Ada dua faktor yang mendorong harga aset – likuiditas dan keyakinan. Likuiditas mengacu pada jumlah modal yang tersedia saat pembeli dan penjual memasuki atau meninggalkan pasar. Keyakinan memotivasi pembeli atau penjual untuk mengambil tindakan, dan narasi memainkan peran penting dalam membentuk keyakinan. Ketika keyakinan kolektif terguncang, masyarakat sering kali terburu-buru menjual aset.

Bank run yang baru-baru ini terjadi di Silicon Valley adalah contoh terguncangnya keyakinan kolektif. Namun apa yang terjadi jika orang mengembangkan konsensus mengenai suatu aset dan terburu-buru memperdagangkannya dengan cepat? Apakah dampaknya akan berlawanan dengan bank run?

Artikel ini membahas data on-chain untuk memahami siapa yang memperdagangkan aset Meme yang baru-baru ini populer, berapa banyak pengembalian yang dihasilkannya, dan apakah menginvestasikan sejumlah besar uang untuk membeli koin Meme adalah ide yang bagus bisa lebih berkelanjutan (melakukan Besar dan kuat) mengungkapkan beberapa pendapat pribadi.

Apakah koin Meme baru lebih berharga daripada koin Meme “lama”?

PEPE telah meningkat lebih dari 60 kali lipat dalam beberapa minggu terakhir. Pada saat penulisan, PEPE telah menghasilkan volume transaksi lebih banyak daripada Solana, Avalanche, Polygon, dan bahkan Dogecoin. Apakah koin meme baru lebih berharga dibandingkan koin meme "lama"? Salah satu cara untuk mengevaluasi jawaban atas pertanyaan ini adalah dengan menguji perilaku pemegang token.

Menurut data Nansen, lebih dari 100.000 dompet unik memiliki aset Meme ini. Lebih dari 1,4 juta dompet menyimpan aset Meme “lama” seperti Shiba Inu. "Perjanjian" tersebut telah berjuang untuk mencapai hasil seperti itu selama bertahun-tahun. Dalam hal skala, Aave dan Compound masing-masing hanya memiliki sekitar 300,000 dompet unik yang menyimpan token mereka. Salah satu alasan rendahnya angka ini adalah kemungkinan besar banyak pengguna yang menyimpan token ini di bursa.

Jadi pada awalnya Anda akan melihat peningkatan jumlah dompet yang menyimpan aset-aset ini karena bursa terdesentralisasi adalah satu-satunya tempat di mana pengguna dapat memperoleh aset-aset ini. Grafik di bawah ini mendatar sekitar tanggal 5 Mei karena Binance mendaftarkan tokennya pada waktu itu. Oleh karena itu, pedagang dapat membeli token ini di bursa terpusat daripada melalui bursa terdesentralisasi.

Koin meme adalah fenomena yang menarik karena menunjukkan kepada kita kekuatan (dan risiko yang menyertainya) bahwa siapa pun dapat membuat aset digitalnya sendiri. Di satu sisi, memungkinkan terciptanya alat digital yang tahan sensor dan dapat disesuaikan adalah inti dari etos Crypto. Sebaliknya, koin meme bisa menjadi pemicu “penghancuran nilai secara besar-besaran”.

Salah satu cara untuk mengatur koin meme adalah dengan memaksa bursa untuk tidak mencantumkannya. Tapi ini hanya berarti penjualan DEX seperti Uniswap akan meningkat. Bahkan dengan biaya 0,1%, pertukaran tersebut menghasilkan $1 juta per hari dari koin Meme, karena volume perdagangan token sudah mencapai miliaran.

