Ditulis oleh: @Yinan_cycle
(Artikel ini pertama kali muncul di PANews: Jalur ATMR yang dibuat oleh organisasi-organisasi besar mungkin menjadi awal dari narasi selanjutnya)
latar belakang
Apa tujuan awal enkripsi?
Apakah ada spekulasi jangka pendek melalui permainan rotasi modal dan imbalan inflasi? Atau memperbaiki cara masyarakat bekerja dengan menciptakan perekonomian global yang lebih transparan, mudah diakses, dan efisien?
Setiap orang memiliki pendapatnya masing-masing mengenai masalah ini, namun tidak dapat disangkal bahwa sebagian besar narasi kripto saat ini bersifat on-chain, dengan sangat sedikit kasus penggunaan di dunia nyata yang menguntungkan konsumen biasa. Dengan $867 triliun pasar tradisional menunggu untuk diganggu oleh teknologi berbasis blockchain, peluang untuk meningkatkan perekonomian global secara sistematis adalah nyata.
Karakteristik dan situasi keuangan desentralisasi saat ini
Penerapan awal blockchain adalah pembuatan dan pergerakan token, dan kemunculan DEFI telah merangsang potensi blockchain. Sementara itu, aplikasi DEFI mendapatkan keuntungan dari properti berikut:
Penyelesaian Atom: Kombinasi kriptografi dan konsensus terdesentralisasi memberikan jaminan akhir yang kuat untuk transaksi ekonomi – mengurangi serangan pembelanjaan ganda dan penipuan dengan cara yang anti-rusak, sehingga meningkatkan efisiensi modal dan mengurangi risiko sistem.
Mengurangi biaya: Aplikasi DeFi berjalan lebih efisien dan mandiri karena kebutuhan perantara diminimalkan. Hal ini membantu mengurangi biaya perpindahan dana antar aplikasi, sehingga menciptakan pasar yang efisien untuk biaya tingkat aplikasi. Teknologi penskalaan juga membuat transaksi mikro dapat dilakukan dengan mengurangi biaya tingkat jaringan.
Transparansi: Penjelajah blok publik dan dasbor data memberikan wawasan yang terperinci dan jelas tentang keseluruhan paparan dan jaminan DeFi. Selain itu, kode sumber aplikasi DeFi bersifat open source dan dapat dilihat oleh siapa saja.
Komposabilitas: Memiliki lapisan penyelesaian umum untuk menjalankan kode otonom memungkinkan komposisi tanpa izin antara aplikasi DeFi baru dan yang sudah ada. Pengembang tidak perlu khawatir akan kehilangan platform, sehingga semakin mendorong kolaborasi.
Kontrol Pengguna: Manajemen aset non-penahanan diaktifkan melalui kunci pribadi, memungkinkan aplikasi DeFi berinteraksi dengan aset dengan cara yang meminimalkan kepercayaan. Organisasi Otonomi Terdesentralisasi (DAO) juga mengizinkan kepemilikan kolektif atas aset dan aplikasi.
Contoh desentralisasi meliputi:
Pembayaran P2P (Lightning Network, Flexa)
Aset sintetis (Synthetix, Alchemix)
Perdagangan spot (Uniswap, Curve)
Manajemen Aset (Kerinduan, Gemuk)
Pasar pinjaman (Aave, Compound)
Asuransi (Nexus Mutual, Tanpa Potongan)
Derivatif (GMX, dYdX)
Meskipun DEFI membawa banyak manfaat, ada faktor pembatas utama yang menghambat promosi DeFi secara global: saat ini, sebagian besar DeFi hanya merupakan ekonomi sirkular, yang hampir sama dengan skala global perusahaan dan layanan tradisional yang ada tidak ada hubungan ekonomi. Sebagian besar sejarah pertumbuhan pesat DeFi berkaitan dengan munculnya permainan rotasi modal dan keuntungan tidak berkelanjutan yang didorong oleh imbalan token yang bersifat inflasi. Ini setara dengan memainkan Minesweeper dengan superkomputer: potensinya sangat besar tetapi belum dimanfaatkan sepenuhnya.
