Ringkasan
Jika Anda pernah berpartisipasi dalam proyek DeFi, Anda pasti pernah mendengar istilah ini. Kerugian tidak permanen terjadi ketika harga token yang dipegang berubah dibandingkan saat disimpan ke dalam pool. Semakin besar perbedaan harga, semakin besar pula kerugian tidak permanennya.
Apa? Apakah Anda masih akan kehilangan uang jika Anda menyediakan likuiditas? Mengapa dikatakan kerugian seperti ini tidak kekal? Faktanya, hal ini berasal dari karakteristik desain yang melekat pada jenis pembuat pasar otomatis khusus. Menyediakan likuiditas pada pool likuiditas memang menguntungkan, namun kita harus selalu mewaspadai konsep “kerugian tidak permanen”.
Perkenalan
Protokol DeFi seperti Uniswap, SushiSwap, atau PancakeSwap telah mengalami pertumbuhan eksplosif dalam volume perdagangan dan likuiditas. Dengan protokol likuiditas ini, setiap pemegang dana dapat menjadi pembuat pasar dan memperoleh biaya perdagangan. Mekanisme pembentukan pasar yang demokratis membuat banyak aktivitas ekonomi di bidang mata uang digital menjadi lebih harmonis.
Jadi, apa yang perlu Anda ketahui sebelum menyediakan likuiditas ke platform ini? Pada artikel ini, kita akan membahas salah satu konsep terpenting – kerugian tidak permanen.
Apa itu kerugian yang tidak permanen?
Menyediakan likuiditas ke kumpulan likuiditas dapat menimbulkan kerugian tidak permanen. Pada saat ini, harga aset yang dititipkan akan berubah dibandingkan dengan waktu penitipan. Semakin besar perubahannya, semakin tinggi kemungkinan menderita kerugian tidak permanen. Dalam hal ini, kerugian tidak permanen berarti nilai dolar pada saat penarikan lebih kecil dari nilai deposit.
Jika harga aset dalam kumpulan berada dalam kisaran perubahan yang relatif kecil, risiko kerugian tidak permanen akan berkurang. Misalnya, stablecoin atau versi token berbeda yang dipatok akan berada dalam kisaran harga yang relatif stabil. Dalam hal ini, penyedia likuiditas (LP) tidak terlalu terkena kerugian tidak permanen.
Mengapa penyedia likuiditas menyediakan likuiditas dengan mengetahui bahwa mereka mungkin menderita kerugian tidak permanen? Faktanya, kerugian tidak permanen bisa diimbangi dengan biaya transaksi. Faktanya, bahkan di kumpulan modal seperti Uniswap, yang rentan terhadap kerugian yang tidak dapat diprediksi, pengguna masih dapat memperoleh keuntungan dari biaya transaksi.
Uniswap mengenakan biaya 0,3% untuk setiap transaksi yang dilakukan langsung dengan penyedia likuiditas. Jika volume perdagangan suatu kumpulan tertentu sangat tinggi, menyediakan likuiditas ke kumpulan tersebut masih dapat menguntungkan bahkan ketika menghadapi kerugian besar yang tidak permanen. Namun, hal ini bergantung pada protokol, kumpulan spesifik, aset yang disimpan, dan bahkan berbagai faktor lingkungan pasar.
Bagaimana kerugian tidak permanen muncul?
Mari kita gunakan sebuah kasus untuk mengilustrasikan bagaimana timbulnya kerugian tidak permanen yang diderita oleh penyedia likuiditas.
Alice menyetor 1 ETH dan 100 DAI di kumpulan likuiditas. Dalam mekanisme pembuat pasar otomatis (AMM) khusus ini, pasangan token yang disimpan harus terdiri dari dua token dengan nilai yang sama. Artinya saat menyetorkan token, harga 1 ETH sama dengan 100 DAI. Pada titik ini, aset Alice bernilai $200 pada saat deposit.
Selain itu, ada total 10 ETH dan 1,000 DAI di kumpulan modal (sisa dana disediakan oleh penyedia likuiditas yang sama dengan Alice). Oleh karena itu, Alice memiliki 10% bagian dalam kumpulan dana dan total likuiditas adalah 10.000.
Misalkan harga ETH naik menjadi 400 DAI. Dalam hal ini, pedagang arbitrase menuangkan DAI ke dalam kumpulan dan menghapus ETH hingga rasionya mencerminkan harga saat ini. Perlu diketahui bahwa mekanisme pembuat pasar otomatis tidak menggunakan buku pesanan. Faktor yang menentukan harga aset dalam kumpulan adalah proporsi berbagai aset dalam kumpulan. Meskipun likuiditas keseluruhan tetap sama (yaitu 10.000), rasio aset dalam kumpulan berubah.
Jika harga ETH berubah menjadi 400 DAI, rasio kedua token dalam pool ini juga akan berubah. Karena tindakan pedagang arbitrase, saat ini ada 5 ETH dan 2,000 DAI di pool.
