Hard fork Shanghai yang direncanakan oleh jaringan Ethereum hampir tiba. Direncanakan pada 12 April, ini adalah peningkatan besar pertama sejak Penggabungan pada September 2022. Peningkatan “Shapella” (kombinasi dari dua proposal utama Shanghai dan Capella), mencakup EIP-4895 yang memungkinkan validator menarik ETH yang dipertaruhkan dari Beacon rantai (lapisan Konsensus) ke EVM (lapisan eksekusi). Lapisan eksekusi adalah hal yang menyenangkan dan ramah yang telah dikenal dan disukai oleh pengguna Ethereum.
Mengapa ini menjadi masalah besar? Dengan lebih dari 18 juta ETH yang saat ini dipertaruhkan (bernilai lebih dari $33 miliar pada saat penulisan), beberapa di antaranya telah terkunci selama bertahun-tahun, kemungkinan token ini membanjiri pasar yang sudah tertatih-tatih sudah cukup untuk membuat beberapa pemegang siap untuk melakukannya. jual berita setelah penarikan diaktifkan.
Bagi pemegang yang melakukan long dan short ETH pasca-penarikan, kemungkinan besar ini akan menjadi peristiwa yang signifikan, dan aktivitas on-chain menunjukkan banyak yang merasakan hal yang sama: aktivitas di sekitar derivatif staking likuid (LSD) dapat menjadi pengukur yang berguna untuk apa yang mungkin dilakukan pasar pasca-pembukaan.
Derivatif Staking Liquid dapat memberikan pengaruh terhadap pembukaan Beacon Chain
Apa itu derivatif staking likuid? Derivatif ini merupakan instrumen keuangan yang relatif baru yang lahir dari DeFi yang berfungsi seperti instrumen pembawa untuk ETH yang dipertaruhkan. Mirip dengan bagaimana protokol peminjaman dan peminjaman memberi pengguna token saham untuk mewakili agunan yang terkunci (pikirkan token-a Aave), staking ETH menghasilkan aset terbungkus yang digunakan untuk mengklaim jumlah yang setara dengan Ethereum dari platform staking. Ketika seorang staker menyetor ETH dengan platform utama seperti Lido, Rocketpool, Frax, Stakewise, dan sekarang Coinbase, mereka menerima LSD khusus platform. Karena token yang dipertaruhkan tidak likuid, aset terbungkus ini memungkinkan staker untuk terus mendapatkan hadiah sambil mengamankan jaringan tanpa sepenuhnya melepaskan kesempatan untuk berpartisipasi dalam aktivitas lain dalam DeFi.
Derivatif staking likuid bertujuan untuk memecahkan masalah ini dengan memungkinkan aset yang dipertaruhkan untuk diperdagangkan di pasar sekunder. Ini berarti bahwa staker dapat mengakses nilai ETH yang dipertaruhkan sebelum pemutakhiran Shanghai memungkinkan penarikan atau, di masa mendatang, sambil mempertahankan posisi yang dipertaruhkan. Misalnya, seorang staker dapat menggunakan ETH yang dibungkus sebagai agunan di platform lain, atau menutupi biaya tak terduga dengan menjual LSD mereka di pasar sekunder.
RocketPool, Lido, Coinbase dan Frax
Meskipun pasar telah mengalami serangkaian hari-hari yang tampaknya menguntungkan, dengan Ethereum yang dengan cepat mengejar kinerja Bitcoin tahun ini, keuntungan ETH terjadi di tengah volatilitas di antara LSD dan token staking.
LDO Lido belum mencapai titik tertingginya sejak awal Maret dan telah mempertahankan resistensi di $2,75. Protokol staking terbesar hampir satu tingkat, Lido saat ini menawarkan beberapa hadiah staking tertinggi di antara penyedia utama dengan APY rata-rata sekitar 10%. Hadiah yang tinggi itu tidak mengejutkan: Lido memperoleh hampir 50 juta ETH dalam bentuk biaya dan 5 juta dalam bentuk pendapatan pada bulan Maret, dengan April berada di jalur yang tepat untuk memenuhi atau melampaui angka tersebut.
Harga LDO versus ETH. Sumber: TradingView
RPL RocketPool jauh lebih baik dengan peningkatan 25% selama tiga puluh hari terakhir. Aset terbungkus yang dikeluarkan oleh penyedia staking nomor tiga oleh TVL, rETH, secara historis diperdagangkan dengan premi terhadap ETH dan LSD lainnya, kemungkinan sebagai hasil dari reputasi penyedia sebagai solusi staking paling terdesentralisasi yang tersedia bagi pemegang saat ini, menjadikan rETH LSD yang diinginkan untuk dimiliki.