Namun mengapa investor ritel membeli koin Meme ini? Salah satu alasannya adalah "potensi cepat kaya" dari koin Meme. Berinvestasi sedikitnya $100 di PEPE akan memiliki peluang menghasilkan keuntungan sebesar $6.000 pada puncaknya. Oleh karena itu, spekulan sering kali menginvestasikan sejumlah kecil uang ke beberapa koin Meme dengan harapan dapat menggandakan nilainya dengan cepat. Namun tantangan yang dihadapi koin Meme adalah banyak dari perdagangan aset ini tidak memiliki nilai fundamental, dan pergerakan harga sepenuhnya bergantung pada sentimen pasar dan “resonansi”. Oleh karena itu, akan banyak orang yang berlomba-lomba untuk membeli aset tersebut, dan mereka yakin orang lain juga akan membelinya, dan jika Anda membelinya lebih awal, Anda akan menjadi pemegang awal. Bisa dibilang, ini adalah contoh klasik dari "teori kebodohan yang lebih besar".

(Catatan Harian Odaily Planet: The Big Fool Theory mengacu pada fakta bahwa di pasar modal, seperti saham dan pasar berjangka, alasan mengapa orang bersedia membeli sesuatu dengan harga tinggi terlepas dari nilai sebenarnya adalah karena mereka berharap akan ada hal tersebut. menjadi orang bodoh yang bahkan lebih bodoh. Akan membayar harga lebih tinggi untuk membelinya dari mereka. Hal terpenting yang dikatakan Teori Bodoh Besar kepada orang-orang adalah: Di dunia ini, menjadi bodoh bukanlah hal yang paling buruk jadilah orang bodoh terakhir.)

Dalam kondisi inflasi yang terus-menerus, banyak hal terlihat seperti skema Ponzi. Ketika koin Meme "liar" dirilis, DEX adalah tempat pertama untuk memperdagangkannya.

Koin meme sering diperdagangkan seperti skema Ponzi karena cara kerjanya serupa. Awalnya, beberapa orang dalam awal membeli token tersebut dengan harga yang sangat rendah. Mereka menyumbangkan sejumlah kecil USD ke kumpulan likuiditas dan menerima banyak “token asli” sebagai imbalannya. Intinya, mereka mendapatkan token dalam jumlah besar hanya dengan beberapa dolar.

Ketika orang-orang mulai membicarakan koin meme ini, persediaan koin meme di pool berkurang, menciptakan perasaan bahwa nilainya sekarang "lebih tinggi". Ketika pengguna melihat keuntungan mereka yang belum direalisasi, hype terhadap koin Meme meningkat, menarik lebih banyak orang untuk membeli koin Meme. Hasilnya, jutaan dolar mulai mengalir ke koin Meme yang muncul begitu saja. Aset meme seperti PEPE dapat bertahan selama bertahun-tahun setelah mencapai tingkat likuiditas tertentu.

Bagaimana koin Meme berhasil “berubah menjadi positif”?

Saya pernah berpikir bahwa koin Meme akan cenderung menuju nol dan kemudian "mencapai titik terendah". Namun koin Meme juga memiliki efek Lindy tersendiri - semakin lama suatu aset diperdagangkan di pasar, semakin besar kemungkinan aset tersebut bertahan di pasar selama aset tersebut tidak diklaim memiliki tujuan tertentu. Dogecoin sangat cocok dengan deskripsi ini.

Kebanyakan token yang dikeluarkan oleh tim memiliki beberapa pendukung. Biasanya, mereka adalah para pendiri, pemodal ventura, yayasan, protokol, karyawan awal di baliknya, dan sebaliknya, ketika koin Meme dirilis, pendukung awal adalah pengguna awal yang membeli token tersebut dengan dolar AS.

Sama seperti PEPE minggu lalu, PEPE “meledak” ke dalam narasi tahun 2021 dan mencapai titik tertinggi baru. Ada dompet yang telah menghasilkan jutaan dari investasi awal $1067. Data dari Nansen menunjukkan bahwa rata-rata realisasi keuntungan dan kerugian jaringan dari waktu ke waktu adalah sekitar 249%. Datanya terlihat cukup bagus di permukaan, sampai Anda mengelompokkan hasil bersih berdasarkan penjual.

