TL;DR

Kumpulan likuiditas adalah salah satu teknologi mendasar di balik ekosistem DeFi saat ini. Mereka adalah bagian penting dari pembuat pasar otomatis (AMM), protokol peminjaman, pertanian hasil, aset sintetis, asuransi on-chain, permainan blockchain – daftarnya panjang.

Idenya cukup sederhana. Kumpulan likuiditas pada dasarnya adalah cadangan dana yang disimpan dalam 'paket' digital besar. Dan untuk apa paket ini dalam lingkungan tanpa izin, di mana siapa pun dapat menambahkan likuiditas ke dalamnya? Mari kita jelajahi bagaimana DeFi mengulangi gagasan kumpulan likuiditas.

Perkenalan

Sektor Keuangan Terdesentralisasi (DeFi) telah menciptakan ledakan aktivitas on-chain. Volume DEX mampu bersaing dengan volume bursa terpusat. Pada Desember 2020, ada hampir $15 miliar nilai yang terkunci dalam protokol DeFi. Ekosistem berkembang pesat dengan banyak jenis produk baru.

Namun apa yang memungkinkan perluasan ini? Salah satu teknologi utama di balik produk baru ini adalah kumpulan likuiditas.

Apa yang dimaksud dengan kumpulan likuiditas?

Kumpulan likuiditas adalah kumpulan dana yang terkunci dalam kontrak pintar. Kumpulan likuiditas digunakan untuk memfasilitasi perdagangan terdesentralisasi, peminjaman, dan banyak fungsi lainnya yang akan kita bahas nanti.

Kumpulan likuiditas adalah komponen utama dari banyak bursa terdesentralisasi (DEX) seperti Uniswap. Pengguna yang disebut penyedia likuiditas (LP) menambahkan dua token dengan nilai yang sama ke dalam kumpulan untuk menciptakan pasar. Sebagai imbalan atas penyediaan dana mereka, mereka menerima sejumlah biaya perdagangan atas perdagangan yang terjadi di kumpulan tersebut. Nilainya sebanding dengan bagian Anda terhadap total likuiditas.

Karena siapa pun bisa menjadi penyedia likuiditas, AMM telah membuat pasar lebih mudah diakses.

Salah satu protokol pertama yang menggunakan kumpulan likuiditas adalah Bancor, namun konsep ini mendapat lebih banyak perhatian dengan mempopulerkan Uniswap. Beberapa bursa populer lainnya yang menggunakan kumpulan likuiditas di Ethereum adalah: SushiSwap, Curve, dan Balancer. Kumpulan likuiditas pada platform ini berisi token ERC-20. Proyek yang setara di Binance Smart Chain (BSC) adalah: PancakeSwap, BakerySwap, dan BurgerSwap, yang kumpulannya berisi token BEP-20.

Kumpulan Likuiditas vs. buku pesanan

Untuk memahami perbedaan kumpulan likuiditas, mari kita lihat komponen utama dalam membangun perdagangan elektronik – buku pesanan. Pada dasarnya, buku pesanan adalah sekumpulan pesanan terbuka yang tersedia di pasar tertentu.

Sistem yang mencocokkan pesanan disebut mekanisme pencocokan. Seiring dengan mesin pencocokan, buku pesanan adalah inti dari setiap bursa terpusat (CEX). Ini adalah model hebat yang digunakan untuk memfasilitasi pertukaran dan perdagangan yang efisien serta memungkinkan terciptanya pasar keuangan yang lebih kompleks.

Perdagangan DeFi, bagaimanapun, melibatkan pelaksanaan perdagangan secara on-chain, tanpa pihak terpusat yang memegang dananya. Hal ini menimbulkan masalah dalam hal pemesanan buku. Setiap interaksi dengan buku pesanan memerlukan biaya Gas, yang membuat prosesnya jauh lebih mahal untuk mengeksekusi perdagangan.

Hal ini juga membuat pekerjaan pembuat pasar, pedagang yang menyediakan likuiditas untuk pasangan perdagangan, menjadi sangat mahal. Namun yang terpenting, sebagian besar blockchain tidak mampu menangani throughput yang diperlukan untuk memperdagangkan miliaran dolar setiap hari.

