Kurang dari seminggu setelah pemisahan besar-besaran dari platform pinjaman blockchain Aave, manajer risiko kripto Gauntlet mengumumkan pada hari Selasa bahwa mereka bekerja sama dengan Morpho, pemberi pinjaman terdesentralisasi saingannya.
Berdasarkan rencana baru, Gauntlet akan membuat produk pinjamannya sendiri – mengandalkan pesaing langsung Aave yang disebut MorphoBlue, layanan yang diluncurkan oleh Morpho pada bulan Januari yang memungkinkan siapa pun membuat kumpulan pinjaman untuk sepasang aset digital tertentu.
“Gauntlet telah memutuskan bahwa mereka dapat menjalankan misinya untuk membuat DeFi lebih aman dan efisien dengan bekerja sama dengan Morpho, yang mendukung pendekatan manajemen risiko berlapis daripada pendekatan monolitik tradisional,” kata Gauntlet dalam sebuah pernyataan yang dibagikan kepada CoinDesk.
Aave dan Morpho serupa karena keduanya memungkinkan pengguna meminjamkan dan meminjam mata uang kripto tanpa perantara tradisional.
Gauntlet awalnya dikontrak untuk membantu Aave mengelola risiko mulai tahun 2021, namun salah satu pendiri Gauntlet John Morrow, membuat pengumuman mengejutkan minggu lalu bahwa timnya berpisah dengan Aave karena mereka "merasa kesulitan untuk menavigasi pedoman yang tidak konsisten dan tujuan tidak tertulis" dari "pemangku kepentingan terbesar" pemberi pinjaman.
Sementara perpisahan yang tiba-tiba membuat beberapa anggota komunitas kripto menggaruk-garuk kepala, berita Morpho dapat membantu menjelaskan keputusan Gauntlet untuk berpisah.
Gauntlet akan mengelola kumpulan MorphoBlue menggunakan fitur baru yang disebut MetaMorpho, yang memungkinkan "kurator risiko" (seperti Gauntlet) membuat kumpulan, mengelola parameter risikonya, dan mendapatkan biaya terkait.
Dari perspektif manajemen risiko, model Morpho dirancang agar lebih efisien dibandingkan model Aave, dan penggunaan Morpho oleh Gauntlet dapat dipandang sebagai pukulan terhadap mitra lamanya. Namun alasan Gauntlet untuk berpindah kesetiaan mungkin paling jelas jika dilihat dari sudut pandang bisnis, karena hal ini menawarkan manajer risiko potensi untuk menghasilkan lebih banyak uang, dengan fleksibilitas yang lebih besar.
Model Morfo
Aave adalah pemimpin pasar dalam pinjaman terdesentralisasi, dengan total nilai terkunci (TVL) lebih dari $9 miliar, menurut DefiLlama.
Kumpulan pinjaman Aave dikelola oleh Aave DAO, kumpulan pemegang token AAVE, yang memberikan hak tata kelola atas protokol tersebut. DAO secara teratur memberikan suara pada perubahan parameter risiko, dan membayar "pengelola risiko" (seperti Gauntlet, hingga minggu lalu) untuk melakukan analisis dan mempertimbangkan keputusan-keputusan penting.
Pengurus risiko Aave diberikan kontrol darurat terbatas untuk membantu menjaga protokol, namun perubahan parameter umumnya diserahkan kepada suara komunitas, yang bisa menjadi proses yang sulit mengingat ratusan parameter risiko yang harus diawasi Aave sehari-hari.
Morpho dimulai sebagai salah satu pengguna Aave terbesar, menyalurkan lebih dari $1,5 miliar ke pemberi pinjaman melalui "Morpho Optimizers", yang membantu investor mendapatkan hasil tambahan dari deposit Aave mereka.
Layanan pesaing Morpho yang baru, yang menempatkan manajer risiko secara langsung mengendalikan kumpulan MorphoBlue mereka, dirancang untuk menyederhanakan berbagai hal. "Kurator risiko" MetaMorpho mengambil tanggung jawab manajemen risiko untuk kumpulan yang mereka buat – seperti menetapkan persyaratan agunan, batas pinjaman, dan parameter lainnya – dan dapat secara langsung menetapkan biaya yang mereka bebankan kepada pengguna.
