Pada dasarnya, kontrak berjangka dan kontrak berjangka adalah perjanjian yang memungkinkan para pedagang, investor, dan produsen komoditas untuk berspekulasi mengenai harga aset di masa depan. Kontrak ini dapat bertindak sebagai komitmen antara dua pihak untuk memperdagangkan suatu instrumen pada tanggal yang akan datang (tanggal kadaluarsa) dengan harga yang disepakati pada saat kontrak dibuat.
Instrumen keuangan yang mendasari kontrak berjangka atau kontrak berjangka dapat berupa aset apa pun seperti ekuitas, komoditas, mata uang, pembayaran bunga, atau bahkan obligasi.
Namun tidak seperti kontrak berjangka, kontrak berjangka adalah kontrak standar (sebagai perjanjian hukum) dari perspektif kontrak dan diperdagangkan di tempat tertentu (platform perdagangan kontrak berjangka). Oleh karena itu, kontrak berjangka tunduk pada serangkaian aturan tertentu, yang mungkin mencakup, misalnya, ukuran kontrak dan suku bunga harian. Dalam banyak kasus, kontrak berjangka dieksekusi di bawah jaminan lembaga kliring, yang memungkinkan para pihak untuk berdagang dengan risiko pihak lawan yang lebih rendah.
Meskipun bentuk pasar berjangka primitif terbentuk di Eropa pada abad ke-17, Dojima Rice Club (Jepang) diyakini sebagai bursa berjangka pertama yang didirikan. Pada awal abad ke-18 di Jepang, sebagian besar pembayaran dilakukan dalam bentuk beras, sehingga kontrak berjangka mulai digunakan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko harga beras yang tidak stabil.
Dengan munculnya sistem perdagangan elektronik, kontrak berjangka dan berbagai kasus penggunaan telah menjadi hal yang umum di industri keuangan.
Fungsi kontrak berjangka
Kontrak berjangka dalam konteks industri keuangan biasanya mempunyai beberapa fungsi sebagai berikut:
Lindung nilai dan manajemen risiko: Kontrak berjangka dapat digunakan untuk memitigasi risiko tertentu. Misalnya, petani dapat menjual kontrak berjangka atas produk mereka untuk memastikan bahwa mereka akan dapat menjual produk mereka dengan harga tertentu di masa depan, meskipun terjadi kejadian buruk dan fluktuasi pasar. Alternatifnya, investor Jepang yang memegang Treasury AS dapat membeli kontrak berjangka yen terhadap dolar yang setara dengan jumlah pembayaran kupon triwulanan (suku bunga), mengunci nilai yen kupon tersebut pada tingkat bunga yang telah ditentukan, sehingga melakukan lindung nilai terhadap obligasi AS-nya. paparan dolar.
Leverage: Kontrak berjangka memungkinkan investor untuk menetapkan posisi leverage. Karena kontrak diselesaikan pada saat habis masa berlakunya, investor dapat menggunakan leverage untuk membangun posisi. Misalnya, seorang trader yang menggunakan leverage 3:1 dapat membuka posisi hingga tiga kali lipat saldo akun tradingnya.
Eksposur jangka pendek: Kontrak berjangka memungkinkan investor memperoleh eksposur jangka pendek terhadap suatu aset. Seorang investor memutuskan untuk menjual kontrak berjangka tanpa memiliki aset yang mendasarinya, situasi yang sering disebut sebagai “posisi telanjang”.
Diversifikasi Aset: Investor mendapatkan eksposur terhadap aset yang sulit diperdagangkan secara fisik. Biaya pengiriman komoditas seperti minyak seringkali tinggi dan melibatkan biaya penyimpanan yang tinggi, namun dengan menggunakan kontrak berjangka, investor dan pedagang dapat berspekulasi mengenai kelas aset yang lebih luas tanpa harus memperdagangkannya secara fisik.
Penemuan Harga: Pasar berjangka adalah tempat terpadu bagi pembeli dan penjual (yaitu, titik pertemuan penawaran dan permintaan) untuk memperdagangkan berbagai kelas aset, seperti komoditas. Misalnya, harga minyak mungkin ditentukan oleh permintaan real-time di pasar berjangka, bukan interaksi lokal di pompa bensin.
Mekanisme penyelesaian
Tanggal kedaluwarsa kontrak berjangka adalah hari terakhir aktivitas perdagangan untuk kontrak tersebut. Setelah tanggal kadaluarsa, perdagangan berhenti dan kontrak diselesaikan. Ada dua mekanisme penyelesaian utama untuk kontrak berjangka:
Penyelesaian Fisik: Pertukaran aset dasar pada harga yang telah ditentukan antara dua pihak yang menandatangani kontrak. Pihak yang melakukan short (jual) wajib menyerahkan asetnya kepada pihak yang melakukan long (beli).
Penyelesaian tunai: Tidak ada transaksi langsung dari aset yang mendasarinya. Sebaliknya, satu pihak membayar pihak lain sejumlah jumlah yang mencerminkan nilai aset saat ini. Kontrak berjangka minyak adalah kontrak berjangka yang diselesaikan secara tunai, yang mempertukarkan uang tunai dan bukan barel minyak, karena sebenarnya memperdagangkan ribuan barel minyak cukup rumit.
Kontrak berjangka yang diselesaikan secara tunai lebih nyaman dibandingkan kontrak yang diselesaikan secara fisik, bahkan untuk sekuritas keuangan yang likuid atau instrumen pendapatan tetap yang kepemilikannya dapat ditransfer dengan cukup cepat (setidaknya dibandingkan dengan aset fisik seperti barel minyak), dan oleh karena itu lebih populer.
