Poin Penting

  • Automated market maker (AMM) adalah protokol yang didukung oleh kontrak pintar yang terus-menerus menetapkan harga dua atau lebih aset digital menggunakan rumus algoritmik, memungkinkan perdagangan token tanpa buku pesanan tradisional.

  • AMM menggantikan pencocokan buku pesanan dengan pool likuiditas, di mana harga token disesuaikan secara otomatis saat perdagangan mengubah saldo token di pool.

  • Siapa pun dapat menjadi penyedia likuiditas (LP) dengan menyetor token ke dalam pool dan mendapatkan bagian proporsional dari biaya perdagangan. LP menerima token LP yang mewakili bagian mereka dari pool, yang dapat ditukarkan saat mereka menarik.

Binance Academy courses banner

Pendahuluan

Keuangan terdesentralisasi (DeFi) tumbuh dengan cepat di berbagai jaringan blockchain, termasuk Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche, dan solusi Layer 2 seperti Arbitrum, Base, dan Optimism. Pertumbuhan ini telah mendorong adopsi luas AMM, yang memiliki pool likuiditas dalam dan menangani miliaran dalam volume perdagangan.

AMM memungkinkan siapa saja untuk dengan mudah membuat atau berpartisipasi dalam pasar untuk hampir semua token, memungkinkan perdagangan tanpa perantara terpusat. Bagian-bagian di bawah ini menjelaskan bagaimana AMM bekerja di bawah kap dan bagaimana mereka dibandingkan dengan pertukaran buku pesanan tradisional.

Apa Itu Automated Market Makers (AMMs)?

AMM adalah protokol yang digunakan dalam pertukaran terdesentralisasi (DEX). Ini bergantung pada model penetapan harga algoritmik untuk memungkinkan perdagangan token tanpa bergantung pada buku pesanan. Jadi, alih-alih mencocokkan pembeli dan penjual, AMM menggunakan pool likuiditas di mana harga ditetapkan berdasarkan jumlah token dalam pool.

Rumus AMM klasik yang dipopulerkan oleh Uniswap adalah rumus produk konstan: x * y = k, di mana x dan y adalah cadangan token, dan k adalah produk konstan. Saat pengguna memperdagangkan token, jumlahnya dalam pool disesuaikan untuk menjaga produk k tetap konstan, secara dinamis mempengaruhi harga.

Selain rumus produk konstan klasik, jenis AMM lainnya telah muncul:

  • Curve menggunakan rumus stable-swap yang dioptimalkan untuk memperdagangkan token dengan harga yang mirip (seperti stablecoin), yang membantu mengurangi slippage.

  • Uniswap v4 (diluncurkan Januari 2025) memperkenalkan arsitektur hooks, yang memungkinkan pengembang untuk menyuntikkan logika kustom ke dalam pool pada momen-momen kunci siklus hidup, seperti sebelum atau setelah swap. Kontrak PoolManager tunggal menggantikan kontrak pool individu, mengurangi biaya gas pembuatan pool sebesar 99%. Uniswap v4 mencapai $1 miliar dalam total nilai yang terkunci dalam 177 hari setelah peluncuran.

  • Balancer mendukung pool berbobot multi-aset hingga delapan token dengan struktur biaya yang dapat disesuaikan, menawarkan lebih banyak fleksibilitas dibandingkan pool dua-token standar.

Pemberi likuiditas tradisional biasanya adalah perusahaan yang menggunakan strategi kompleks untuk mempertahankan buku pesanan dan spread yang ketat. AMM mendemokratisasi peran ini, memungkinkan siapa saja untuk menyuplai likuiditas dan menciptakan pasar di on-chain melalui kontrak pintar.

Bagaimana Cara Kerja Automated Market Maker?

Alih-alih menggunakan buku pesanan, AMM beroperasi melalui pool likuiditas yang diisi dengan token. Pengguna yang dikenal sebagai penyedia likuiditas (LP) menyetor nilai yang setara dari dua atau lebih token ke dalam pool ini. Trader kemudian berinteraksi langsung dengan pool untuk menukar token.

