Penulis: 0xArthur
Terjemahan: Penelitian Dr.Hash
Dalam beberapa tahun terakhir, tidak ada bidang lain yang lebih menarik bagi investor selain mata uang kripto.
Mengingat sifat kelas aset ini yang masih baru, saat ini belum ada kerangka penilaian yang disepakati secara universal untuk digunakan investor. Di pasar ini, harga sering kali didorong oleh spekulasi dan hype, tanpa memperhatikan fundamental. Hal ini dibuktikan dengan fakta bahwa "koin Meme" yang nilai praktisnya nol dapat mencapai nilai pasar miliaran dolar dalam waktu singkat. Tidak seperti pasar tradisional, proyek/protokol startup di tahap awal Seed atau Seri A sering kali mendaftarkan token mereka sendiri di pasar terbuka. Hal ini juga dibantu oleh kemudahan penyediaan likuiditas untuk mata uang kripto yang baru dibuat di bursa terdesentralisasi, sehingga memungkinkannya untuk dengan cepat memperkenalkan likuiditas sejak awal. Semua faktor ini digabungkan menjadikan pasar mata uang kripto sebagai salah satu pasar investasi paling dinamis dan menantang saat ini.
Arus masuk modal yang tidak seimbang telah menyebabkan struktur pasar mata uang kripto terdistorsi.
Saat ini, ada empat kategori besar peserta dalam ruang kripto: investor ritel, perusahaan perdagangan kripto/dana lindung nilai, perusahaan besar (seperti Tesla, TEDA, MicroStrategy, dll.), dan pemodal ventura (VC).
Banyak investor ritel tidak melakukan penelitian dan analisis serius ketika berinvestasi dalam mata uang kripto. Inilah sebabnya kami melihat “koin meme” dan mata uang kripto yang tidak memenuhi ekspektasi masih diperdagangkan di sepuluh besar berdasarkan kapitalisasi pasar.
Dana lindung nilai/perusahaan perdagangan kripto biasanya fokus pada perdagangan pergerakan pasar jangka pendek dan cenderung memperkuat momentum tersebut. Perusahaan-perusahaan besar belum berani keluar dari Bitcoin, dan bahkan dengan Bitcoin, keterlibatan mereka masih bersifat sporadis.
Terakhir, ada VC. Dalam beberapa tahun terakhir, sebagian besar modal institusional yang memasuki bidang enkripsi telah diselesaikan melalui VC. Hal ini dapat dibuktikan dengan banyaknya pembiayaan super yang diselesaikan oleh mata uang digital asli dan VC tradisional. Antara tahun 2021 dan 2022, para VC telah menginvestasikan US$37,7 miliar dan US$31 miliar pada startup kripto, yang jauh lebih tinggi dibandingkan total investasi pada tahun-tahun sebelumnya.
Sumber: Penelitian Blok
Sebaliknya, hanya ada sedikit pembeli struktural di pasar mata uang kripto, karena sebagian besar modal institusional jangka panjang telah mengalir ke modal ventura. Masalah ini tidak terbatas pada mata uang kripto saja. Partisipasi jangka panjang pelaku pasar dari sektor lain berubah seiring dengan fluktuasi kondisi pasar.
Meskipun beberapa perusahaan VC memiliki fleksibilitas untuk berinvestasi langsung pada mata uang kripto yang lebih likuid, mereka biasanya fokus pada perdagangan pasar primer di perusahaan rintisan karena keahlian dan struktur dana VC mereka. Bahkan ketika mereka berinvestasi dalam mata uang kripto yang sangat likuid, mereka biasanya melakukannya berdasarkan transaksi per transaksi dan jarang secara aktif mengelola hal-hal yang berkaitan dengan fundamental terkini. Mereka juga jarang meningkatkan investasi pada proyek yang telah diinvestasikan, meskipun harganya mungkin lebih rendah dari harga pembelian dan kesesuaian produk dengan pasar telah diverifikasi lebih lanjut.
Struktur pasar yang terdistorsi menawarkan peluang besar
Bagi investor yang bersedia dan mengetahui cara menavigasi pasar mata uang kripto yang likuid, dislokasi dalam struktur pasar ini adalah peluang besar untuk menciptakan keuntungan yang disesuaikan dengan risiko yang unggul. Meskipun konsep ini dijelaskan secara ringkas 6 tahun lalu oleh Kyle dan Tushar dari Multicoin Capital, konsep ini masih berlaku hingga saat ini. Sebagian besar mata uang kripto saat ini pada dasarnya merupakan modal ventura yang likuid, kecuali Bitcoin, yang masih muda, berusia kurang dari lima tahun, dan juga memiliki potensi keuntungan yang tinggi serta distribusi yang tidak lancar karena karakteristik tahap awal.