Industri DEFI telah berkembang pesat dalam dua tahun terakhir, dengan TVL mencapai puncaknya sebesar 180 miliar pada tanggal 2 Desember 2021. Namun, dengan terjadinya peristiwa angsa hitam seperti Luna dan Ftx, dan munculnya pasar beruang, DEFI secara keseluruhan TVL telah menurun Sudah mencapai lebih dari 57 miliar, dan karena banyak protokol yang tidak berkelanjutan, harga token telah turun lebih dari 90% dari titik tertingginya, dan tingkat pengembalian keseluruhan juga menurun, secara bertahap mendekati tingkat tersebut. pengembalian keuangan tradisional (TradFi).
Kelebihan dan Kekurangan DeFi dan TradFi
DeFi：
Transparansi pada rantai memungkinkan pemantauan pergerakan dana
Kontrak pintar yang dapat disusun dapat membagi dan mengisolasi dana.
Fleksibilitas dan efisiensi yang dibawa oleh model seperti pembuat pasar otomatis AMM
Turunkan ambang masuk bagi investor kecil dan menengah dan hubungkan pasar global
Fi Perdagangan：
Ambang batas akses investasi tinggi dan hubungan pasar terbatas
Akses lembaga perantara seperti perantara, pemeriksaan latar belakang, dan audit menyebabkan peningkatan biaya marjinal dan penurunan efisiensi.
Apa itu ATMR
Mengacu pada aset berwujud yang ada di dunia fisik. Contohnya termasuk real estat, barang dagangan, dan seni. Aset dunia nyata adalah bagian penting dari nilai finansial global. Nilai real estat global pada tahun 2020 adalah US$326,5 triliun, sedangkan nilai pasar emas adalah US$12,39 triliun.
Perekonomian keuangan tidaklah statis. Dari penggunaan tablet tanah liat untuk melacak utang di Kekaisaran Babilonia pada 3000 SM hingga penggunaan kertas hingga digital, keuangan telah berkembang. Meskipun ada transformasi ini, pencatatan keuangan masih dilakukan dalam buku besar yang terisolasi dan tidak efisien. Interoperabilitas DEFI dan likuiditas yang terdesentralisasi memberikan peluang bagi tradisional aktiva.
Contoh ATMR yang paling populer: Uang tunai, logam (emas, perak, dll.), real estat, utang perusahaan, asuransi, penggajian dan faktur, barang konsumsi, nota kredit, royalti, dll.
Tata letak organisasi pada jalur ATMR
Goldman Sachs meluncurkan platform aset digital untuk obligasi blockchain €100 juta Bank Investasi Eropa.
Dana ekuitas langsung andalan Hamilton Lane senilai $2,1 miliar kini tersedia untuk investasi sekuritisasi melalui Polygon.
Siemens baru-baru ini menerbitkan obligasi digital senilai €60 juta di mainnet publik Polygon. Obligasi digital, yang memiliki jangka waktu satu tahun, diterbitkan berdasarkan Undang-Undang Sekuritas Elektronik Jerman (eWpG) dan dibeli oleh DekaBank, DZ Bank, dan Union Investment. Dengan menerbitkan obligasi pada blockchain publik, Siemens mampu menghilangkan kebutuhan akan sertifikat global berbasis kertas dan kliring terpusat, sehingga obligasi dapat dijual langsung kepada investor tanpa memerlukan bank sebagai perantara.
Perusahaan Mitsui mewujudkan manajemen aset melalui sekuritas digital, dan perusahaan menyediakan pengoperasian investasi real estat dan infrastruktur yang stabil kepada pelanggan ritel. Tokenisasi sekuritas digital ini dilakukan dalam kemitraan dengan LayerX dan diterbitkan pada rantai yang dimiliki oleh SBI dan Konsorsium Nomura.