Anda berdagang dengan kontrak pintar yang menetapkan harga menggunakan rumus. AMM menyesuaikan harga secara instan saat perdagangan terjadi dan saldo token berubah. Pool dengan lebih banyak likuiditas biasanya memungkinkan perdagangan yang lebih lancar dengan slippage yang lebih sedikit (perbedaan antara harga perdagangan yang diharapkan dan yang sebenarnya). Ketika LP menyetor token, mereka menerima token LP yang mewakili bagian mereka dari pool. Token ini dapat ditukarkan dengan token dasar kapan saja.

LP diberi imbalan dengan biaya perdagangan dan kadang-kadang insentif tambahan, seperti imbalan yield farming. Namun, mereka juga menghadapi risiko, seperti kerugian impermanen, yang terjadi ketika harga token bergerak relatif satu sama lain.

Pool likuiditas

Pool likuiditas adalah kontrak pintar yang menyimpan cadangan dari dua atau lebih token yang dapat diperdagangkan. Untuk menyediakan likuiditas, LP menyetor nilai yang sesuai dari token-token ini. Misalnya, menyetor $1,000 mungkin berarti menempatkan $500 dalam bentuk ETH dan $500 dalam bentuk USDC.

Biaya dari perdagangan dalam pool dibagikan di antara LP secara proporsional terhadap bagian mereka dari total likuiditas. Struktur biaya bervariasi antara platform. Misalnya, Uniswap v4 mendukung beberapa tingkat biaya dan biaya protokol yang dapat diarahkan ke pemerintahan. Semakin banyak likuiditas di pool, semakin sedikit slippage yang akan dihadapi trader. Slippage cenderung lebih tinggi untuk perdagangan besar relatif terhadap ukuran pool, karena rumus penetapan harga menyesuaikan saldo dan harga token.

Kerugian impermanen

Kerugian impermanen mengacu pada pengurangan nilai yang mungkin dialami penyedia likuiditas dibandingkan dengan sekadar memegang token, ketika harga token tersebut berubah relatif satu sama lain.

Inovasi seperti hooks Uniswap v4 dan likuiditas terkonsentrasi, serta pool stabil Curve, membantu mengurangi kerugian impermanen dengan mengoptimalkan cara likuiditas ditempatkan dan dihargai. Pool yang terdiri dari token yang sangat berkorelasi, seperti stablecoin atau versi wrapped dari aset yang sama, umumnya mengalami kerugian impermanen yang jauh lebih sedikit.

Jika Anda menarik dana saat harga telah berubah secara signifikan, kerugian tersebut menjadi permanen. Biaya perdagangan dan insentif dapat mengimbangi kerugian ini, tetapi itu tidak selalu terjadi. LP harus dengan hati-hati menilai risiko sebelum menyetor dana.

Risiko yang Perlu Dipertimbangkan

Meskipun AMM menawarkan desentralisasi dan akses yang mudah, pengguna harus menyadari beberapa risiko:

  • Kerentanan kontrak pintar yang dapat menyebabkan kehilangan dana.

  • Kerugian impermanen (ketika harga token berbeda secara signifikan).

  • Front-running dan serangan Maximal Extractable Value (MEV), di mana bot atau validator mengurutkan ulang atau menjepit transaksi untuk mengekstrak nilai dengan mengorbankan pengguna biasa.

  • Ketidakpastian regulasi yang memengaruhi platform DeFi di berbagai yurisdiksi.

Untuk mengurangi eksposur terhadap risiko ini, teliti platform AMM dengan hati-hati, tinjau laporan audit, dan pahami mekanika dari pool tertentu sebelum berdagang atau memberikan likuiditas.

FAQ

Apa itu AMM dalam crypto?

Automated market maker (AMM) adalah jenis protokol pertukaran terdesentralisasi yang menggunakan kontrak pintar dan pool likuiditas untuk memungkinkan pertukaran token tanpa buku pesanan tradisional. Harga ditetapkan secara algoritmik berdasarkan rasio token dalam pool, dan siapa pun dapat menyediakan likuiditas untuk mendapatkan bagian dari biaya perdagangan.