Namun, kontrak berjangka yang diselesaikan secara tunai dapat menyebabkan manipulasi harga aset dasar. Jenis manipulasi pasar ini sering disebut sebagai “closefixing,” sebuah istilah yang menggambarkan aktivitas perdagangan tidak biasa yang dengan sengaja mengganggu order book saat kontrak berjangka mendekati tanggal kedaluwarsanya.
Strategi Keluar untuk Kontrak Berjangka
Setelah memegang posisi kontrak berjangka, pedagang berjangka dapat melakukan tiga operasi utama:
Penutupan: Mengacu pada tindakan penutupan kontrak berjangka dengan membuat transaksi terbalik dengan nilai yang sama. Jadi, jika seorang trader menjual 50 kontrak berjangka, ia dapat membuka posisi panjang dengan ukuran yang sama, mengimbangi posisi awalnya. Strategi offset memungkinkan pedagang memperoleh keuntungan atau kerugian hingga tanggal penyelesaian.
Rollover: Rollover terjadi ketika trader memutuskan untuk membuka posisi kontrak berjangka baru setelah mengimbangi posisi kontrak awalnya, yang pada dasarnya memperpanjang tanggal kedaluwarsa. Misalnya, jika seorang trader membeli 30 kontrak berjangka yang berakhir pada minggu pertama bulan Januari, namun ingin memperpanjang posisinya selama 6 bulan, ia dapat mengimbangi posisi awal dan membuka posisi baru dengan ukuran yang sama, dengan menetapkan tanggal kedaluwarsa untuk minggu pertama bulan Juli.
Penyelesaian: Jika pedagang berjangka tidak menutup atau memperpanjang posisinya, kontrak akan diselesaikan pada tanggal kedaluwarsa. Pada titik ini pihak terkait secara hukum berkewajiban untuk memperdagangkan aset (atau uang tunai) berdasarkan posisinya.
Pola Harga Kontrak Berjangka: Contango dan Keterbelakangan
Sejak kontrak berjangka dibuat hingga penyelesaiannya, harga pasar kontrak akan terus berubah seiring dengan perubahan daya beli dan jual.
Hubungan antara tanggal berakhirnya kontrak berjangka dan perubahan harga menciptakan pola harga yang berbeda, sering disebut contango (1) dan backwardation (3). Pola harga ini berhubungan langsung dengan perkiraan harga spot aset (2) pada saat jatuh tempo (4), seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah.
Contango (1): Kondisi pasar di mana harga kontrak berjangka lebih tinggi dari perkiraan harga spot di masa depan.
Harga Spot yang Diharapkan (2): Harga aset yang diharapkan pada saat penyelesaian (tanggal jatuh tempo). Harap dicatat bahwa harga spot yang diharapkan tidak selalu konstan, yaitu harga dapat berubah seiring dengan perubahan penawaran dan permintaan pasar.
Mundur (3): Kondisi pasar dimana harga kontrak berjangka lebih rendah dari harga spot masa depan yang diharapkan.
Tanggal Kedaluwarsa (4): Hari terakhir dimana aktivitas perdagangan dapat terjadi pada kontrak berjangka tertentu sebelum penyelesaian.
Meskipun kondisi pasar contango cenderung lebih menguntungkan penjual (posisi short) dibandingkan pembeli (posisi long), pasar backwardation umumnya lebih menguntungkan pembeli.
Dengan semakin dekatnya tanggal kedaluwarsa, harga kontrak berjangka diperkirakan akan menyatu secara bertahap dengan harga spot hingga keduanya memiliki nilai yang sama. Jika harga kontrak berjangka tidak sesuai dengan harga spot pada tanggal kedaluwarsa, pedagang dapat memanfaatkan peluang arbitrase untuk mendapatkan keuntungan cepat.
Ketika contango terjadi, kontrak berjangka diperdagangkan dengan harga lebih tinggi dari harga spot yang diharapkan, biasanya demi kenyamanan yang lebih baik. Misalnya, pedagang berjangka mungkin memutuskan untuk membayar premi untuk komoditas fisik yang akan diserahkan di masa depan sehingga mereka tidak perlu khawatir membayar biaya seperti biaya penyimpanan dan premi asuransi (emas adalah contoh klasiknya). Selain itu, perusahaan dapat mengunci pengeluaran mereka di masa depan pada nilai yang dapat diprediksi melalui kontrak berjangka, dengan membeli komoditas yang merupakan bagian integral dari penyediaan layanan mereka (seperti produsen roti yang membeli kontrak berjangka gandum).
Di sisi lain, pasar kemunduran terjadi ketika kontrak berjangka diperdagangkan di bawah harga spot yang diharapkan. Spekulan yang membeli kontrak berjangka berharap mendapat untung jika harga naik sesuai perkiraan. Misalnya, jika harga spot yang diharapkan untuk satu barel minyak tahun depan adalah $45, pedagang berjangka mungkin membeli satu barel kontrak minyak hari ini seharga $30 per barel.
Meringkaskan
Sebagai kontrak berjangka yang terstandarisasi, kontrak berjangka adalah salah satu instrumen yang paling umum digunakan di industri keuangan dan serbaguna serta cocok untuk berbagai kasus penggunaan. Namun sebelum menginvestasikan uang, pastikan untuk mempelajari lebih lanjut tentang mekanisme dasar kontrak berjangka dan pasar spesifiknya.
Meskipun "mengunci" harga aset di masa depan dapat berguna dalam beberapa situasi, hal ini tidak selalu aman, terutama ketika memperdagangkan kontrak dengan margin. Oleh karena itu, strategi manajemen risiko seringkali diperlukan untuk memitigasi risiko yang tidak dapat dihindari terkait dengan perdagangan kontrak berjangka. Beberapa spekulan juga menggunakan indikator analisis teknis serta metode analisis fundamental untuk memahami perilaku harga di pasar berjangka.