Ini berarti bahwa pada blockchain seperti Ethereum, pertukaran buku pesanan on-chain secara praktis tidak mungkin dilakukan. Kita bisa menggunakan solusi sidechain atau lapisan dua, yang sedang dalam pengembangan. Namun, jaringan tidak mampu menangani throughput pada versi saat ini.

Sebelum kita melangkah lebih jauh, penting untuk dicatat bahwa ada DEX yang berfungsi baik dengan buku pesanan on-chain. Binance DEX dibangun di atas Binance Chain dan dirancang khusus untuk perdagangan cepat dan murah. Contoh lainnya adalah Project Serum, yang dibangun di blockchain Solana.

Namun, karena banyak aset sektor kripto berlokasi di Ethereum, maka tidak mungkin untuk memperdagangkannya di jaringan lain kecuali Anda menggunakan beberapa jenis jembatan lintas rantai (sejenis koneksi antara rantai yang berbeda).

Bagaimana cara kerja kumpulan likuiditas?

Automated Market Makers (AMM) telah sepenuhnya mengubah lanskap 'permainan'. Mereka adalah inovasi penting yang memungkinkan perdagangan on-chain tanpa memerlukan buku pesanan. Karena tidak ada rekanan langsung yang diperlukan untuk melakukan perdagangan, pedagang dapat masuk dan keluar dari posisi pasangan token yang kemungkinan besar memiliki likuiditas sangat rendah di bursa buku pesanan.

Kita dapat membayangkan pertukaran buku pesanan sebagai platform peer-to-peer, tempat pembeli dan penjual terhubung melalui buku pesanan. Misalnya, perdagangan di Binance DEX bersifat peer-to-peer, karena perdagangan dilakukan langsung antar dompet pengguna.

Perdagangan melalui AMM berbeda. Kita dapat membayangkan perdagangan di AMM sebagai operasi peer-to-contract.

Seperti yang kami sebutkan, kumpulan likuiditas adalah kumpulan dana yang disimpan ke dalam kontrak pintar oleh penyedia likuiditas. Saat Anda melakukan perdagangan di AMM, tidak ada rekanan seperti di perdagangan tradisional. Sebaliknya, Anda mengeksekusi perdagangan terhadap likuiditas kumpulan likuiditas. Untuk membeli, tidak perlu ada penjual pada saat itu, cukup likuiditas di pool.

Saat Anda membeli 'koin makanan' terbaru di Uniswap, tidak ada penjual di sisi lain, dalam pengertian tradisional. Pada kenyataannya, operasi ini dikelola oleh algoritma yang mengontrol apa yang terjadi di pool. Selain itu, harga juga ditentukan oleh algoritma ini berdasarkan perdagangan yang terjadi di pool. Jika Anda ingin tahu lebih banyak, baca artikel kami tentang AMM.

Tentu saja likuiditas harus mempunyai asal usul. Siapa pun bisa menjadi penyedia likuiditas, sehingga bisa dianggap sebagai pihak lawan (counterparty). Namun kasusnya tidak sama dengan model buku pesanan, karena Anda berinteraksi dengan kontrak yang mengelola kumpulan tersebut.

Untuk apa kumpulan likuiditas digunakan?

Sejauh ini, kita terutama membahas tentang AMM, yang merupakan kumpulan likuiditas yang paling populer digunakan. Namun, seperti yang kami katakan, konsep kumpulan likuiditas sangat sederhana, sehingga dapat digunakan dalam beberapa cara berbeda.

Salah satunya adalah pertanian hasil atau penambangan likuiditas. Kumpulan likuiditas adalah dasar dari platform penghasil hasil otomatis seperti kerinduan, di mana pengguna menambahkan dana mereka ke kumpulan yang digunakan untuk menghasilkan hasil.

Mendistribusikan token baru kepada orang yang tepat adalah masalah yang sangat kompleks dalam proyek kripto. Penambangan likuiditas telah menjadi salah satu pendekatan yang paling berhasil. Pada dasarnya, token didistribusikan secara algoritmik kepada pengguna yang menempatkan token mereka di kumpulan likuiditas. Kemudian, token yang baru dibuat didistribusikan ke setiap pengguna di kumpulan, dalam jumlah yang sebanding dengan bagian mereka.

