Pengarang: SanTi Xiaotangge & Naxida
Dalam dunia keuangan, suku bunga obligasi Treasury AS selalu digunakan sebagai suku bunga bebas risiko R0 di berbagai buku teks seperti CFA untuk perhitungan nilai dan penilaian masa depan.Terutama di mata para elit dengan latar belakang pendidikan sistem keuangan, ini hampir sama dengan risiko nol. Namun apa jadinya jika parameter bebas risiko ini menjadi berisiko? Jika obligasi Treasury AS gagal bayar, hal ini akan berdampak besar pada perekonomian global dan pasar keuangan.
Berikut analisis dari sudut pandang likuiditas, nilai dolar AS, dan nilai Bitcoin:
1. Likuiditas: Obligasi Treasury AS dianggap sebagai aset yang aman secara global dan merupakan landasan sistem keuangan global. Banyak negara, institusi, dan individu memiliki surat berharga US Treasury dalam jumlah besar. Jika Amerika Serikat gagal bayar (default), hal ini akan memicu krisis kepercayaan terhadap pasar obligasi Treasury AS, yang dapat menyebabkan penjualan obligasi Treasury AS dalam skala besar, sehingga memicu krisis likuiditas. Menipisnya likuiditas akan menyebabkan penurunan tajam harga aset (penjualan aset untuk mendapatkan arus kas) dan peningkatan volatilitas pasar keuangan, yang selanjutnya memperburuk krisis keuangan global.
2. Nilai dolar AS: Dolar AS adalah mata uang cadangan terpenting di dunia. Meskipun status internasional RMB meningkat, volume penyelesaian dolar AS masih unggul dengan selisih yang besar, dan gagal bayar obligasi Treasury AS akan melemahkan kepercayaan global terhadap dolar AS, sehingga menyebabkan nilai dolar jatuh. Namun, jika pasar panik dan investor menjual aset, permintaan terhadap dolar AS akan meningkat, dan pada saat yang sama sebagian lainnya mungkin akan berbondong-bondong ke aset lain yang dianggap sebagai "safe havens", seperti emas atau mata uang kuat lainnya, yang mungkin berdampak negatif. dampaknya terhadap dolar AS. Depresiasi mempunyai efek penyangga tertentu.
3. Nilai Bitcoin: Nilai pasar sekunder Bitcoin secara obyektif dipengaruhi oleh banyak faktor, termasuk namun tidak terbatas pada: sentimen pasar, konsensus, popularitas standar BRC, sikap pemerintah di berbagai negara, kebijakan peraturan, perkembangan teknologi, dan popularitas aplikasi .dan kenyamanan, dll. Jika terjadi gagal bayar (default) di AS, Bitcoin dapat mempunyai dua reaksi berbeda.
● Di satu sisi, jika investor mencari aset "safe haven" non-tradisional (emas, perak), dan jika dunia membutuhkan reservoir baru untuk menyerap dana dekompresi, mungkin ada permintaan untuk Bitcoin dalam jangka menengah dan panjang. mungkin mempunyai dampak yang relatif positif. Berbagai diskusi mengenai aset digital seperti Bitcoin mungkin akan semakin cepat terjadi di dalam dan di dalam negara.
● Di sisi lain, karena nilai Bitcoin sangat fluktuatif dan berisiko, jika pasar panik, investor dapat menarik dana dari aset berisiko tinggi seperti Bitcoin, sehingga menyebabkan nilai Bitcoin menurun. Oleh karena itu, reaksi Bitcoin mungkin bergantung pada sentimen pasar dan selera risiko investor.
● Secara pribadi, saya percaya bahwa jika terjadi krisis keuangan yang disebabkan oleh gagal bayar, kemungkinan besar dalam jangka pendek akan terjadi fluktuasi yang disebabkan oleh kebutuhan arus kas untuk kelangsungan hidup dan operasional perusahaan, dan kemudian penilaian penyesuaian baru akan dilakukan setelahnya. pasar stabil dan relatif tenang.