Bagan di atas menunjukkan distribusi keuntungan untuk perdagangan dompet Shiba Inu. Token yang sama yang dapat membuat seseorang yang menginvestasikan $1.000 menjadi jutawan juga dapat membuat separuh dari semua pedagang menyadari bahwa mereka kehilangan uang. Dari data tersebut, hanya 6% dompet yang menghasilkan lebih dari 600% pengembalian. Ini adalah tahun 2021, tahun ketika Bitcoin naik dari level terendah $20.000 menjadi $64.000 (dengan asumsi Anda membelinya pada bulan Desember 2019). Oleh karena itu, dibandingkan dengan risiko membeli koin Meme sejak dini, kecuali Anda adalah salah satu dari sedikit contoh menjadi kaya dari koin Meme, imbalannya tidak masuk akal.

Secara umum, ketika suatu bursa mencantumkan koin Meme, hal itu menciptakan efek Lindy. Misalnya, sekitar 23% Shiba Inu ada di bursa. Rasio Dogelon adalah sekitar 33%. Dengan menyerahkan koin Meme kepada jutaan investor ritel, yang menginvestasikan ratusan dolar di dalamnya, pertukaran tersebut berhasil "berubah menjadi reguler" dan menjadi produk keuangan formal.

Seringkali koin Meme memiliki kinerja lebih baik daripada Bitcoin atau Ethereum, dan setiap kali pasar pulih, likuiditas akan mengalir ke aset-aset yang lebih berisiko selama booming pasar. Koin meme akan tetap ada ketika koin tersebut tidak lagi menjadi bagian dari komunitas dan menjadi alat pertukaran. Misalnya, Musk memahami pentingnya memproduksi meme untuk dirinya dan perusahaannya, seperti yang ditunjukkan oleh tweet ikonik di bawah ini.

Kemungkinan menjadi kaya dengan koin Meme

Pasar beruang berarti suatu aset diperdagangkan dengan diskon yang signifikan. Asumsinya adalah harga akan mengikuti penggunaan, dan pada akhirnya, penggunaan akan tumbuh hingga mencapai titik yang sesuai dengan harga aset. Saat Anda membeli JPEG, piksel yang Anda beli mungkin memperoleh nilai relatif karena "pengaruh sosial" dari orang lain yang memiliki aset yang sama. Misalnya saja harga Miladys NFT yang melonjak karena cuitan Musk.

Koin meme berbeda karena "sentimen pasar" menentukan nilainya. Ketika "sentimen pasar" dihebohkan, nilainya melonjak. Namun kepercayaan pada akhirnya akan habis dan orang-orang akan menjual token mereka dengan harga yang sangat rendah. Atau tunggu sampai pasar kembali rebound.

Di bawah ini adalah data Shiba Inu. Dengan menganalisis distribusi dompet yang menyimpan koin Meme, kami menyimpulkan bahwa sekitar 78% pemegang dompet memiliki kurang dari $1.000. Sebagian besar perekonomian token mengikuti kurva pembangunan yang serupa. Ini menunjukkan aliran umum modal ritel menuju koin Meme, dengan token terkonsentrasi di sejumlah kecil dompet. Misalnya, menurut IntoTheBlock, sekitar 80% Shiba Inu ada di 58 dompet.

Namun proyek meme baru jarang menghasilkan keuntungan besar untuk investasi kecil. Pengembalian terbesar atas investasi enam digit yang pernah saya lihat dari reli PEPE baru-baru ini adalah $100.000 yang berlipat ganda menjadi $1 juta dalam tiga minggu.

Saya memilih 100 dompet yang mencapai keuntungan tertinggi sebagai sampel dan merencanakan modal awal yang digunakan. Di antara 100 dompet ini, hanya 3 dompet yang memiliki dana lebih dari $10.000. Kebanyakan investor yang memperoleh keuntungan besar adalah orang-orang yang berinvestasi dalam jumlah yang lebih kecil.