Selama tiga puluh hari terakhir, RocketPool telah melihat lebih dari $46 juta dalam aliran masuk, dengan banyak yang mungkin berharap untuk menguangkan premi rETH saat penarikan diaktifkan. APY rata-rata RocketPool menurut DeFi Llama adalah sekitar 3,65% yang tidak setinggi penyedia lain, tetapi dengan lebih dari 1.800 node RocketPool aktif, sifat protokol yang terdesentralisasi menarik. Alamat yang memegang RPL juga terus meningkat.
Sebaliknya, LSD dari dua penyedia staking teratas, Lido dan Coinbase, keduanya diperdagangkan dengan harga lebih rendah dari ETH spot. Bersama-sama mewakili hampir 90% dari semua ETH yang dipertaruhkan, tidak mengherankan bahwa Lido dan Coinbase sama-sama diawasi sebagai entitas sentralisasi mengingat konsentrasi ETH yang dipertaruhkan.
Penyedia Ethereum LSD membagikan bagian dari ETH yang dipertaruhkan. Sumber: DeFi Llama
Meskipun kinerja RPL mengesankan dan token asli StakeWise SWISE naik 15%, Frax tampaknya menjadi pemenangnya.
Frax Ether telah mengalami peningkatan paling signifikan dalam nilai total yang dikunci selama 30 hari terakhir dibandingkan dengan sepuluh penyedia staking teratas lainnya dengan pertumbuhan 14% untuk valuasi $244 juta. Meskipun terjadi peningkatan TVL, Frax hanya memperoleh total arus masuk sebesar $3,1 juta selama tiga puluh hari, menempatkan protokol tersebut tepat di atas StakeWise yang memperoleh $2,6 juta.
Nilai total terkunci di Frax. Sumber: DeFi Llama
Derivatif staking likuid seperti Ether terbungkus yang ditawarkan oleh penyedia staking merupakan bagian penting dari ekosistem Ethereum seperti plasma yang merupakan bagian penting dari darah manusia. DeFi, perdagangan NFT, dan GameFi semuanya saling terkait, terkadang lebih halus daripada yang lain.
LSD menjalankan fungsi penting dalam menjaga likuiditas dalam ekosistem Ethereum. Saat ini, lebih dari 15% dari semua Ether yang ada dipertaruhkan dengan validator rantai Beacon (artinya ini tidak termasuk ETH yang digunakan sebagai agunan pada platform peminjaman/peminjaman).
Mengingat sejumlah besar ETH telah dikunci selama bertahun-tahun, melalui salah satu pasar beruang terberat di atas semua itu, pembekuan modal sebanyak ini tanpa batas waktu (bernilai lebih dari $33 miliar pada saat penulisan) akan memberikan efek yang bertahan lama dan nyata pada seluruh ekosistem.
Namun, selama 30 hari terakhir, upaya untuk melindungi diri dari kekacauan pasca-Shapella dengan memegang ETH yang tidak dipertaruhkan tidak jauh lebih baik daripada memegang LSD: ETH naik 31% dibandingkan dengan stETH yang 30%, rETH yang 30%, sementara cbETH Coinbase naik 32% dan LSD Frax naik 34%.
Secara keseluruhan, derivatif staking likuid merupakan perkembangan penting dalam ekosistem staking, karena membantu mengatasi beberapa tantangan terkait staking, sekaligus memperluas kumpulan calon peserta dalam ekosistem.
Penarikan yang diaktifkan untuk Ethereum yang dipertaruhkan pada rantai Beacon berarti bahwa bukti kepemilikan Ethereum telah mencapai titik stabilitas dan keamanan yang memadai, dan para pemangku kepentingan yang berpartisipasi dalam mengamankan jaringan akan dapat mengambil kembali dana yang dipertaruhkan.
Terlepas dari dampak langsung dari penarikan yang dimungkinkan, keberhasilan berkelanjutan Ethereum dengan proof-of-stake bergantung pada pemberian insentif kepada pemegang ETH untuk memvalidasi jaringan, dan derivatif staking likuid telah terbukti menjadi mekanisme yang efektif untuk melakukannya.
Pandangan, pemikiran, dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah milik penulis sendiri dan belum tentu mencerminkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.
Artikel ini tidak berisi saran atau rekomendasi investasi. Setiap langkah investasi dan perdagangan mengandung risiko, dan pembaca harus melakukan penelitian sendiri saat membuat keputusan.