Bagi sebagian besar investor dengan modal terbatas, mengambil pendekatan VC yang likuid terhadap investasi mata uang kripto saat ini akan menghasilkan keuntungan terbaik yang disesuaikan dengan risiko, mengingat sifat dinamis dari ruang tersebut. Pendekatan ini memungkinkan investor memperoleh keuntungan seperti ventura sambil mengelola investasi sebagai aset dengan likuiditas pasar publik. Ada banyak kasus di mana sebagian besar keuntungan mata uang kripto ini berasal dari pasar likuid setelah acara peluncuran token (TGE). Hal ini penting karena jaringan mata uang kripto juga menunjukkan karakteristik distribusi hukum kekuasaan, di mana pemimpin pasar dapat terus memimpin dan mendominasi, seperti yang ditunjukkan oleh pangsa perusahaan teknologi besar terhadap total kapitalisasi pasar saham AS.
Sumber: CoinGecko, ICODrops per 27 Maret 2023
Investor mata uang kripto dengan Liquidity Ventures dapat menyesuaikan ukuran posisi dan mengelola risiko investasi berdasarkan perubahan fundamental secara real-time, sehingga mereka tidak perlu “menembak” ratusan taruhan dengan harapan beberapa dari mereka akan menghasilkan 50 kali lipat. hingga 100x keuntungan untuk mengimbangi bagian lain dari portofolio yang berkinerja buruk, dan sebaliknya dapat memfokuskan investasi pada 10 hingga 20 target yang lebih mungkin dan lebih meyakinkan, sehingga menghasilkan keuntungan yang disesuaikan dengan risiko yang unggul.
Strategi ini juga memungkinkan investor untuk mengelola risiko investasi mereka dengan lebih baik, karena mereka dapat menunggu protokol/produk yang terkait dengan mata uang kripto tertentu untuk mendapatkan lebih banyak validasi pasar sebelum meningkatkan investasi mereka, atau mengurangi jika mata uang kripto gagal memenuhi ekspektasi awal berinvestasi. Pendekatan ini memungkinkan investor untuk mengelola risiko dengan lebih baik dengan menyesuaikan investasi mereka dalam mata uang kripto tertentu berdasarkan validasi pasar.
Kai Wu dari Sparkline Capital mengungkapkannya dengan cara terbaik:
Investasi pada inovasi tahap awal mempunyai volatilitas tersirat yang sangat tinggi. Karena adanya distribusi hukum kekuasaan, kisaran hasil bagi startup sangat luas. Token mata uang kripto memungkinkan kita mengamati volatilitas ini secara langsung, dengan volatilitas tahunan seringkali mencapai 100%.
Oleh karena itu, berinvestasi pada inovasi harus memberikan perhatian khusus pada likuiditas. Tren teknologi bisa berubah secara tiba-tiba, dan startup terbaik saat ini belum tentu menjadi yang terbaik di masa depan. Likuiditas memungkinkan investor untuk melakukan koreksi dalam lingkungan yang berubah dengan cepat. "
Pasar kripto likuid yang efisien membutuhkan investor fundamental yang aktif
Untuk ekosistem mata uang kripto yang lebih luas, investor VC yang likuid dapat memainkan peran kunci dalam membangun budaya kepemilikan bersama yang kuat di Web3, di mana ekonomi token dan tata kelola menyelaraskan insentif pengguna produk, startup, dan koneksi investor. Misalnya, dukungan pendanaan dan likuiditas yang diberikan oleh investor dapat membantu memecahkan masalah cold start pada protokol DeFi dan menempatkannya pada jalur adopsi produk. Para investor ini juga dapat memainkan peran penting dalam pengembangan protokol, seperti berpartisipasi aktif dalam tata kelola dan memberikan masukan serta rekomendasi mengenai arah strategis protokol/produk. Mereka dapat secara aktif berkontribusi terhadap perkembangan dan kematangan seluruh ekosistem.
Terakhir, peningkatan investor VC likuid yang fokus secara fundamental akan membantu meningkatkan efisiensi pasar di pasar publik mata uang kripto, membantu mata uang kripto mewujudkan nilai wajarnya, dan berfungsi sebagai pengimbang terhadap kelebihan pasokan yang dihasilkan oleh putaran ekuitas swasta. Hal ini akan membantu mengurangi ketidakpastian pasar dan mendorong pasar mata uang kripto ke arah yang lebih sehat dan matang.
Sumber inspirasi:
https://multicoin.capital/2017/08/15/venture-capital-economics-with-public-market-liquidity/
https://every.to/napkin-math/venture-capital-is-ripe-for-disruption
https://www.sparklinecapital.com/post/liquid-venture-capital
PEMBERITAHUAN PENTING: Artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Pandangan yang diungkapkan dalam artikel ini tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat atau rekomendasi investasi. Orang yang menerima dokumen ini harus melakukan uji tuntas sendiri sebelum berinvestasi, dengan mempertimbangkan situasi keuangan spesifik mereka, tujuan investasi dan toleransi risiko (yang tidak dibahas dalam dokumen ini). Dokumen ini bukan merupakan suatu penawaran atau ajakan untuk menawarkan aset apa pun yang disebutkan.