Poin-poin Utama

• Quantitative easing (QE) adalah alat kebijakan moneter di mana bank sentral membeli aset untuk menyuntikkan uang ke dalam perekonomian dan menurunkan biaya pinjaman.

• QE biasanya digunakan ketika alat konvensional seperti pemotongan suku bunga sudah mencapai batasnya, misalnya ketika suku bunga sudah mendekati nol.

• Meski QE dapat mendukung pemulihan ekonomi, QE juga dapat berkontribusi pada inflasi harga aset, pelemahan mata uang, dan meningkatnya ketimpangan jika tidak dikelola dengan hati-hati.

• Beberapa bank sentral besar, termasuk Federal Reserve AS, European Central Bank, dan Bank of Japan, semuanya telah menggunakan QE dalam skala signifikan sejak krisis keuangan 2008.

Pendahuluan

Quantitative easing (QE) adalah alat kebijakan moneter yang tidak konvensional yang digunakan bank sentral untuk merangsang perekonomian ketika pendekatan tradisional tidak cukup. QE melibatkan bank sentral membeli dalam jumlah besar aset, seperti obligasi pemerintah, untuk meningkatkan jumlah uang beredar dan mendorong penyaluran kredit serta belanja.

QE paling sering diterapkan saat kondisi ekonomi sedang mengalami tekanan, seperti setelah krisis keuangan atau resesi. QE mendapat perhatian luas setelah krisis keuangan global 2008 dan digunakan pada skala yang bahkan lebih besar selama pandemi COVID-19 pada tahun 2020.

Konsep ini kontroversial. Para pendukung berpendapat bahwa QE dapat mencegah kehancuran ekonomi. Para pengkritik mempertanyakan efektivitas jangka panjangnya dan memperingatkan potensi efek samping yang tidak diinginkan.

Bagaimana Cara Kerja Quantitative Easing?

Bank sentral menerapkan QE dengan membeli sekuritas, biasanya obligasi pemerintah, dari bank dan lembaga keuangan lainnya. Ini menambahkan dana ke sistem perbankan. Dalam sistem perbankan cadangan pecahan, bank pada prinsipnya dapat menyalurkan pinjaman dalam kelipatan dari cadangan mereka. Namun dalam praktiknya, bank tidak diwajibkan untuk menyalurkan cadangan tersebut, dan keputusan pemberian pinjaman bergantung pada permintaan, kelayakan kredit, dan kondisi ekonomi yang lebih luas. Hubungan antara cadangan dan penyaluran kredit tidak semekanis yang terlihat pada model buku teks sederhana.

Tujuan QE adalah menurunkan suku bunga di seluruh perekonomian, sehingga biaya pinjaman menjadi lebih murah. Secara teori, hal ini mendorong bisnis untuk berinvestasi dan konsumen untuk berbelanja. Aktivitas ekonomi yang lebih tinggi cenderung mendorong inflasi naik, dan bank sentral biasanya menargetkannya di kisaran sekitar 2% per tahun untuk menghindari deflasi.

Karena QE pada dasarnya menciptakan uang baru, bukan meminjamnya, para pengkritik menyebutnya sebagai "mencetak uang". Namun, prosesnya lebih terkontrol daripada yang tersirat dari istilah tersebut. Bank sentral menciptakan cadangan elektronik, bukan mata uang fiat fisik, dan maksudnya adalah untuk mencapai target ekonomi tertentu.

Apa yang Mendorong Penggunaan Quantitative Easing?

QE dirancang untuk situasi ketika kebijakan moneter konvensional tidak lagi mempan. Bank sentral biasanya mengelola aktivitas ekonomi dengan menaikkan atau menurunkan suku bunga jangka pendek. Ketika suku bunga sudah mendekati nol, alat ini kehilangan efektivitasnya. Masalah ini kadang disebut sebagai "zero lower bound" (batas bawah suku bunga).

