Poin Utama

  • DeFi 2.0 adalah gerakan proyek yang bertujuan memperbaiki keterbatasan keuangan terdesentralisasi (DeFi) generasi pertama, termasuk skalabilitas, efisiensi modal, dan pengalaman pengguna.

  • Inovasi kunci mencakup likuiditas yang dimiliki protokol, yang memungkinkan protokol memiliki likuiditasnya sendiri alih-alih menyewakannya, serta pinjaman yang dapat membayar sendiri, di mana jaminan menghasilkan imbal hasil untuk melunasi utang.

  • DeFi 2.0 memperkenalkan mekanisme seperti asuransi terhadap eksploitasi kontrak pintar dan impermanent loss, membantu mengurangi beberapa risiko yang membuat partisipasi lebih luas menjadi enggan.

Binance Academy courses banner

Pendahuluan

Keuangan terdesentralisasi, atau DeFi, mengubah industri kripto ketika popularitasnya melonjak pada tahun 2020. Proyek seperti Uniswap dan Sky (dahulu MakerDAO) menunjukkan bahwa pinjam-meminjam, meminjamkan, dan perdagangan dapat terjadi tanpa perantara. Namun, seiring ekosistem berkembang, muncul tantangan besar seperti biaya gas yang tinggi, likuiditas yang terfragmentasi, dan risiko kontrak pintar, yang membatasi jangkauan DeFi.

Tantangan-tantangan ini melahirkan DeFi 2.0, istilah yang digunakan untuk menggambarkan gelombang baru protokol yang dirancang untuk mengatasi kekurangan dari generasi pertama. Dalam artikel ini, kita akan melihat bagaimana konsep seperti likuiditas yang dimiliki protokol, tokenomics berbasis vote-escrowed, dan tokenisasi aset dunia nyata telah bergerak dari eksperimen niche menjadi komponen yang sudah mapan dalam ekosistem DeFi.

Apa itu DeFi 2.0?

DeFi 2.0 adalah istilah umum untuk protokol dan mekanisme yang mencoba memperbaiki kelemahan aplikasi DeFi generasi pertama, seperti modal yang terkunci secara tidak efisien, serta likuiditas sewaan (bukan milik sendiri). Misalnya, alih-alih protokol membayar insentif berkelanjutan untuk menarik penyedia likuiditas, beberapa protokol kini bertujuan memiliki likuiditasnya sendiri melalui mekanisme bonding. Inovasi seperti ini dirancang untuk membuat DeFi lebih berkelanjutan dan lebih kecil risikonya bagi peserta dalam jangka panjang.

Perkembangan regulasi juga membentuk DeFi 2.0. Saat pemerintah memperkenalkan kerangka seperti regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA) dari Uni Eropa, protokol DeFi semakin mempertimbangkan bagaimana kepatuhan terhadap persyaratan Know Your Customer (KYC) dan Anti-Money Laundering (AML) dapat diintegrasikan ke dalam sistem terdesentralisasi.

Keterbatasan DeFi 1.0

Untuk memahami mengapa DeFi 2.0 penting, ada baiknya melihat masalah spesifik yang ingin diselesaikannya. DeFi 1.0 menghadirkan perdagangan, pinjaman, dan peminjaman terdesentralisasi bagi pengguna, tetapi beberapa keterbatasan menjadi jelas seiring ekosistem tumbuh.

  • Skalabilitas dan biaya: Ketika jaringan blockchain menjadi padat, biaya transaksi dapat melonjak secara signifikan. Di Ethereum, pertukaran token sederhana pada beberapa waktu pernah menelan biaya puluhan dolar untuk gas, membuat DeFi tidak praktis untuk transaksi yang lebih kecil.

  • Inefisiensi modal: Pada banyak protokol DeFi, aset yang terkunci dalam liquidity pool (LP) atau brankas (vault) tidak bisa digunakan untuk hal lain. Ini berarti miliaran dolar dalam total nilai terkunci (TVL) menganggur, tidak dapat menghasilkan nilai tambahan atau dijadikan jaminan di tempat lain.

  • Impermanent loss (kerugian tidak permanen): Saat Anda menyediakan likuiditas ke sebuah pool dan rasio harga token-token yang dipasangkan berubah, Anda bisa berakhir dengan nilai yang lebih rendah dibanding jika Anda hanya menyimpan token tersebut. Risiko ini, yang dikenal sebagai impermanent loss, telah membuat banyak calon penyedia likuiditas ragu untuk berpartisipasi.

  • Risiko keamanan: Pengguna DeFi sering menyetor dana dalam jumlah besar ke kontrak pintar yang mungkin tidak sepenuhnya mereka pahami. Meskipun audit memberikan sedikit rasa aman, eksploitasi dan peretasan menjadi masalah berulang. Hanya pada tahun 2024 saja, protokol DeFi kehilangan ratusan juta dolar akibat pelanggaran keamanan.