4. Dampak terhadap perekonomian dan perdagangan global: Utang AS dianggap sebagai aset teraman di dunia, dan dolar AS adalah mata uang penyelesaian utama dunia. Jika terjadi gagal bayar, hal ini dapat menyebabkan perekonomian global jatuh ke dalam resesi atau perekonomian yang lebih dalam krisis. Pada saat yang sama, gagal bayar (default) utang AS dapat merusak kredit dolar AS dan mempengaruhi perdagangan global. Negara-negara yang mengekspor ke Amerika Serikat mungkin akan mengalami pengurangan pesanan, dan negara-negara yang mengimpor barang dan jasa dari Amerika mungkin harus membayar harga yang lebih tinggi. Pemerintah dan bank sentral dapat mengambil tindakan darurat, seperti penurunan suku bunga, pelonggaran kuantitatif, dan lain-lain, untuk menstabilkan pasar keuangan dan perekonomian.
5. Pembentukan kembali sistem keuangan global: Jika Amerika Serikat mengalami gagal bayar (default), hal ini dapat memicu pertimbangan ulang terhadap sistem keuangan global yang berbasis dolar AS saat ini. Mata uang lain, terutama yuan, mungkin memainkan peran yang lebih besar dan penting dalam sistem keuangan global di masa depan. Namun, negara kita juga sedang mengalami ujian real estat dan utang. Jika krisis ini dapat diatasi dengan aman, jalur internasionalisasi RMB akan semakin diperluas dan posisinya dalam sistem penyelesaian akan semakin terkonsolidasi mempercepat pertukaran global Penerimaan mata uang digital dan teknologi blockchain dapat mengubah lanskap keuangan global.
6. Fluktuasi nilai aset berisiko: Jika terjadi gagal bayar utang AS, nilai aset berisiko (seperti saham, komoditas, mata uang digital, aset pasar negara berkembang, dll.) dapat berfluktuasi secara signifikan. Investor yang menghindari risiko mungkin menarik dana dari pasar ini, sehingga menyebabkan harga jatuh. Investor yang mencari keuntungan tinggi dapat memanfaatkan kesempatan ini untuk memasuki pasar sehingga menyebabkan harga melambung kembali.
Secara teoritis, tiga situasi berikut dapat menyebabkan gagal bayar obligasi Treasury AS:
Plafon Utang: Pinjaman pemerintah AS dikendalikan oleh plafon utang yang ditetapkan oleh Kongres. Jika Kongres gagal menaikkan batas tersebut pada waktunya, Departemen Keuangan AS mungkin tidak dapat menerbitkan lebih banyak obligasi untuk membayar bunga dan pokok obligasi Treasury, yang dapat menyebabkan gagal bayar. Terlebih lagi, Amerika Serikat saat ini sedang menghadapi risiko plafon utang. Amerika Serikat akan menghadapi masalah pengambilan keputusan plafon utang sekitar kuartal ketiga tahun 2023. Namun, dalam sejarah, meski kontroversi plafon utang kerap menimbulkan perselisihan di Kongres, Kongres selalu melakukannya. pada akhirnya meloloskannya tepat waktu. RUU yang menaikkan plafon utang menghindari gagal bayar.
Penutupan pemerintahan: Jika pemerintahan AS ditutup karena perselisihan anggaran, hal ini dapat mempengaruhi pembayaran utang pemerintah. Namun bahkan ketika terjadi penutupan pemerintahan, Departemen Keuangan AS biasanya dapat menemukan cara untuk membayar utangnya. Misalnya, Departemen Keuangan AS mungkin menggunakan “langkah-langkah khusus”, termasuk menghentikan sementara investasi tertentu atau mencairkan aset tertentu, untuk menjaga arus kas pemerintah dan menghindari gagal bayar.
Kesalahan Kebijakan: Kesalahan dalam pengambilan kebijakan, seperti pengetatan fiskal yang berlebihan atau pengetatan moneter yang berlebihan, dapat menyebabkan resesi perekonomian AS, sehingga mempengaruhi kemampuan pemerintah untuk membayar utangnya. Namun, mengingat proses pembuatan kebijakan dan pengalaman historis AS, kemungkinan terjadinya skenario ini juga cukup rendah. Namun, mengingat ukuran dan kedalaman perekonomian AS, serta alat kebijakan moneter The Fed, seperti pelonggaran kuantitatif, kemungkinan terjadinya skenario ini juga cukup rendah.
