• Mike McGlone dari Bloomberg Intelligence memperingatkan pada 14 November bahwa Bitcoin mungkin memimpin aset berisiko memasuki deflasi.
• Kapitalisasi pasar saham AS berada di kisaran 2,5 kali PDB, level akhir tahun tertinggi sejak 1928.
• Volatilitas tahunan emas sekitar 2,1 kali volatilitas S&P 500, tertinggi sejak sebelum krisis keuangan.
Rata-Rata 50 Minggu Berbalik Arah
Pembalikan bearish Bitcoin (BTC) mungkin mendahului penurunan ekuitas dan komoditas Amerika Serikat, menurut analisis pasar yang diterbitkan pada 14 November oleh Mike McGlone, ahli strategi komoditas senior di Bloomberg Intelligence. Saat harga Bitcoin memperpanjang penurunannya dari level di atas $100.000 yang dicapai pada 2025, ia berpendapat bahwa aset tersebut memimpin aset berisiko memasuki inflasi dan kini mungkin memimpin mereka memasuki deflasi, kemungkinan setelah 2026. Analisis itu mencantumkan pembalikan bearish Bitcoin dan valuasi ekuitas Amerika Serikat yang tinggi sebagai risiko utama, serta menambahkan volatilitas emas yang meningkat, imbal hasil Treasury yang naik, dan kendala kebijakan Federal Reserve sebagai faktor yang meningkatkan kemungkinan koreksi pasar yang lebih luas. Dalam unggahan di X, McGlone menulis bahwa tanda-tanda Bitcoin “naik terlalu jauh di atas $100.000” pada 2025 “mungkin memiliki implikasi makroekonomi yang lebih luas,” dan grafik 50 minggu yang sama menunjukkan pasar berbalik turun setelah plateau yang berkepanjangan dalam pola yang ia samakan dengan pasar bearish pada 2018 dan 2022. Ia menilai lonjakan pada 2025 itu sendiri mungkin berlebihan, sebuah diagnosis yang berimplikasi jauh melampaui aset digital jika pola tersebut bertahan. Menurutnya, hal yang membedakan situasi ini dari 2018 dan 2022 adalah S&P 500, subindeks total imbal hasil logam komoditas Bloomberg, dan tembaga belum menunjukkan tren turun yang serupa. McGlone, yang telah mengikuti aset tersebut sejak kemunculannya pada 2009 sebagai jaringan proof-of-work besar pertama, mengajukan pertanyaan terbuka secara langsung: apakah pelemahan saat ini merupakan peringatan bahwa aset lain akan menyusul, atau hanya sinyal sementara di pasar yang secara keseluruhan masih utuh. Ia mengaitkan munculnya ekspektasi kenaikan suku bunga dengan kemungkinan berakhirnya periode inflasi, efek kekayaan, dan harga aset berisiko yang tinggi, serta berpendapat bahwa rekam jejaknya sebagai indikator utama aset berisiko sejak 2009 memberi bobot makro pada pembalikan bearish di seluruh pasar Bitcoin yang lebih luas.
Valuasi Saham, Volatilitas Emas, dan Imbal Hasil
Kewaspadaan McGlone terhadap saham bertumpu pada rasio valuasi yang menurutnya sudah terlalu tinggi. Kapitalisasi pasar saham Amerika Serikat berada di sekitar 2,5 kali produk domestik bruto, dan jika rasio ini bertahan hingga akhir tahun, angkanya akan menjadi level akhir tahun tertinggi sejak 1928. Menurut penilaiannya, penurunan harga saham yang kecil sekalipun dapat memperbesar tekanan pembalikan di pasar keuangan, karena kendala kebijakan Fed dan imbal hasil Treasury yang tinggi akan memperparah pergerakan tersebut. Emas menjadi titik tekanan kedua. Volatilitas tahunannya sekitar 2,1 kali volatilitas S&P 500, angka tertinggi sejak sebelum krisis keuangan global. Emas dan perak mencatat reli rekor setelah Donald Trump memulai masa jabatan keduanya pada 2025, dan McGlone memperingatkan bahwa dampak lanjutan dari lonjakan yang tidak biasa itu dalam lingkungan dolar yang mengalami disinflasi dapat bertahan lama. Ia menyebutkan level sekaligus rentang waktunya untuk logam tersebut: harga emas dapat turun dari puncaknya pada kuartal pertama, sekitar $5,600 per ons, kembali ke level dukungan awal sekitar $4,000. Jaraknya di atas rata-rata bergerak 60 bulan merupakan yang terlebar sejak 1980, tahun ketika rekor tertinggi harga emas bertahan hingga 2007. Suku bunga melengkapi gambaran ini. Imbal hasil Treasury 5 tahun bergerak di atas 5% pada Oktober, dan jika bertahan di level tersebut hingga akhir tahun, angkanya akan menjadi level akhir tahun tertinggi sejak 1999. McGlone membuka kemungkinan bahwa SPDR Gold Shares ETF (GLD) dan iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) sama-sama dapat turun. Ia menandai kemungkinan puncak rasio GLD terhadap TLT pada 2025, dan dalam skenario itu ia menilai logam mulia maupun obligasi jangka panjang rentan. Perbandingannya terkait inflasi menjadi penutup argumennya: harga konsumen naik hampir 15% pada 1980, dibandingkan 3,7% saat ini. Setelah empat dekade disinflasi, ia melihat deflasi sebagai fase berikutnya yang mungkin terjadi setelah 2026.
Apa yang Akan Mengonfirmasi Pembalikan Tren
Bagi tim kami, bobot analisis ini terletak pada konstruksi lintas pasarnya, bukan pada satu indikator Bitcoin saja: tesis ini hanya berlaku jika saham, tembaga, dan kompleks logam mengonfirmasi pembalikan tren yang sudah terlihat pada grafik 50 minggu. Konstruksi tersebut menguatkan argumen inti Maksimalisme Bitcoin bahwa aset ini memimpin siklus, sekaligus mempertegas pilihan bagi para pemegang aset yang mempertimbangkan apakah akan HODL selama masa transisi atau menganggap penguatan di akhir siklus sebagai likuiditas keluar bagi pembeli awal. Besarnya peringatan ini paling tepat diukur dari titik awal masing-masing pasar: Bitcoin dari level stabil yang jauh di atas $100,000, emas dari puncak kuartalan $5,600, dan saham dari level 2,5 kali PDB. Pembaca yang memantau level dapat mengikuti liputan analisis teknikal Bitcoin kami saat konfirmasi atau bantahannya terungkap.