Di Aave, manajer risiko "menjawab DAO," wakil presiden pertumbuhan Gauntlet, Nick Cannon, mengatakan kepada CoinDesk minggu ini. "Morpho," sebaliknya, "membuat Gauntlet dan kurator risiko lainnya lebih dekat dengan orang kelas satu."
Mengapa pindah?
Setelah keluarnya Gauntlet dari Aave diumumkan minggu lalu, Cannon mengatakan kepada CoinDesk bahwa timnya termotivasi, sebagian, karena Aave menginginkan "eksklusivitas dari Gauntlet tanpa membayarnya."
“Kami secara eksplisit tidak akan memiliki eksklusivitas dengan Morpho,” kata Cannon minggu ini.
Aave DAO membayar Gauntlet $1,6 juta per tahun untuk bertindak sebagai pengelola risiko resmi. Jumlah tersebut dikurangi dari $2 juta agar kompensasi Gauntlet sejalan dengan kompensasi manajer risiko saingannya, Chaos Labs, yang bergabung dengan Aave sebagai pengelola risiko kedua pada tahun 2022.
Ketika komunitas Aave mempertimbangkan apakah akan memperbarui kontrak Gauntlet tahun lalu, beberapa anggota DAO mengancam akan menarik dukungan mereka karena Gauntlet telah melakukan pekerjaan manajemen risiko untuk Morpho.
“Kami melakukan audit ekonomi satu kali dengan Morpho, dan mereka mengatakan kami bekerja sambilan untuk mereka,” kata Cannon. "Moonlighting? Kami menjadikannya sangat umum dan tidak memiliki eksklusivitas eksplisit sama sekali."
Menurut Cannon, Gauntlet merasa seolah-olah Aave DAO memberi pesaingnya dan sesama pengelola risiko, Chaos Labs, lebih banyak kelonggaran untuk bekerja dengan pemberi pinjaman lain.
“Jika Anda ingin membayar untuk eksklusivitas, ada banyak model yang dapat melakukannya,” kata Cannon. “Saya senang menemukan angka di sana, namun tentu sulit ketika kami memiliki pesaing langsung yang memakan pangsa pasar kami.”
Model bisnis yang berbeda
CEO Chaos Labs Omer Goldberg membantah bahwa Aave DAO memberikan perlakuan khusus kepada perusahaannya. Menurut Goldberg, Chaos memiliki model bisnis yang berbeda dari Gauntlet: Chaos menawarkan platform manajemen risiko otomatis di atas layanan manajemen risiko "sarung tangan putih" tradisionalnya. Layanan sarung tangan putih disediakan untuk Aave, sedangkan siapa pun dapat menggunakan platform risikonya.
“Aave tidak pernah senang bahwa kami bekerja dengan peminjaman/pinjaman lain, tapi itu tidak benar-benar menjadi masalah,” kata Goldberg kepada CoinDesk. “Kami memiliki platform sehingga kami dapat melakukan hal-hal ini, kami dapat melakukan penskalaan dengan sangat cepat.”
Model bisnis yang berbeda membantu menjelaskan mengapa perusahaan berisiko seperti Gauntlet mungkin dapat memperoleh keuntungan lebih banyak dari kemitraan dengan Morpho.
Aave DAO membayar Gauntlet biaya tahunan, namun Cannon mengatakan timnya lebih suka jika kompensasinya ditingkatkan sesuai dengan kinerjanya.
“Anda ingin menetapkan biaya Anda sebagai DAO,” kata Cannon, namun dia menambahkan bahwa tarif tetap mempersulit Gauntlet untuk “menyelaraskan insentif” dengan Aave dan “tumbuh seiring waktu.”
Di Morpho, Gauntlet akan mendapatkan bayaran langsung dari pengguna poolnya, yang berarti keuntungan dapat meningkat sebanding dengan penggunaan.