Poin Penting
Kerugian impermanen terjadi ketika rasio harga token Anda berubah dibandingkan saat Anda menyetorkannya di kolam likuiditas.
Semakin besar perubahan ini, semakin besar potensi kerugian relatif terhadap hanya memegang token (HODLing).
Ini berarti Anda bisa kehilangan uang dengan menyediakan likuiditas ke kolam DeFi. Ini berasal dari karakteristik desain bawaan dari jenis pasar khusus yang disebut pembuat pasar otomatis (AMM).
Menyediakan likuiditas ke kolam likuiditas bisa menguntungkan, tetapi Anda perlu mengingat konsep kerugian impermanen untuk menghindari kerugian potensial.
Pendahuluan
Protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) telah melihat lonjakan volume dan likuiditas. Mereka memungkinkan siapa saja yang memiliki dana untuk menjadi pembuat pasar dan menghasilkan biaya perdagangan. Mendelegitimasi pembuatan pasar telah memungkinkan banyak aktivitas ekonomi tanpa gesekan di ruang kripto.
Jadi, apa yang perlu Anda ketahui sebelum menyediakan likuiditas di platform ini? Salah satu konsep terpenting untuk dipahami adalah kerugian impermanen—dan itulah yang akan kita bahas dalam artikel ini.
Apa Itu Kerugian Impermanen?
Kerugian impermanen terjadi ketika Anda menyediakan likuiditas ke kolam, dan rasio harga antara aset yang Anda setorkan berubah dibandingkan saat Anda menyetorkannya.
Semakin besar perubahan ini, semakin besar paparan Anda terhadap kerugian impermanen. Ini berarti bahwa, saat penarikan, nilai dolar dari aset yang Anda terima kembali mungkin lebih rendah dari jika Anda hanya menyimpannya di luar kolam.
Kolam yang mengandung aset dengan rasio harga yang relatif stabil—seperti stablecoin yang dipatok pada mata uang yang sama atau versi terbungkus dari koin yang berbeda—cenderung memiliki risiko kerugian impermanen yang lebih rendah. Namun, bahkan stablecoin dapat mengalami peristiwa depeg, yang dapat meningkatkan risiko sementara.
Mengapa penyedia likuiditas (LP) masih berpartisipasi meskipun ada risiko ini? Karena kerugian impermanen sering kali dapat diimbangi atau bahkan sepenuhnya dikompensasi oleh biaya perdagangan yang diperoleh saat menyediakan likuiditas.
Misalnya, Uniswap mengenakan biaya pada setiap perdagangan, yang langsung diberikan kepada penyedia likuiditas. Jika ada volume perdagangan yang cukup, biaya yang dikumpulkan dapat membuat penyediaan likuiditas menguntungkan, bahkan dalam kolam yang terpapar kerugian impermanen. Profitabilitas tergantung pada protokol, kolam tertentu, aset, dan kondisi pasar yang lebih luas.
Bagaimana Kerugian Impermanen Terjadi?
Mari kita melalui contoh bagaimana kerugian impermanen mungkin terlihat bagi penyedia likuiditas.
Alice menyetor 1 ETH dan 100 USDC ke dalam kolam likuiditas. Dalam pembuat pasar otomatis (AMM) tertentu ini, token yang disetor harus memiliki nilai dolar yang setara saat deposit. Jadi, dalam contoh ini, harga 1 ETH adalah 100 USDC, menjadikan deposit Alice bernilai $200.
Selain itu, ada total 10 ETH dan 1,000 USDC dalam kolam - dibiayai oleh LP lain seperti Alice. Jadi, Alice memiliki 10% bagian dari kolam.
Mari kita katakan bahwa harga ETH meningkat menjadi 400 USDC. Sementara ini terjadi, pedagang arbitrase akan menambahkan USDC ke kolam dan menghapus ETH darinya sampai rasio mencerminkan harga saat ini. Ingat, AMM tidak memiliki buku pesanan; harga ditentukan oleh rasio token dalam kolam.
Karena AMM mempertahankan produk cadangan yang konstan (x * y = k), kuantitas dalam kolam disesuaikan untuk mencerminkan perubahan harga. Sekarang, ada sekitar 5 ETH dan 2,000 USDC dalam kolam, berkat kerja pedagang arbitrase.
Ketika Alice menarik 10% bagiannya, dia menerima 0.5 ETH dan 200 USDC, yang bersama-sama bernilai $400. Bagus! Ini adalah peningkatan 100% dari deposit awalnya sebesar $200. Namun, jika Alice hanya memegang 1 ETH dan 100 USDC awalnya, kepemilikan dia sekarang akan bernilai $500.
Kita dapat melihat bahwa Alice seharusnya lebih baik dengan HODLing daripada menyetorkan ke dalam kolam likuiditas. Ini yang kita sebut kerugian impermanen. Kerugian ini adalah 'impermanen' karena jika rasio harga kembali ke keadaan sebelumnya, kerugian tersebut akan menghilang.