Jepang menghadapi situasi ini pada akhir 1990-an dan awal 2000-an. Bank sentralnya, Bank of Japan, secara luas diakui sebagai pionir pembelian aset dalam skala besar sebagai alternatif. Setelah krisis keuangan 2008, Federal Reserve AS, European Central Bank, dan Bank of England semuanya mengadopsi pendekatan serupa.

Pandemi COVID-19 pada tahun 2020 memicu gelombang lain QE dalam skala besar. Bank sentral di seluruh dunia membeli aset senilai triliunan dolar untuk mencegah pembekuan ekonomi secara total, karena lockdown menghentikan aktivitas ekonomi normal.

Apakah Quantitative Easing Efektif?

Bukti mengenai QE beragam, dan para ekonom tidak sepakat tentang seberapa besar pemulihan pascakrisis dapat dikaitkan dengan QE dibanding faktor lainnya.

Riset IMF dari periode setelah 2008 menemukan bahwa program QE dari bank sentral besar, termasuk Federal Reserve, ECB, dan Bank of England, membantu menstabilkan pasar keuangan dan mencegah resesi global yang lebih dalam. Peningkatan likuiditas dinilai sangat penting dalam mencegah keruntuhan sistem keuangan.

Namun, QE tidak selalu menghasilkan hasil yang diharapkan. Bank komersial tidak diwajibkan untuk menyalurkan pinjaman dari cadangan yang mereka terima. Setelah krisis 2008, bank-bank AS menahan sebagian besar cadangan alih-alih meningkatkan penyaluran kredit, sehingga membatasi dampak ekonominya. Hasil yang lebih luas sangat bergantung pada konteks, skala program, dan kebijakan lain yang berjalan bersamaan.

Potensi Keuntungan dan Kerugian

Seperti kebanyakan alat kebijakan ekonomi, QE memiliki potensi manfaat dan risiko.

Potensi keuntungan meliputi:

• Penyaluran pinjaman lebih banyak: Bank yang memiliki cadangan lebih besar mungkin lebih bersedia memberikan pinjaman kepada bisnis dan konsumen.

• Biaya pinjaman lebih rendah: Penurunan suku bunga dapat membuat KPR, pinjaman bisnis, dan kredit konsumen menjadi lebih terjangkau.

• Belanja meningkat: Biaya pinjaman yang lebih rendah dapat mendorong aktivitas konsumen dan bisnis, mendukung pertumbuhan ekonomi.

• Penciptaan pekerjaan: Ekspansi bisnis yang didorong oleh akses ke kredit dapat menghasilkan lapangan kerja yang lebih banyak.

Potensi kerugian meliputi:

• Risiko inflasi: Perluasan jumlah uang beredar dapat mendorong harga naik. Jika tidak dikelola dengan baik, hal ini dapat meningkat menjadi hiperinflasi, meskipun skenario tersebut dianggap jarang terjadi di negara-negara maju dengan bank sentral yang kredibel.

• Bank mungkin tidak menyalurkan pinjaman: Tidak ada mekanisme yang memaksa bank komersial untuk meneruskan cadangan baru kepada para peminjam.

• Ketimpangan meningkat: QE cenderung mengerek harga aset seperti saham dan properti, yang lebih menguntungkan pemilik aset yang lebih kaya dibandingkan individu berpenghasilan lebih rendah.

• Pelemahan nilai mata uang: Perluasan jumlah uang beredar dapat melemahkan mata uang nasional dibanding mata uang lain, sehingga meningkatkan biaya impor.

Contoh Quantitative Easing

Beberapa perekonomian besar telah menggunakan QE dalam skala signifikan:

Bank of Japan

Bank of Japan meluncurkan salah satu program QE paling awal pada tahun 2001 untuk melawan deflasi dan stagnasi ekonomi. Program ini memiliki keberhasilan yang terbatas, dan Jepang terus bereksperimen dengan kebijakan moneter yang tidak konvensional selama puluhan tahun. Pada tahun 2024, Bank of Japan mulai keluar dari kebijakan pengendalian kurva imbal hasil (YCC) dan menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun. Pada tahun 2025 dan berlanjut hingga 2026, BoJ terus melakukan normalisasi kebijakan secara bertahap, menaikkan suku bunga lebih lanjut saat inflasi bergerak lebih dekat ke target 2%—sebuah perubahan signifikan dari sikapnya yang sangat longgar selama bertahun-tahun.