DAI mata uang stabil yang dikeluarkan oleh MakerDAO adalah perwujudan terbesar dari penerapan ATMR. Saat ini, protokol tersebut memiliki stablecoin DAI terdesentralisasi yang didukung ATMR senilai lebih dari $680 juta. Dengan memperkenalkan ATMR sebagai jaminan, MakerDAO dapat meningkatkan jumlah DAI yang diterbitkan ke pasar, memperkuat stabilitas pasaknya, dan meningkatkan pendapatan protokol secara signifikan (sekitar 70% pendapatan pada bulan Desember 2022 berasal dari ATMR).
Aset dunia nyata Aave sedang online.
Kasus penggunaan jalur ATMR di DEFI
koin stabil
Stablecoin adalah contoh sempurna dari aset dunia nyata yang berhasil digunakan di DeFi, dengan tiga dari tujuh token kripto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar adalah stablecoin (total $136 miliar). Perusahaan penerbit seperti Circle memelihara cadangan aset USD yang telah diaudit dan mencetak token USDC untuk digunakan di seluruh protokol DeFi.
token sintetis
Token sintetis mewakili kasus penggunaan lain yang melibatkan menjembatani ATMR ke DeFi. Token sintetis memungkinkan perdagangan derivatif on-chain yang terkait dengan mata uang, saham, dan komoditas. Pada puncak kenaikan harga pada tahun 2021, platform perdagangan token sintetis terkemuka Synthetix memiliki aset senilai $3 miliar yang terkunci dalam protokolnya.
perjanjian pinjaman
Model bisnis pinjaman DeFi memberikan cara paling hemat biaya untuk mengumpulkan dan mendistribusikan dana di antara sejumlah besar pemberi pinjaman dan peminjam. Ini menghilangkan perantara dan mengotomatiskan aliran dana sambil memberikan anonimitas relatif kepada pengguna.
Selain stablecoin, kelas aset dasar paling populer untuk ATMR adalah real estate. Hal ini diikuti oleh fundamental terkait perubahan iklim (seperti kredit karbon) dan fundamental obligasi publik/ekuitas. Kedua, dasar-dasar kredit pasar negara berkembang (terutama obligasi korporasi), dll.
Perjanjian terkait ATMR
Klasifikasi protokol pada rantai ATMR dibagi menjadi dua kategori:
Pasar saham dan aset riil: Pasar saham dan aset riil relatif kecil dalam lingkup ATMR, dan saat ini hanya ada sedikit protokol yang dibangun dalam bidang ini. Salah satu alasannya mungkin karena saham atau aset riil (seperti komoditas) biasanya diperdagangkan di pasar terbuka dan oleh karena itu diatur secara ketat. Di sebagian besar yurisdiksi, saham publik dan aset riil hanya ditawarkan oleh bursa yang terdaftar dan terverifikasi. Alasan lainnya adalah instrumen ekuitas dan aset riil sering kali melibatkan kepemilikan fisik off-chain atas kelas aset yang mendasarinya. Hal ini menambah kompleksitas operasional, karena perjanjian ekuitas/aset riil tidak hanya memfasilitasi kontrak keuangan di atas kertas, namun pada kenyataannya harus menyimpan ekuitas/aset riil dan dapat mentransfer ekuitas/aset riil jika terjadi penebusan. kepemilikan. Mendukung protokol pasar saham dan aset nyata seperti Backed Finance.
Pendapatan tetap: dibagi menjadi kredit publik dan kredit swasta. Pendapatan tetap adalah pasar utama dalam ruang ATMR. Dibandingkan dengan pasar ekuitas atau aset riil, pasar pendapatan tetap berbasis ATMR lebih aktif dalam hal arus transaksi, lebih kaya dalam hal produk, dan lebih beragam dalam hal partisipasi pasar. Mendukung protokol kredit swasta seperti Centrifuge, Goldfinch atau creditx.