Bagaimana AMM menghasilkan uang untuk penyedia likuiditas?

Penyedia likuiditas mendapatkan bagian dari biaya perdagangan yang dihasilkan setiap kali seseorang menukar token di pool mereka. Bagian tersebut proporsional dengan kontribusi LP terhadap total pool. Beberapa AMM juga mendistribusikan imbalan token tambahan (insentif mining likuiditas) untuk menarik lebih banyak likuiditas, meskipun ini bervariasi menurut platform dan dapat berubah seiring waktu.

Apa itu kerugian impermanen dalam AMM?

Kerugian impermanen terjadi ketika harga dari dua token dalam pool likuiditas bergeser relatif satu sama lain setelah penyetoran. Karena rumus AMM menyeimbangkan pool secara otomatis, seorang LP mungkin berakhir dengan rasio token yang berbeda dibandingkan yang awalnya disetor. Jika ditarik pada saat itu, LP bisa menerima nilai dolar yang lebih sedikit dibandingkan jika token tersebut hanya dipegang. Kerugian ini disebut "impermanen" karena hanya terwujud saat penarikan; namun, ayunan harga yang besar dapat membuatnya signifikan.

Bagaimana AMM berbeda dari pertukaran buku pesanan?

Pada pertukaran buku pesanan, pembeli dan penjual mengajukan tawaran dan permintaan, dan perdagangan dieksekusi saat pesanan cocok. Ini membutuhkan partisipasi pasar yang aktif setiap saat. Pada AMM, tidak ada pembeli atau penjual untuk dicocokkan: trader menukar dengan pool token yang diatur oleh rumus penetapan harga. Ini berarti likuiditas tersedia 24/7, dan siapa pun dapat berpartisipasi sebagai pembuat pasar dengan menyetor token, tetapi penetapan harga ditentukan oleh rumus matematis pool daripada pasokan dan permintaan langsung.

Pemikiran Penutup

AMM telah mengubah DeFi dengan membuat perdagangan token dan penyediaan likuiditas dapat diakses oleh siapa saja yang memiliki dompet crypto. Dimulai dari rumus produk konstan yang sederhana, desain AMM telah berevolusi secara signifikan, dengan likuiditas terkonsentrasi, pool multi-aset, kurva stable-swap, dan hooks yang dapat diprogram kini menjadi standar di antara protokol terkemuka.

Bacaan Lebih Lanjut

  • Penjelasan Kerugian Impermanen

  • Apa Itu Pool Likuiditas dalam DeFi?

  • Apa Itu Uniswap dan Bagaimana Cara Kerjanya?

  • Panduan untuk PancakeSwap

  • Penjelasan Spread Bid-Ask dan Slippage

Penafian: Konten ini disajikan kepada Anda atas dasar "apa adanya" untuk informasi umum dan atau tujuan pendidikan saja, tanpa perwakilan atau jaminan apa pun. Ini tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat keuangan, hukum, atau profesional lainnya, juga tidak dimaksudkan untuk merekomendasikan pembelian produk atau layanan tertentu. Anda harus mencari nasihat Anda sendiri dari penasihat profesional yang sesuai. Di mana konten disumbangkan oleh kontributor pihak ketiga, harap dicatat bahwa pandangan yang diungkapkan adalah milik kontributor pihak ketiga, dan tidak selalu mencerminkan pandangan dari Binance Academy. Harga aset digital dapat berfluktuasi. Nilai investasi Anda dapat turun atau naik dan Anda mungkin tidak mendapatkan kembali jumlah yang diinvestasikan. Anda bertanggung jawab penuh atas keputusan investasi Anda dan Binance Academy tidak bertanggung jawab atas kerugian yang mungkin Anda alami. Untuk informasi lebih lanjut, lihat Ketentuan Penggunaan, Peringatan Risiko, dan Ketentuan Binance Academy.