Ada dua kemungkinan untuk data ini:

  1. Koin meme menawarkan investor kecil cara untuk memperoleh keuntungan besar (dengan berinvestasi lebih awal);

  2. Atau sering kali mereka adalah insider wallet yang terlibat dalam skema Ponzi sebelum orang lain.

Berikut ringkasan dari apa yang telah kita lihat sejauh ini dengan koin Meme:

  • Selama bursa besar mendukungnya, aset Meme dapat menjadi produk keuangan yang “sah”;

  • Bagi sejumlah kecil pendatang baru dengan modal kecil, kunci untuk mencapai keuntungan besar adalah “selangkah lebih maju dari yang lain”;

  • Kebanyakan investor berinvestasi kurang dari $1.000;

  • Sebagian besar keuntungan besar yang kami lihat berasal dari investasi di bawah $10.000;

  • Aset meme mirip dengan skema Ponzi karena dapat cepat mati jika likuiditas yang masuk dari sisi pembeli terhenti. Pertukaran memecahkan masalah ini.

Bagaimana cara memperlakukan koin Meme dengan benar?

Orang sering kali optimis terhadap dunia. Sebab, kami yakin selama kami tetap optimis, semuanya akan berjalan baik. Hal ini sering disebut dengan “Prinsip Optimisme Buta”. Ketika investor ritel mengikuti tren dan membeli, mereka sering berasumsi bahwa investor lain telah menyelidiki proyek tersebut sepenuhnya.

Banyak pengguna asli mata uang kripto mengukur kekayaan mereka dalam Bitcoin atau Ethereum. Untuk mengungguli rekan-rekan Anda di pasar, Anda perlu mengambil lebih banyak risiko. Selama periode volatilitas rendah, bahkan perdagangan dengan leverage belum tentu menghasilkan keuntungan yang dicari pedagang. Akibatnya, mereka mengambil risiko yang semakin besar pada "aset jenis baru", dengan asumsi bahwa sebagian besar aset tersebut akan menjadi nol dan beberapa akan membantu aset tersebut menghasilkan keuntungan yang besar.

Ketika koin Meme menjadi kurang berpengaruh di pasar, volatilitasnya mulai meniru koin lainnya. Pada grafik di atas, dua koin meme awal, ELON dan Shib, mulai mengalami volatilitas serupa dengan Bitcoin. Manajer dana besar juga mempunyai kecenderungan untuk membuat taruhan yang lebih berisiko dan mempertahankannya. Manajer dana pengguna awal juga lebih baik dalam melakukan lindung nilai dan keluar dari mata uang kripto selama siklus pasar naik dan turun. Hal ini tidak jauh berbeda dengan investor ritel yang hanya ingin ikut serta dalam kegilaan koin Meme sedini mungkin.

Koin meme tidak diculik melalui evaluasi, tetapi akan bertahan selamanya karena iman. Alat untuk menerbitkan dan memperdagangkannya dapat ditemukan hanya dengan beberapa klik mouse. Selama kepercayaan masyarakat masih ada, kita akan melihat lonjakan spekulasi seputar aset-aset tersebut. Faktanya, regulator memiliki peran dalam mewajibkan bursa untuk menetapkan kerangka kerja yang menetapkan kriteria untuk mendaftarkan koin Meme. Namun, kerangka kerja apa pun dari regulator tidak akan berarti apa-apa jika likuiditas berpindah ke bursa yang terdesentralisasi. Kasus paling ekstrim seperti sanksi yang dijatuhkan pada Tornado Cash. Masalah yang kita hadapi sebagai sebuah industri adalah orang-orang yang (berpura-pura) membuat hal-hal keren juga (sering) menjajakan proyek-proyek sampah tersebut. Ketika pasar memuja “proyek anjing lokal” dan menuntut pengawasan, kebutuhan pengguna akan sulit ditanggapi dengan serius.

Kita hidup di zaman dimana uang telah menjadi meme. Generasi kita sedang menghadapi krisis ekonomi antara meningkatnya inflasi dan pengangguran. Orang-orang akan melakukan apa pun yang mereka bisa untuk menghasilkan lebih banyak uang, dan aset Meme serta NFT "muncul". Sebagai sebuah industri, yang bisa kami lakukan hanyalah lebih tegas mengenai risiko berinvestasi pada aset meme, dan memberikan dukungan penuh kepada para Pembangun yang menciptakan alat berguna yang mudah digunakan oleh banyak orang. Membangun ekosistem yang berkelanjutan membutuhkan keduanya.