Federal Reserve AS

Federal Reserve AS meluncurkan tiga putaran QE antara 2008 dan 2014, dengan membeli surat berharga senilai triliunan dolar dalam bentuk mortgage-backed securities dan obligasi Treasury. Neraca The Fed tumbuh dari di bawah $1 triliun sebelum 2008 menjadi hampir $9 triliun pada tahun 2022. Mulai 2022, The Fed membalik arah melalui quantitative tightening (QT), mengurangi neraca secara bertahap. The Fed sempat menghentikan QT pada awal 2025 di tengah ketidakpastian ekonomi sebelum melanjutkannya dengan kecepatan yang lebih lambat. Pada pertengahan 2026, neraca telah turun menjadi sekitar $6,2 hingga $6,4 triliun, meskipun laju dan titik akhirnya pengurangan masih bergantung pada keputusan kebijakan yang terus berjalan.

European Central Bank

European Central Bank (ECB) meluncurkan program QE utamanya pada tahun 2015, membeli sekitar 2,6 triliun euro dalam bentuk aset pada 2018. ECB kemudian memulai kembali pembelian aset selama pandemi pada tahun 2020, lalu menghentikan pembelian bersih pada tahun 2022 saat inflasi melonjak tajam di seluruh Zona Euro. Selanjutnya, ECB mulai mengurangi neracanya secara terkontrol pada tahun 2023, 2024, dan berlanjut hingga 2025 dan 2026 seiring proses normalisasi berlanjut.

Bank of England

Bank of England meluncurkan program QE pada tahun 2009 sebagai respons terhadap krisis keuangan global, dengan membeli gilts (obligasi pemerintah Inggris) untuk menstabilkan pasar keuangan. Program ini diperluas secara signifikan selama pandemi COVID-19 pada tahun 2020, dengan mengembangkan Asset Purchase Facility hingga sekitar 895 miliar pound pada puncaknya. BoE mulai mengurangi kepemilikannya mulai 2022 dan seterusnya, menurunkan neraca secara bertahap saat inflasi kembali ke tingkat yang lebih terkendali.

FAQ

Apa itu quantitative easing (pelonggaran kuantitatif) dalam istilah sederhana?

Quantitative easing adalah ketika bank sentral menciptakan uang baru secara elektronik untuk membeli aset seperti obligasi pemerintah. Hal ini menambah lebih banyak uang ke sistem keuangan, menurunkan suku bunga, dan dimaksudkan untuk mendorong pinjaman, belanja, dan pertumbuhan ekonomi. Bank sentral biasanya menggunakan QE saat suku bunga sudah dipotong serendah mungkin.

Apakah quantitative easing menyebabkan inflasi?

QE dapat berkontribusi pada inflasi dengan memperluas jumlah uang beredar. Dalam praktiknya, dampaknya bergantung pada seberapa cepat uang baru tersebut beredar melalui perekonomian. Setelah 2008, inflasi AS tetap rendah meskipun QE berskala besar, sebagian karena bank menyimpan cadangan. Setelah QE pandemi 2020, inflasi memang naik secara signifikan pada 2021 dan 2022, meskipun beberapa faktor lain termasuk gangguan rantai pasok juga turut berperan.

Apa perbedaan antara quantitative easing dan quantitative tightening?

QE melibatkan bank sentral membeli aset untuk memperluas jumlah uang beredar dan mendorong ekonomi. Quantitative tightening (QT) adalah kebalikannya: bank sentral mengurangi neracanya dengan menjual aset atau membiarkan aset tersebut jatuh tempo tanpa reinvestasi. QT digunakan untuk memperlambat ekonomi dan menurunkan inflasi ketika kondisi sudah terlalu panas.