  • Kekhawatiran tentang sentralisasi: Meski diberi label "terdesentralisasi", banyak proyek DeFi dikendalikan oleh tim kecil atau investor modal ventura. Tata kelola komunitas yang benar-benar melalui DAO masih terbatas dalam banyak kasus, dan kekuatan voting sering kali terkonsentrasi pada pemegang token dalam jumlah besar.

Inovasi Utama DeFi 2.0

Likuiditas yang dimiliki protokol

Salah satu inovasi DeFi 2.0 yang paling signifikan adalah likuiditas yang dimiliki protokol (protocol-owned liquidity/POL). Pada DeFi 1.0, protokol biasanya menyewa likuiditas dengan menawarkan imbalan token yang tinggi kepada penyedia likuiditas. Ketika imbalan tersebut turun, penyedia likuiditas sering menarik dan memindahkan dananya ke peluang yang lebih menguntungkan, sebuah fenomena yang kadang disebut mercenary capital (modal bayaran).

Dengan POL, sebuah protokol membangun treasury likuiditasnya sendiri dengan menjual obligasi atau menawarkan token dengan diskon sebagai imbalan untuk token penyedia likuiditas (LP). Protokol kemudian memiliki likuiditas tersebut secara langsung, sehingga mengurangi ketergantungannya pada insentif jangka pendek. 

Pendekatan ini juga dapat menguntungkan pemegang token dengan membentuk cadangan yang dikendalikan protokol dan menghasilkan pendapatan berkelanjutan dari biaya perdagangan.

Pinjaman yang dapat membayar sendiri

Pinjaman tradisional mengharuskan Anda melakukan pembayaran rutin, dan jika nilai jaminan Anda turun terlalu banyak, posisi Anda bisa dilikuidasi. Pinjaman yang dapat membayar sendiri membalik model ini. Saat Anda menyetor jaminan, protokol menggunakannya untuk menghasilkan imbal hasil (yield), dan imbal hasil tersebut secara otomatis diterapkan untuk melunasi pokok pinjaman.

Misalnya, bayangkan Anda meminjam senilai $1.000 dalam stablecoin dan menyetor $500 sebagai jaminan. Protokol menginvestasikan jaminan Anda ke strategi yang menghasilkan imbal hasil. Seiring waktu, imbal hasil yang terkumpul membayar kembali pinjaman Anda. Setelah pinjaman beserta biaya sepenuhnya dilunasi, jaminan Anda dikembalikan. Jika nilai token jaminan turun, proses hanya membutuhkan waktu lebih lama; tidak ada risiko likuidasi dalam model spesifik ini, meskipun strategi imbal hasil protokol tetap memiliki risikonya sendiri.

Mekanisme ini dapat mengurangi tekanan dalam mengelola pinjaman dan membuka kemungkinan baru untuk optimalisasi modal. Ini mungkin sangat berguna bagi pengguna yang ingin mengakses likuiditas tanpa pemantauan terus-menerus yang biasanya diperlukan pinjaman tradisional.

Asuransi DeFi

Risiko kontrak pintar adalah salah satu penghalang terbesar untuk adopsi DeFi. Bahkan kontrak yang telah diaudit pun bisa memiliki bug, dan eksploitasi baru ditemukan secara berkala. DeFi 2.0 mencakup protokol asuransi yang memungkinkan pengguna membeli perlindungan untuk kontrak pintar atau protokol tertentu.

Protokol asuransi ini mengumpulkan modal dari penyedia pertanggungan yang memperoleh premi sebagai imbalan untuk menanggung risiko. Jika kontrak yang dilindungi diretas atau dieksploitasi, pemegang polis dapat mengajukan klaim untuk ditinjau. Jika klaim disetujui oleh penilai protokol, pemegang polis menerima pembayaran dari dana yang terkumpul.

Beberapa platform DeFi 2.0 juga menawarkan perlindungan bawaan terhadap impermanent loss (kerugian tidak permanen). Protokol-protokol ini mengumpulkan sebagian dari biaya perdagangan dan menggunakannya untuk membangun dana asuransi. Jika penyedia likuiditas mengalami kerugian akibat divergensi harga, dana tersebut dapat memberikan kompensasi.

Tokenomics berbasis vote-escrowed

Tokenomics berbasis vote-escrowed, yang sering disebut veTokenomics, adalah model tata kelola dan insentif yang mendapatkan daya tarik signifikan antara tahun 2022 hingga 2025. Dalam sistem ini, pengguna mengunci token mereka untuk periode tertentu sebagai imbalan veTokens, token yang tidak dapat ditransfer tetapi memberikan kekuatan tata kelola dan imbalan yang ditingkatkan.