Buat daftar beberapa protokol on-chain ATMR
Backed Finance — startup ATMR yang berbasis di Swiss — baru-baru ini meluncurkan produk pertamanya, bCSPX, yang merupakan singkatan dari saham S&P 500 ETF yang diberi token. Token yang didukung dapat ditransfer secara bebas antar dompet dan mendukung perdagangan pasar modal 24/7. Didukung adalah salah satu dari sedikit protokol yang menawarkan ATMR ekuitas publik, yang memerlukan pendaftaran berdasarkan Undang-Undang DLT Swiss dan harus sepenuhnya mendukung setiap aset ATMR dengan kepemilikan saham yang mendasarinya. Jika terjadi penebusan, Backed Finance harus menjual saham yang dimiliki oleh pengguna dan kemudian berkoordinasi apakah mereka ingin dibayar kembali secara tunai atau mata uang kripto. Alternatif ekuitas on-chain yang tidak terhubung ke ATMR termasuk Synthetix.
Ondo Finance — platform DeFi untuk tokenisasi ATMR — baru-baru ini melakukan tokenisasi pada Treasury AS jangka pendek, obligasi tingkat investasi, dan obligasi korporasi dengan imbal hasil tinggi. Ondo juga meluncurkan Flux Finance, protokol pinjaman DeFi untuk meminjam stablecoin tanpa izin berdasarkan token Treasury AS.
Maple Finance – pasar kredit berbasis blockchain dengan pinjaman hampir $2 miliar – berencana untuk memperluas ke pembiayaan piutang hingga $100 juta dan mendukung pembiayaan kembali Departemen Keuangan AS dan asuransi.
Centrifuge (CFG) — ekosistem on-chain untuk kredit terstruktur yang berfokus pada sekuritisasi dan tokenisasi utang yang sebelumnya tidak likuid, telah mengumpulkan total aset sebesar $298 juta. Aset tokennya telah terintegrasi di seluruh DeFi, termasuk $220 juta dalam aset tertimbang menurut risiko di MakerDAO.
Goldfinch (GFI) — protokol kredit terdesentralisasi — memiliki nilai pinjaman aktif sebesar $101 juta. Platform ini memungkinkan terciptanya tahap junior dan senior untuk aset-aset yang berfokus pada pasar negara berkembang, sehingga memungkinkan penyesuaian profil risiko/imbalan.
Blocksquare (BST)—Ini mulai mengerjakan BST sejak tahun 2018 dan telah menjadi tim tokenisasi aset selama bertahun-tahun. Produknya, Oceanpoint.fi, memiliki aset real estat yang dikelola senilai US$45 juta, APY rata-rata 4,9%, dan 52 proyek real estat yang berlokasi di 12 lokasi di seluruh dunia. Proyek ATMR formal termasuk dalam arah tokenisasi yang serius.
Saat ini, protokol kredit menawarkan hasil yang lebih tinggi daripada kebanyakan protokol DeFi. APY yang diberikan oleh masing-masing perjanjian adalah sebagai berikut:
Keuangan Maple：8,31%
Sentrifugasi：9,31%
Burung pipit emas：8,31%
Sampai saat ini, jumlah default dari perjanjian ini adalah sebagai berikut:
Keuangan Maple: $69,3 juta
Mesin sentrifugal: $2,6 juta
Goldfinch: Tidak pernah mengalami gagal bayar
Tren masa depan
Rantai publik Layer1 berdasarkan ATMR
Saat ini, protokol ATMR paling populer diterapkan pada blockchain lapisan 1 tanpa izin seperti Ethereum dan BNB. Meskipun terdapat beberapa manfaat penerapan blockchain tanpa izin, seperti kemudahan pengembangan dan efek jaringan asli kripto, terdapat juga kelemahan operasional dan teknis.