Bank sentral mana saja yang telah menggunakan quantitative easing?

Contoh yang paling menonjol adalah Bank of Japan, Federal Reserve AS, European Central Bank, dan Bank of England. Keempatnya menerapkan program QE sebagai respons terhadap krisis keuangan global 2008 dan lagi selama pandemi COVID-19. Bank sentral lain, termasuk yang ada di Swedia, Australia, dan Kanada, juga pernah menggunakan QE pada berbagai waktu.

Apakah quantitative easing sama dengan mencetak uang?

Tidak persis. QE menciptakan cadangan elektronik di sistem perbankan, bukan mencetak mata uang fisik. Dampaknya bisa mirip karena jumlah uang beredar meningkat, tetapi mekanisme dan target yang dimaksud berbeda. Pencetakan uang secara tradisional sering kali langsung membuat harga konsumen naik. QE lebih terarah, meski tetap dapat menimbulkan efek inflasi dari waktu ke waktu jika uang baru beredar secara luas.

Penutup

Quantitative easing telah menjadi alat standar dalam kebijakan bank sentral sejak krisis keuangan 2008. Perekonomian besar menggunakannya berulang kali sebagai respons terhadap resesi, krisis keuangan, dan pandemi. Bukti menunjukkan QE dapat menstabilkan pasar keuangan dan mendukung pemulihan, tetapi efektivitasnya sangat bervariasi tergantung konteks, skala, serta respons bank dan bisnis.

Pada tahun 2025 dan 2026, percakapan sebagian besar telah bergeser ke quantitative tightening, sementara bank sentral utama berupaya mengurangi neraca yang dibangun selama bertahun-tahun pembelian aset. Konsekuensi jangka panjang dari skala program QE yang belum pernah terjadi sebelumnya sejak 2020 masih menjadi bahan perdebatan berkelanjutan di kalangan ekonom dan pembuat kebijakan.

Bagi pelaku pasar kripto, QE dan QT layak dipahami karena perubahan kondisi likuiditas global memengaruhi selera risiko di berbagai pasar keuangan, termasuk aset digital. Ketika bank sentral memperluas jumlah uang beredar, kondisi tersebut secara historis mendukung permintaan aset berisiko. Ketika mereka mengencangkan kebijakan, biasanya terjadi kebalikannya, meski hasilnya bervariasi dan banyak faktor lain yang ikut terlibat.

Bacaan Lanjutan

• Apa Itu Kebijakan Moneter?

• Apa Itu Inflasi?

• Apa Itu Quantitative Tightening (QT)?

• Apa Itu Hiperinflasi?

• Apa Itu Sistem Cadangan Pecahan?

Disclaimer: Konten ini disajikan kepada Anda dalam kondisi "apa adanya" untuk informasi umum dan tujuan edukasi saja, tanpa representasi atau jaminan dalam bentuk apa pun. Konten ini tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat keuangan, hukum, atau nasihat profesional lainnya, juga tidak dimaksudkan untuk merekomendasikan pembelian produk atau layanan tertentu. Anda sebaiknya mencari nasihat Anda sendiri dari penasihat profesional yang sesuai. Jika konten berkontribusi berasal dari pihak ketiga, mohon perhatikan bahwa pandangan yang disampaikan merupakan milik kontributor pihak ketiga tersebut, dan tidak selalu mencerminkan pandangan Binance Academy. Harga aset digital dapat bergejolak. Nilai investasi Anda dapat naik atau turun, dan Anda mungkin tidak mendapatkan kembali jumlah yang Anda investasikan. Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda dan Binance Academy tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang mungkin Anda alami. Untuk informasi lebih lanjut, lihat Syarat Penggunaan, Peringatan Risiko, dan Ketentuan Binance Academy kami.