Jika Alice memutuskan untuk menarik dananya, seperti yang kita ketahui sebelumnya, dia berhak atas 10% dari pool. Oleh karena itu, 0,5 ETH dan 200 DAI dapat ditarik, dengan nilai total $400. Dibandingkan dengan $200 yang dia setorkan, dia pasti mendapat untung besar. Namun, apa yang terjadi jika Anda memegang 1 ETH dan 100 DAI sepanjang waktu? Nilai total aset ini akan meningkat menjadi $500.
Hasilnya menunjukkan bahwa Alice dapat memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi dengan memegang aset-aset ini dibandingkan dengan menyimpannya ke dalam kumpulan likuiditas. Inilah yang disebut “kerugian tidak permanen”. Dalam kasus di atas, kerugian Alice minimal dan jumlah deposit awalnya relatif kecil. Namun perlu diperhatikan bahwa kerugian tidak permanen dapat memicu kerugian yang cukup besar (bahkan termasuk sebagian besar setoran awal).
Meski begitu, kasus ini sepenuhnya mengabaikan biaya transaksi yang diperoleh Alice dengan menyediakan likuiditas. Dalam banyak kasus, biaya yang diperoleh dapat mengimbangi kerugian dan penyedia likuiditas tetap memperoleh keuntungan. Meski begitu, penting untuk memahami konsep penting kerugian tidak permanen sebelum menyediakan likuiditas ke protokol DeFi.
Perkiraan kerugian tidak permanen
Kerugian tidak permanen terjadi ketika harga aset dalam kumpulan berubah. Bagaimana cara menghitung jumlah kerugian spesifik? Kita dapat memplotnya dalam grafik. Harap dicatat bahwa grafik ini tidak memperhitungkan biaya perdagangan yang diperoleh dengan menyediakan likuiditas.
Melalui grafik ini, kita dapat memahami kerugian yang disebabkan oleh perubahan harga dibandingkan dengan sekadar memegang mata uang:
Spread 1,25x = kerugian 0,6%.
Spread 1,50x = kerugian 2,0%.
Spread 1,75x = kerugian 3,8%.
2x spread = kerugian 5,7%.
3x spread = kerugian 13,4%.
4x spread = kerugian 20,0%.
5x spread = kerugian 25,5%.
Ada juga beberapa hal penting yang perlu Anda ketahui. Tidak peduli bagaimana penyebarannya, kerugian tidak permanen akan terjadi. Kerugian tidak permanen terjadi selama harga berubah dibandingkan saat penyetoran dilakukan. Jika Anda ingin mempelajari lebih lanjut tentang ini, lihat artikel Pintail.
Risiko menyediakan likuiditas kepada pembuat pasar otomatis
Sebenarnya istilah “kerugian tidak permanen” kurang tepat. Alasan dari nama ini adalah kerugian tidak akan terjadi sampai token ditarik dari kumpulan likuiditas. Sejak saat itu, kerugian tidak permanen sebagian besar berubah menjadi kerugian permanen. Biaya perdagangan yang Anda peroleh mungkin menutupi kerugian tersebut, namun namanya agak menyesatkan.
Diperlukan kehati-hatian ekstra saat menyediakan likuiditas kepada pembuat pasar otomatis (AMM). Seperti dibahas di atas, beberapa kumpulan likuiditas lebih rentan terhadap kerugian tidak permanen dibandingkan kumpulan likuiditas lainnya. Sederhananya, semakin besar volatilitas aset dalam kumpulan, semakin tinggi kemungkinan menderita kerugian tidak permanen. Pada awalnya, kami menyarankan untuk menyetorkan sejumlah kecil uang saja. Dengan cara ini, Anda dapat mengambil langkah demi langkah dan mendapatkan perkiraan kasar mengenai keuntungan yang diharapkan sebelum menginvestasikan lebih banyak uang.
Poin terakhir adalah mencari pembuat pasar otomatis yang lebih terbukti. Proyek DeFi memungkinkan setiap peserta untuk dengan mudah membagi pembuat pasar otomatis yang ada dan menambahkan beberapa perubahan kecil. Namun, hal ini dapat membuat Anda rentan terhadap kesalahan serius yang dapat membuat dana Anda tertahan di pembuat pasar otomatis selamanya. Jika tingkat pengembalian yang dijanjikan oleh kumpulan likuiditas tertentu sangat tinggi, maka mungkin terdapat kelemahan tertentu di tempat lain, dan risiko terkait akan lebih tinggi.
➟ Ingin memulai perjalanan mata uang digital Anda? Selamat membeli Bitcoin (BTC) di Binance!
Meringkaskan
Kerugian tidak permanen adalah salah satu konsep dasar yang harus dipahami oleh siapa pun yang ingin menyediakan likuiditas kepada pembuat pasar otomatis (AMM). Sederhananya, jika harga aset yang disimpan berubah dibandingkan dengan waktu penyimpanan, penyedia likuiditas mungkin mengalami kerugian tidak permanen.
Ada pertanyaan lain mengenai kerugian tidak permanen atau penurunan spread? Silakan kunjungi platform Tanya Jawab kami Ask Academy, tempat anggota komunitas Binance akan dengan sabar menjawab pertanyaan Anda.