Secara struktural, blockchain tanpa izin bersifat publik dan tidak tunduk pada logika peraturan atau izin apa pun. Banyak protokol ATMR, khususnya yang membawa sekuritas atau aset berbasis kredit ke dalam blockchain, tunduk pada kepatuhan terhadap peraturan dan membatasi penggunaan protokol mereka pada entitas yang telah menjalani proses KYC/KYB yang ketat. Sifat izin dari protokol ATMR ini secara struktural tidak konsisten dengan akses publik dan mengambang bebas yang disediakan oleh blockchain tanpa izin. Oleh karena itu, protokol ATMR saat ini mengadopsi kombinasi solusi lunak dan keras untuk membatasi akses ke platform mereka dan mematuhi peraturan (misalnya, memasukkan alamat dompet secara manual ke dalam daftar putih, front-end terbatas, akses akun dengan gerbang token).
Secara operasional, standar token yang ditetapkan dan transparansi blockchain tanpa izin mungkin tidak sesuai dalam konteks protokol ATMR. Standar token pada blockchain tanpa izin yang memungkinkan pengembangan dan pengoperasian kontrak pintar yang efisien untuk aplikasi DeFi. Namun, konvensi ini dapat bersifat membatasi dan, secara operasional, sering kali tidak mewakili karakteristik aset di dunia nyata. Misalnya, jika obligasi korporasi memiliki pembayaran balon pada saat jatuh tempo dan akan ditandai sebagai ATMR, maka standar penandaan saat ini mungkin tidak dapat menangkap logika pembayaran sewenang-wenang dari jenis aset tersebut.
Selain itu, menurut definisi, semua operasi dan transaksi pada blockchain tanpa izin bersifat transparan dan dapat ditinjau di buku besar publik. Untuk beberapa pasar ATMR, mungkin terdapat beberapa informasi sensitif yang perlu dijaga kerahasiaannya. Misalnya, jika sebuah properti akan direpresentasikan sebagai ATMR, orang yang menjual properti atau orang yang membeli properti tersebut mungkin tidak ingin mengungkapkan lokasi sebenarnya karena masalah privasi. Menanggapi kendala struktural dan operasional, Lapisan 1 khusus sedang dikembangkan untuk memenuhi kebutuhan protokol ATMR yang unik dan berizin.
Misalnya, Inatain Markets baru-baru ini meluncurkan subnet Avalanche yang dirancang khusus untuk penerbitan on-chain dan perdagangan sekuritas beragun aset. Contoh lainnya adalah Provenance Blockchain, lapisan 1 yang dibuat untuk kelancaran dan keamanan.
Meringkaskan
Kelelahan narasi DEFI dan pasar aset riil. Karakteristik DEFI seperti komposisi, transparansi, biaya rendah dan efisiensi tinggi telah membawa lebih banyak peluang pada kelemahan aset riil tradisional seperti inefisiensi dan biaya tinggi memberikan lebih banyak kemungkinan untuk pinjaman korporasi offline, yang awalnya hanya tersedia untuk kelompok di wilayah tertentu. Setelah tokenisasi, pinjaman tersebut dapat terhubung ke pasar global, memungkinkan peminjam dan pemberi pinjaman untuk menyediakan kumpulan transaksi yang cocok. Baru-baru ini, dengan krisis kepercayaan yang disebabkan oleh kebangkrutan bank, nilai pasar tokenisasi emas telah melebihi 1 miliar dolar AS, dan narasi DEFI memberdayakan aset offline mungkin akan muncul.
tautan yang berhubungan
Blog Chainlink: Tokenisasi Aset Dunia Nyata (RWA): Meningkatkan DeFi ke tingkat global
Blockworks: Apa yang dimaksud dengan aset dunia nyata? Hasil terbaru DeFi
Coingecko: Aset Dunia Nyata (RWA) di ruang kripto dan token ATMR yang layak untuk diperhatikan
Situs web analisis data protokol ATMR: https://app.rwa.xyz/#protocols
Laporan penelitian ATMR Binance PDF: chrome-extension://bocbaocobfecmglnmeaeppambideimao/pdf/viewer.html?file=https%3A%2F%2Fresearch.binance.com%2Fstatic%2Fpdf%2Freal-world-asset-report.pdf