Semakin lama periode penguncian, semakin banyak veTokens yang diterima pengguna dan semakin besar pengaruh voting mereka. Desain ini bertujuan menyelaraskan insentif pemegang jangka panjang dengan keberhasilan protokol. Ini juga mengatasi masalah utama pada banyak sistem tata kelola DeFi 1.0, di mana pemegang dalam jumlah besar namun berjangka pendek bisa memengaruhi keputusan tanpa menanggung konsekuensi jangka panjang.

Aset Dunia Nyata (RWA) dalam DeFi 2.0

Tema besar dalam DeFi sejak 2024 adalah tokenisasi aset dunia nyata (Real-World Assets/RWAs). Ini melibatkan pemindahan aset keuangan tradisional, seperti obligasi pemerintah, properti, dan komoditas, ke jaringan blockchain sebagai representasi tokenisasi.

Tokenisasi RWA menghubungkan ekosistem DeFi dengan pasar keuangan tradisional yang jauh lebih besar. Misalnya, obligasi US Treasury yang ditokenkan dapat berfungsi sebagai opsi jaminan yang stabil dan menghasilkan imbal hasil di dalam protokol pinjaman DeFi. Ini dapat memberi pengguna DeFi akses ke imbal hasil dari instrumen keuangan tradisional sambil tetap menjaga modal mereka berada di ekosistem kripto.

Tata kelola dalam DeFi 2.0

Banyak protokol DeFi 2.0 melanjutkan tren menuju tata kelola komunitas melalui DAO (organisasi otonom terdesentralisasi). Pemegang token biasanya dapat memberikan suara untuk peningkatan protokol, struktur biaya, alokasi treasury, dan keputusan operasional lainnya.

Model veToken yang dibahas sebelumnya adalah salah satu pendekatan untuk meningkatkan kualitas tata kelola. Eksperimen lain termasuk sistem delegasi, pemungutan suara kuadratik, dan tata kelola berbasis reputasi. Masing-masing mencoba mengatasi kecenderungan kekuatan voting terkonsentrasi pada sejumlah kecil pemegang besar.

Regulasi juga memengaruhi tata kelola. Saat protokol DeFi menjadi lebih besar dan semakin terkait dengan keuangan tradisional, regulator memberi perhatian lebih dekat pada bagaimana sistem-sistem ini dikendalikan. Beberapa proyek telah mulai mengeksplorasi model hibrida yang menggabungkan tata kelola terdesentralisasi dengan struktur entitas hukum, dengan tujuan memenuhi kepemilikan oleh komunitas sekaligus kepatuhan terhadap regulasi.

Risiko DeFi 2.0

Meski DeFi 2.0 menghadirkan peningkatan yang bermanfaat, ia tidak sepenuhnya menghilangkan risiko. Memahami tantangan berikut dapat membantu Anda mengevaluasi proyek dengan lebih cermat.

  • Risiko kontrak pintar masih ada: Bahkan dengan opsi asuransi, kontrak pintar yang mendasarinya mungkin memiliki kerentanan. Audit keamanan kontrak pintar menyediakan titik pemeriksaan yang berguna, tetapi bukan jaminan. Kontrak yang diaudit tetap bisa dieksploitasi jika muncul vektor serangan baru atau jika protokol menjalani upgrade yang tidak diaudit.

  • Ketidakpastian regulasi: Hukum dan regulasi baru dapat memengaruhi cara protokol DeFi beroperasi. Persyaratan KYC dan AML, jika diterapkan pada DeFi, dapat mengubah sifat tanpa izin (permissionless) yang banyak pengguna hargai. Proyek mungkin perlu menyesuaikan layanan atau membatasi akses di yurisdiksi tertentu.

  • Kompleksitas protokol: Beberapa mekanisme DeFi 2.0 melibatkan banyak lapisan kontrak pintar yang saling berinteraksi. Komposabilitas ini kuat, tetapi juga dapat menimbulkan ketergantungan tersembunyi. Kegagalan pada salah satu komponen tumpukan dapat memengaruhi setiap protokol yang terhubung dengannya.

  • Impermanent loss: Bahkan dengan perlindungan seperti asuransi, impermanent loss tidak bisa dihilangkan sepenuhnya. Protokol yang menawarkan perlindungan IL menggunakan cadangan biaya mereka sendiri atau emisi token untuk mengompensasi pengguna. Jika cadangan tersebut menipis, pertanggungan bisa menjadi terbatas.

  • Akses ke dana: Jika Anda berinteraksi dengan protokol DeFi hanya melalui situs webnya, Anda bisa kehilangan akses ke dana jika situs tersebut offline. Mengetahui cara menemukan alamat kontrak pintar yang relevan dan berinteraksi langsung melalu blockchain explorer adalah cadangan yang berguna, meskipun memerlukan sedikit pengetahuan teknis.

FAQ

Apa itu DeFi 2.0?

