Kontrak opsi adalah perjanjian yang memungkinkan pedagang untuk membeli atau menjual suatu aset pada harga yang telah ditentukan sebelum atau pada tanggal tertentu. Meskipun kontrak opsi mungkin terdengar mirip dengan kontrak berjangka, pedagang yang membeli kontrak opsi tidak berkewajiban untuk menyelesaikan posisinya.
Kontrak opsi dapat berasal dari berbagai aset dasar, termasuk saham dan mata uang kripto. Kontrak ini juga dapat berasal dari indeks keuangan. Kontrak opsi sering digunakan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko posisi yang ada dan melakukan transaksi spekulatif.
Bagaimana cara kerja kontrak opsi?
Ada dua tipe dasar opsi yaitu opsi panggilan dan opsi jual. Opsi beli memberi pemilik kontrak hak untuk membeli aset yang mendasarinya, sedangkan opsi jual memberi pemilik kontrak hak untuk menjual aset yang mendasarinya. Oleh karena itu, pedagang biasanya memilih opsi beli ketika mereka memperkirakan harga aset yang mendasarinya akan meningkat, dan opsi jual ketika mereka memperkirakan harga akan turun. Mereka juga dapat menggunakan opsi call dan put dengan tujuan menjaga harga tetap stabil, atau bahkan menggunakan kombinasi kedua opsi tersebut untuk bertaruh pada fluktuasi pasar.
Kontrak opsi setidaknya terdiri dari empat bagian: ukuran, tanggal kedaluwarsa, harga pelaksanaan, dan premi. Pertama, ukuran pesanan mengacu pada jumlah kontrak yang akan diperdagangkan. Kedua, tanggal kadaluarsa adalah tanggal dimana trader tidak dapat lagi mengeksekusi opsinya. Sekali lagi, harga kesepakatan mengacu pada harga di mana aset akan dibeli dan dijual (jika pembeli kontrak memutuskan untuk melaksanakan opsinya). Terakhir, premium mengacu pada harga di mana kontrak opsi diperdagangkan. Harga mewakili jumlah yang harus dibayar investor untuk mendapatkan opsi tersebut. Oleh karena itu, pembeli memperoleh kontrak dari penulis (penjual) berdasarkan nilai premi yang terus berubah seiring dengan semakin dekatnya tanggal kadaluarsa.
Pada dasarnya, jika harga pelaksanaan lebih rendah dari harga pasar, pedagang akan membeli aset dasar dengan harga diskon, dan setelah memperhitungkan premi, mereka dapat memilih untuk melaksanakan kontrak dan mendapatkan keuntungan. Namun, jika harga pelaksanaan lebih tinggi dari harga pasar, maka pemegang opsi tidak mempunyai alasan untuk melaksanakan opsi tersebut, dan kontrak akan dianggap tidak sah. Jika kontrak tidak dilaksanakan, pembeli hanya kehilangan premi yang dibayarkan saat membuka posisi.
Penting untuk dicatat bahwa meskipun pembeli dapat memilih apakah akan menggunakan opsi beli dan jual, tindakan penulis (penjual) bergantung pada keputusan pembeli. Artinya, jika pembeli opsi beli memutuskan untuk melaksanakan kontraknya, penjual wajib menjual aset yang mendasarinya. Demikian pula jika pedagang membeli opsi jual dan memutuskan untuk melaksanakannya, penjual wajib membeli aset dasar dari pemegang kontrak. Artinya penulis mempunyai risiko lebih tinggi dibandingkan pembeli. Meskipun kerugian pembeli terbatas pada premi yang dibayarkan untuk kontrak, kerugian penulis mungkin lebih besar tergantung pada nilai pasar aset tersebut.
Beberapa kontrak memberi pedagang hak untuk melaksanakan opsi kapan saja sebelum habis masa berlakunya. Kontrak jenis ini sering disebut kontrak opsi Amerika. Sebaliknya, kontrak opsi Eropa hanya dapat dieksekusi pada tanggal kadaluwarsanya. Namun perlu dicatat bahwa nama kontrak ini tidak ada hubungannya dengan lokasi geografisnya.
opsi premium
Nilai royalti dipengaruhi oleh berbagai faktor. Sederhananya, premi yang dapat kita tetapkan untuk sebuah opsi bergantung pada setidaknya empat faktor: harga aset dasar, harga pelaksanaan, waktu yang tersisa hingga kedaluwarsa, dan volatilitas pasar (atau indeks) yang bersangkutan. Keempat komponen tersebut mempunyai pengaruh yang berbeda terhadap premi call dan put, seperti terlihat pada tabel di bawah ini.