Angsa hitam ekstrim, mengarah pada kemungkinan gagal bayar:
Guncangan eksternal: Guncangan eksternal yang ekstrim, seperti bencana alam berskala besar, badai matahari yang menghancurkan komunikasi, perang, atau epidemi, dapat menyebabkan kerusakan parah pada perekonomian AS dan dengan demikian mempengaruhi kemampuan pemerintah AS untuk membayar utangnya. Namun, dalam kasus ini, pemerintah AS masih dapat menghindari gagal bayar dengan menerbitkan lebih banyak utang, menaikkan pajak, atau memotong pengeluaran.
Konflik Politik: Konflik politik yang serius, seperti perang saudara atau pergantian pemerintahan secara tiba-tiba, dapat menghalangi pemerintah AS untuk berfungsi dengan baik, sehingga mempengaruhi pembayaran utang. Namun, mengingat sistem politik dan pengalaman sejarah Amerika Serikat, kemungkinan terjadinya skenario ini juga sangat kecil.
ringkasan:
1. Meskipun kemungkinan terjadinya gagal bayar (default) AS sangat kecil, namun jika hal ini terjadi maka akan berdampak besar pada sistem keuangan global. Gagal bayar (default) utang AS akan berdampak besar pada pasar keuangan, ekonomi, dan perdagangan global.
2. Ketika pemerintah AS dan Federal Reserve menghadapi masalah serupa sebelumnya, mereka memiliki berbagai alat yang dapat mereka gunakan untuk menghindari gagal bayar (seperti penurunan suku bunga, pelonggaran kuantitatif, menaikkan plafon utang, dll.). Bahkan di tengah penutupan pemerintahan atau sengketa plafon utang, pemerintah AS selalu menemukan cara untuk menghindari gagal bayar.
3. Dampak gagal bayar utang AS pada industri digital yang sedang berkembang seperti blockchain mungkin merupakan situasi yang meningkat sebelum meningkat, karena konsensus saat ini tidak sepenuhnya universal. Ketika menghadapi risiko, terutama risiko likuiditas, meskipun BTC memiliki efek lindung nilai jangka pendek sebelum krisis perbankan, ketika dihadapkan dengan risiko tingkat utang nasional, lebih banyak arus kas perusahaan yang terlibat, dan mungkin akan terpengaruh dalam jangka pendek seperti risiko lainnya. kendala likuiditas menyebabkan tren negatif.
Namun, dalam jangka panjang, ketika suku bunga dipotong dan QE dimulai kembali, atau ketika kita tenang dan memikirkan aset baru yang mewakili era AI dan digital di masa depan, ini akan menjadi peluang baru untuk aset seperti Bitcoin. Jika mata uang penyelesaian dolar AS terpengaruh, beberapa perusahaan dan individu mungkin mempertimbangkan untuk menggunakan Bitcoin atau mata uang kripto lainnya untuk pembayaran lintas batas selain mata uang sah lainnya seperti RMB untuk penyelesaian. Jika tren ini berkembang, hal ini dapat meningkatkan permintaan Bitcoin sekaligus mempercepat perubahan dalam cara perdagangan global dilakukan.
Singkatnya, saya pribadi percaya bahwa jika utang AS gagal bayar, hal ini akan berdampak sangat serius terhadap perekonomian global, namun untuk bidang-bidang yang sedang berkembang seperti blockchain, Bitcoin, dan AI, hal ini mungkin merupakan efek nirwana terbuka. Ini adalah kondisi yang sangat mirip dengan permainan. Ritme jangka pendek hingga menengah dan ritme jangka panjang mungkin sangat berbeda Amerika tidak akan terjadi.
Namun, kemungkinan kejadian dengan dampak serupa pada tingkat yang sama sebenarnya tidak rendah, namun waktu spesifik dan tiba-tiba kejadiannya sulit diperkirakan, sehingga pengendalian risiko dan mekanisme pertahanan harus ada agar siap.
Saat cuaca dingin, Anda akan tahu bahwa pohon pinus dan cemara akan layu.
PS: Semua pendapat di atas hanya untuk pemikiran jangka panjang dan pertukaran pembelajaran, dan tidak ada nasihat investasi.