Ingat; ini bahkan dapat berupa token dari kumpulan likuiditas lain, yang disebut token kumpulan. Misalnya, jika Anda menyediakan likuiditas ke Uniswap atau meminjamkan dana ke protokol Compound, Anda akan menerima token yang mewakili kepemilikan kumpulan Anda. Anda dapat menyetor token ini ke kumpulan lain dan mendapatkan penghasilan. Rantai ini bisa sangat rumit, karena protokol mengintegrasikan token kumpulan dari protokol lain ke dalam produknya, dan seterusnya.

Kita juga bisa membayangkan tata kelola sebagai sebuah use case. Dalam beberapa kasus, terdapat ambang batas suara yang sangat tinggi yang diperlukan untuk mengajukan proposal tata kelola formal. Jika dana dikumpulkan, peserta dapat bersatu untuk tujuan bersama yang mereka anggap penting dalam protokol.

Sektor DeFi lainnya yang sedang berkembang adalah asuransi risiko kontrak pintar. Banyak implementasinya juga dilakukan dengan menggunakan kumpulan likuiditas.

Penggunaan kumpulan likuiditas yang lebih canggih lainnya adalah untuk tranching. Tranching adalah konsep yang berasal dari keuangan tradisional yang melibatkan pembagian produk keuangan berdasarkan risiko dan keuntungannya. Seperti yang Anda harapkan, produk ini memungkinkan LP untuk memilih profil pengembalian dan risiko yang dipersonalisasi.

Penciptaan aset sintetis di blockchain juga bergantung pada kumpulan likuiditas. Tambahkan beberapa jaminan ke kumpulan likuiditas, sambungkan ke oracle tepercaya, dan Anda memiliki token sintetis yang terikat dengan aset apa pun yang Anda inginkan. Pada kenyataannya, ini sedikit lebih rumit dari itu, tapi itulah ide dasarnya.

Apa lagi yang bisa kami sebutkan? Mungkin masih banyak kegunaan lain dari kumpulan likuiditas yang belum ditemukan dan semuanya tergantung pada kecerdikan dan kreativitas pengembang di sektor DeFi.

➟ Berpikir untuk berinvestasi dalam mata uang kripto? Beli Bitcoin (BTC) di Binance!

Risiko kumpulan likuiditas

Jika Anda menyediakan likuiditas ke AMM, Anda harus menyadari konsep yang disebut kerugian tidak permanen. Singkatnya, ini adalah hilangnya nilai dolar dibandingkan HODLing ketika Anda menyediakan likuiditas ke AMM.

Saat menyediakan likuiditas ke AMM, kemungkinan besar Anda akan mengalami kerugian tidak permanen. Kadang-kadang hal itu tidak signifikan. Namun, dalam beberapa kasus, hal ini juga bisa menjadi sangat besar. Jika Anda berpikir untuk memasukkan dana ke dalam kumpulan likuiditas bilateral, ada baiknya membaca artikel kami tentang hal itu.

Hal lain yang perlu diingat adalah risiko kontrak pintar. Saat Anda menyetor dana ke kumpulan likuiditas, dana tersebut tetap berada di kumpulan tersebut. Oleh karena itu, meskipun secara teknis tidak ada perantara yang memegang dana Anda, kontrak itu sendiri dapat dianggap sebagai kustodian dana tersebut. Jika ada bug atau semacam eksploitasi melalui pinjaman flash misalnya, dana Anda bisa hilang selamanya.

Selain itu, berhati-hatilah dengan proyek yang memungkinkan pengembang mengubah aturan yang mengatur kumpulan tersebut. Dalam beberapa kasus, pengembang mungkin memiliki kunci administrator atau akses istimewa lainnya dalam kode kontrak pintar. Hal ini memungkinkan mereka untuk mencoba sesuatu yang jahat, seperti mengambil kendali penuh atas dana kumpulan. Baca artikel kami tentang penipuan DeFi untuk menghindari penipuan dan keluar dari penipuan dengan cara terbaik.

Pertimbangan terakhir

Kumpulan likuiditas adalah salah satu teknologi inti di balik rangkaian teknologi sektor DeFi. Mereka menyediakan perdagangan terdesentralisasi, pinjaman, perolehan pendapatan, dan banyak lagi. Kontrak pintar ini menggerakkan hampir setiap bagian sektor DeFi, dan kemungkinan besar akan terus berlanjut.