Kita dapat dengan mudah melihat bahwa harga aset dan harga kesepakatan memiliki efek berlawanan pada premi call dan put. Sebaliknya, jangka waktu yang lebih pendek umumnya berarti premi yang lebih rendah untuk kedua opsi. Alasan utamanya adalah semakin pendek jangka waktunya, semakin kecil kemungkinan trader mendapatkan pergerakan kontrak yang menguntungkan mereka. Di sisi lain, meningkatnya tingkat volatilitas biasanya menyebabkan kenaikan premi. Oleh karena itu, premi kontrak opsi merupakan hasil kombinasi dari faktor-faktor ini dan faktor lainnya.
sensitivitas harga opsi
Sensitivitas harga opsi adalah alat yang digunakan untuk mengukur beberapa dari banyak faktor yang mempengaruhi harga kontrak. Secara khusus, ini adalah nilai statistik yang mengukur risiko kontrak tertentu berdasarkan variabel dasar yang berbeda. Berikut adalah penjelasan singkat mengenai beberapa sensitivitas harga opsi utama dan apa yang diukurnya:
Delta: Mengukur perubahan harga kontrak opsi relatif terhadap harga aset dasar. Misalnya, delta 0,6 berarti bahwa untuk setiap perubahan harga aset sebesar $1, premi kemungkinan akan berubah sebesar $0,60.
Gamma: Mengukur laju perubahan Delta seiring waktu. Dengan asumsi Delta berubah dari 0,6 menjadi 0,45, opsi tersebut memiliki Gamma 0,15.
Theta: Mengukur perubahan harga yang terkait dengan panjang kontrak yang diperpendek satu hari. Ini menunjukkan bagaimana premi diperkirakan akan berubah seiring dengan semakin dekatnya tanggal berakhirnya kontrak opsi.
Vega: Mengukur tingkat perubahan harga kontrak untuk setiap 1% perubahan dalam volatilitas tersirat dari aset dasar. Peningkatan Vega biasanya mencerminkan peningkatan harga call dan put.
Rho: Ukuran perkiraan perubahan harga yang terkait dengan fluktuasi suku bunga. Kenaikan suku bunga biasanya menyebabkan opsi beli naik harga dan opsi jual turun harga. Oleh karena itu, opsi beli memiliki nilai Rho positif dan opsi jual memiliki nilai Rho negatif.
Kasus penggunaan umum
Lindung nilai
Kontrak opsi banyak digunakan sebagai alat lindung nilai. Contoh paling mendasar dari strategi lindung nilai adalah pedagang membeli opsi jual pada saham yang sudah mereka miliki. Jika nilai keseluruhan dari kepemilikan besar hilang karena penurunan harga, menggunakan opsi jual dapat membantu pedagang mengurangi kerugian.
Misalnya, Alice membeli 100 lembar saham dengan harga $50, dengan harapan harga pasar akan naik. Namun untuk melakukan lindung nilai terhadap kemungkinan jatuhnya harga saham, dia memutuskan untuk membeli opsi jual dengan harga pelaksanaan $48, membayar premi $2 per saham. Jika pasar berubah menjadi bearish dan harga saham turun menjadi $35, Alice dapat melaksanakan kontrak untuk mengurangi kerugiannya dan menjual saham tersebut pada harga $48 per saham, bukan $35 per saham. Namun jika pasar berubah menjadi bullish, maka dia tidak perlu melaksanakan kontraknya dan hanya akan kehilangan premi yang dibayarkan ($2 per saham).
Alice kemudian akan mencapai titik impas pada $52 ($50 + $2 per saham), dan kerugiannya akan dibatasi pada $400 (premi $200 yang dibayarkan, ditambah $48 per harga saham untuk menjual saham, dengan kerugian maksimum $200).
perdagangan spekulatif
Opsi juga banyak digunakan untuk perdagangan spekulatif. Misalnya, seorang pedagang yang yakin harga aset akan naik mungkin akan membeli opsi beli. Jika harga aset lebih tinggi dari harga kesepakatan, pedagang dapat menggunakan opsi tersebut dan membelinya dengan harga diskon. Ketika harga suatu aset lebih tinggi atau lebih rendah dari harga kesepakatan, sehingga membuat kontrak menguntungkan, opsi tersebut dikatakan "in the money". Oleh karena itu, jika kontrak berada pada titik impas, maka disebut "opsi at-the-money"; jika kontrak mengalami kerugian, maka disebut "opsi out-of-the-money".
strategi dasar
Saat memperdagangkan opsi, pedagang dapat menggunakan berbagai strategi berdasarkan empat posisi dasar. Pembeli dapat membeli call option (hak untuk membeli) atau put option (hak untuk menjual). Penulis dapat menjual kontrak opsi beli atau jual. Seperti disebutkan sebelumnya, jika pemegang kontrak memutuskan untuk melaksanakan opsinya, pencipta berkewajiban untuk membeli atau menjual aset tersebut.