DeFi 2.0 mengacu pada generasi baru protokol keuangan terdesentralisasi yang dirancang untuk mengatasi keterbatasan DeFi 1.0, termasuk inefisiensi modal, ketergantungan pada likuiditas sewaan, risiko kontrak pintar, dan pengalaman pengguna yang kurang baik. Inovasi utamanya mencakup likuiditas yang dimiliki protokol, pinjaman yang dapat membayar sendiri, asuransi DeFi, dan tokenomics berbasis vote-escrowed.

Apa perbedaan DeFi 2.0 dengan DeFi 1.0?

DeFi 1.0 membuktikan bahwa pinjam-meminjam dan perdagangan terdesentralisasi bisa dilakukan, tetapi sering kali mengharuskan protokol menyewa likuiditas melalui imbalan token yang tinggi serta membuat pengguna terekspos pada risiko kontrak pintar dan impermanent loss. DeFi 2.0 memperkenalkan mekanisme yang bertujuan membuat likuiditas lebih berkelanjutan melalui kepemilikan protokol, mengurangi risiko melalui asuransi bawaan, serta menyelaraskan insentif jangka panjang melalui veTokenomics.

Apa itu likuiditas yang dimiliki protokol?

Likuiditas yang dimiliki protokol (protocol-owned liquidity/POL) adalah mekanisme di mana protokol DeFi membangun dan memiliki likuiditasnya sendiri, bukan menyewakannya melalui imbalan token yang berkelanjutan. Protokol biasanya memperoleh token LP dari pengguna sebagai imbalan untuk token native yang didiskon melalui proses bonding. Ini menciptakan treasury yang dikendalikan protokol yang dapat menghasilkan pendapatan dari biaya perdagangan tanpa bergantung pada penyedia likuiditas jangka pendek.

Apa saja risiko DeFi 2.0?

DeFi 2.0 berbagi banyak risiko dengan DeFi 1.0, termasuk kerentanan kontrak pintar, ketidakpastian regulasi, dan impermanent loss. Kompleksitas tambahan dari mekanisme DeFi 2.0 juga dapat memperkenalkan risiko baru. Beberapa lapisan kontrak pintar yang berinteraksi dapat menciptakan ketergantungan tersembunyi di mana kegagalan pada satu protokol memengaruhi protokol lain yang terhubung.

Apa itu pinjaman yang dapat membayar sendiri dalam DeFi?

Pinjaman yang dapat membayar sendiri adalah inovasi DeFi 2.0 di mana jaminan yang Anda setorkan digunakan untuk menghasilkan imbal hasil, dan imbal hasil tersebut secara otomatis membayar pinjaman. Berbeda dengan pinjaman kripto tradisional, desain ini dapat menghilangkan kebutuhan akan pembayaran manual yang berkelanjutan, serta berpotensi mengurangi risiko likuidasi. Setelah pinjaman beserta biaya sepenuhnya dibayar oleh imbal hasil, jaminan Anda dikembalikan.

Penutup

DeFi 2.0 mewakili evolusi penting dalam cara layanan keuangan terdesentralisasi dirancang. Dengan mengatasi inefisiensi modal, memperkenalkan perlindungan risiko bawaan, dan menyelaraskan insentif dengan lebih efektif, protokol-protokol ini bertujuan membangun fondasi DeFi yang lebih berkelanjutan.

Bacaan Lanjutan

  • Apa Itu Keuangan Terdesentralisasi (DeFi)?

  • Apa Itu Token Likuiditas (LP Tokens)?

  • Apa Itu Aset Dunia Nyata (RWA) dalam DeFi dan Kripto?

  • Cara Menganalisis Proyek DeFi

  • Apa Itu Flash Loan dalam DeFi?

Disclaimer: Konten ini disajikan kepada Anda dengan basis "apa adanya" untuk informasi umum dan tujuan edukasi saja, tanpa representasi atau jaminan dalam bentuk apa pun. Konten ini tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat keuangan, hukum, atau nasihat profesional lainnya, dan juga tidak dimaksudkan untuk merekomendasikan pembelian produk atau layanan tertentu. Anda harus mencari nasihat Anda sendiri dari penasihat profesional yang sesuai. Jika konten ini disumbangkan oleh pihak ketiga, harap dicatat bahwa pandangan yang diungkapkan adalah milik penyumbang pihak ketiga tersebut, dan tidak selalu mencerminkan pandangan Binance Academy. Harga aset digital dapat berfluktuasi. Nilai investasi Anda dapat naik atau turun dan Anda mungkin tidak mendapatkan kembali jumlah yang Anda investasikan. Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda, dan Binance Academy tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang mungkin Anda alami. Untuk informasi lebih lanjut, lihat Ketentuan Penggunaan, Peringatan Risiko, dan Ketentuan Binance Academy.