Perhatikan bahwa contoh ini tidak memperhitungkan biaya perdagangan. Biaya yang diperoleh Alice saat menyediakan likuiditas bisa mengimbangi atau melebihi kerugian ini, membuat penyediaan likuiditas menjadi menguntungkan. Namun, ingat bahwa kerugian impermanen bisa mengakibatkan kerugian besar (termasuk sebagian besar dari deposit awal).
Estimasi Kerugian Impermanen
Jadi, kerugian impermanen terjadi ketika harga aset dalam kolam berubah. Tapi berapa banyak sebenarnya? Kita bisa menggambarkannya dalam grafik. Perhatikan bahwa ini tidak memperhitungkan biaya yang diperoleh untuk menyediakan likuiditas.
Berikut adalah ringkasan tentang apa yang dikatakan grafik tentang kerugian dibandingkan dengan HODLing:
1.25x perubahan harga = ~0.6% kerugian
1.50x perubahan harga = ~2.0% kerugian
1.75x perubahan harga = ~3.8% kerugian
2x perubahan harga = ~5.7% kerugian
3x perubahan harga = ~13.4% kerugian
4x perubahan harga = ~20.0% kerugian
5x perubahan harga = ~25.5% kerugian
Perhatikan bahwa kerugian impermanen terjadi terlepas dari apakah harga bergerak naik atau turun. Satu-satunya hal yang diperhatikan oleh kerugian impermanen adalah rasio harga relatif terhadap waktu deposit.
Risiko Penyediaan Likuiditas ke AMM
Istilah 'kerugian impermanen' bisa menyesatkan. Bagian 'impermanen' berarti kerugian tidak direalisasikan selama Anda menyimpan token Anda dalam kolam. Jika Anda beruntung, rasio harga mungkin kembali. Namun, setelah Anda menarik aset Anda, kerugian menjadi permanen.
Biaya perdagangan yang Anda peroleh selama penyediaan likuiditas mungkin mengimbangi atau melampaui kerugian ini, tetapi penting untuk menyadari risiko di depan. Hati-hati saat menyetorkan jumlah yang lebih besar pada awalnya. Mulailah dengan kecil untuk mengukur imbal hasil dan risiko yang terlibat.
Selain itu, pertimbangkan volatilitas aset dalam kolam—pasangan yang lebih volatil cenderung memiliki risiko kerugian impermanen yang lebih tinggi.
Akhirnya, carilah AMM yang sudah mapan. Karena protokol DeFi mudah untuk dibagi atau dimodifikasi, AMM baru atau yang tidak diaudit mungkin memiliki bug atau risiko yang dapat menjebak dana Anda. Waspadai kolam yang menjanjikan imbal hasil yang tidak biasa tinggi, karena itu mungkin datang dengan risiko yang lebih tinggi.
Mengurangi risiko
Desain AMM modern menawarkan fitur seperti likuiditas terpusat atau kolam yang dioptimalkan untuk stablecoin, yang dapat mengurangi risiko kerugian impermanen. Ada juga opsi penyediaan likuiditas sisi tunggal yang muncul. Menjelajahi alternatif ini mungkin membantu pengguna mengurangi beberapa risiko umum.
Pemikiran Penutup
Kerugian impermanen adalah salah satu konsep dasar yang harus dipahami oleh siapa saja yang ingin menyediakan likuiditas ke AMM. Singkatnya, jika rasio harga aset yang disetorkan berubah sejak deposit, penyedia likuiditas mungkin terpapar pada kerugian impermanen.
Bacaan Selanjutnya
Mengapa Stablecoin Depeg?
Apa Itu Pembuat Pasar Otomatis (AMM)?
Apa Itu Uniswap dan Bagaimana Cara Kerjanya?
Apa Itu Keuangan Terdesentralisasi (DeFi)?
Penafian: Konten ini disajikan kepada Anda dengan dasar 'apa adanya' untuk informasi umum dan tujuan pendidikan saja, tanpa pernyataan atau jaminan apapun. Ini tidak boleh dianggap sebagai nasihat keuangan, hukum, atau profesional lainnya, dan tidak dimaksudkan untuk merekomendasikan pembelian produk atau layanan tertentu. Anda harus mencari nasihat Anda sendiri dari penasihat profesional yang sesuai. Produk yang disebutkan dalam artikel ini mungkin tidak tersedia di wilayah Anda. Jika artikel ini ditulis oleh kontributor pihak ketiga, harap dicatat bahwa pandangan yang diungkapkan adalah milik kontributor pihak ketiga, dan tidak mencerminkan pandangan Binance Academy. Harap baca penafian lengkap kami untuk detail lebih lanjut. Harga aset digital dapat berfluktuasi. Nilai investasi Anda dapat turun atau naik dan Anda mungkin tidak mendapatkan kembali jumlah yang diinvestasikan. Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda dan Binance Academy tidak bertanggung jawab atas kerugian yang mungkin Anda alami. Materi ini tidak boleh dianggap sebagai nasihat keuangan, hukum, atau profesional lainnya. Untuk informasi lebih lanjut, lihat Syarat Penggunaan dan Peringatan Risiko kami.