Ada berbagai strategi perdagangan opsi yang dapat dipilih berdasarkan berbagai kemungkinan kombinasi kontrak call dan put. Beberapa contoh dasar dari strategi ini adalah: penempatan pelindung, panggilan tertutup, straddles, dan wide straddles.
Jual pelindung: Kontrak opsi jual yang melibatkan pembelian aset yang sudah ada. Ini adalah strategi hedging yang digunakan oleh Alice pada contoh sebelumnya. Strategi ini juga dikenal sebagai asuransi portofolio karena melindungi investor dari potensi tren penurunan sekaligus mempertahankan eksposur mereka jika harga aset naik.
Covered Call: Opsi beli yang melibatkan penjualan aset yang sudah ada. Investor dapat menggunakan strategi ini untuk memperoleh pendapatan tambahan (premi opsi) dari kepemilikan sahamnya. Jika kontrak tidak dilaksanakan, investor dapat memperoleh premi sambil tetap mempertahankan asetnya. Namun apabila kontrak tersebut dilaksanakan karena harga pasar naik, maka investor wajib menjual posisinya.
Arbitrase straddle: mengacu pada pembelian opsi beli dan opsi jual pada aset yang sama dengan harga pelaksanaan dan tanggal kedaluwarsa yang sama. Selama harga suatu aset naik atau turun dalam jumlah yang cukup besar, pedagang dapat memperoleh keuntungan. Sederhananya, pedagang bertaruh pada pergerakan pasar.
Wide straddle: Melibatkan pembelian opsi beli dan opsi jual “out of the money” secara bersamaan (yaitu, membeli opsi panggilan dengan harga pelaksanaan di atas harga pasar dan membeli opsi jual dengan harga pelaksanaan di bawah harga pasar). Wide straddle pada dasarnya sama dengan straddle, namun biaya pembukaan posisi lebih rendah. Namun, wide straddles memerlukan tingkat volatilitas yang lebih tinggi agar bisa menguntungkan.
keuntungan
Cocok untuk melindungi risiko pasar.
Lebih banyak fleksibilitas dalam perdagangan spekulatif.
Berbagai portofolio dan strategi perdagangan dapat digunakan dengan pola risiko/imbalan yang unik.
Dimungkinkan untuk mendapatkan keuntungan dari semua tren pasar (pasar bullish, bearish, dan bullish).
Hal ini dapat mengurangi biaya pembukaan gudang.
Memungkinkan beberapa transaksi dieksekusi secara bersamaan.
kekurangan
Mekanika dan perhitungan royalti terkadang sulit dipahami.
Risiko tinggi yang terlibat, terutama bagi penulis (penjual)
Strategi perdagangan lebih kompleks dibandingkan strategi alternatif tradisional.
Pasar opsi sering kali mengalami tingkat likuiditas yang rendah, sehingga kurang menarik bagi sebagian besar pedagang.
Nilai premi kontrak opsi berfluktuasi secara luas dan menurun seiring dengan semakin dekatnya tanggal kedaluwarsa.
Opsi dan Masa Depan
Kontrak opsi dan kontrak berjangka keduanya merupakan derivatif dan oleh karena itu menyajikan beberapa kasus penggunaan yang sama. Meskipun terdapat kesamaan, terdapat perbedaan besar dalam mekanisme penyelesaiannya.
Berbeda dengan opsi, kontrak berjangka biasanya dieksekusi pada tanggal kedaluwarsa, yang berarti pemegang kontrak diwajibkan secara hukum untuk memperdagangkan aset yang mendasarinya (atau uang tunai dengan nilainya masing-masing). Sebaliknya, opsi hanya dapat dilaksanakan berdasarkan kebijaksanaan pedagang yang memegang kontrak. Jika pemegang kontrak (pembeli) melaksanakan opsinya, penulis (penjual) berkewajiban memperdagangkan aset yang mendasarinya.
Meringkaskan
Seperti namanya, opsi memungkinkan investor memilih untuk membeli atau menjual suatu aset di masa depan, berapa pun harga pasarnya. Kontrak semacam itu bersifat serbaguna dan dapat digunakan dalam berbagai situasi: tidak hanya untuk perdagangan spekulatif, namun juga untuk melaksanakan strategi lindung nilai.
Namun penting untuk diingat bahwa opsi perdagangan dan derivatif lainnya melibatkan banyak risiko. Oleh karena itu, sebelum menggunakan kontrak jenis ini, pedagang harus memahami cara kerjanya dengan cermat. Penting juga bagi para pedagang untuk memahami sepenuhnya berbagai kombinasi opsi beli dan jual, serta potensi risiko yang terkait dengan setiap strategi. Selain itu, pedagang harus mempertimbangkan penggunaan strategi manajemen risiko serta analisis teknis dan fundamental untuk mengendalikan potensi kerugian.
