Rata-rata pergerakan 200 hari di level US$73.000 ditembus pada 13 November. US$1,9 miliar yang menguap dan 318.700 orang yang dilikuidasi setelahnya adalah akibat, bukan penyebab.

Rich Rosenblum, salah satu pendiri GSR, menjelaskannya dengan gamblang: “Ini adalah penurunan teknis. Bitcoin turun menembus rata-rata pergerakan 200 hari di sekitar US$73.000, yang memicu serangkaian likuidasi dan mendorong terbentuknya posisi short baru.”

Langkah pertama, harga menyentuh US$73.000 dan order stop-loss dari perdagangan algoritmis terpicu secara otomatis.

Langkah kedua, posisi long berleverage dilikuidasi secara paksa, sementara order jual membanjiri pasar. Dalam 48 jam terakhir, posisi long senilai US$1,32 miliar dilikuidasi. Total likuidasi dalam 24 jam melampaui US$1,9 miliar, dan lebih dari 90% di antaranya adalah posisi long.

Langkah ketiga: setelah level ditembus, para penjual pendek baru masuk. Penembusan itu bukan hanya membuat para pembeli berdarah-darah, tetapi juga menjadi undangan—penjual pendek yang mengandalkan analisis teknikal melihat garis rata-rata 200 hari ditembus, lalu menambah posisi searah tren, sehingga memicu gelombang tekanan jual kedua.

Langkah keempat: semua ini terjadi pada akhir pekan. Saat likuiditas paling tipis, jumlah pesanan jual yang sama bisa menembus lebih banyak level harga.

Satu garis rata-rata bergerak, rangkaian empat langkah, satu mesin. Tak perlu ada yang berniat jahat; mesin itu akan berjalan dengan sendirinya sampai selesai.

Namun, ada detail yang luput dari perhatian banyak orang: jumlah BTC yang masuk ke bursa tidak menunjukkan anomali, dan arus masuk bersih juga tidak menumpuk secara signifikan. Ini bukan aksi jual oleh para paus; yang meledak adalah kerentanan struktur leverage itu sendiri.

Artinya—sumber tekanan jual ini bisa habis. Setelah leverage tersapu bersih, tekanan jual pun akan mereda.

Rosenblum: Bitcoin mungkin sedang mendekati titik terendah teknikal. Selama setahun terakhir, harga beberapa kali mendapat dukungan di area ini, dan batas bawah kanal tren jangka panjang berada di dekat sini.

Namun, jangan buru-buru menyebutnya titik terendah. Jika dihitung berdasarkan hari perdagangan penuh, nilai kontrak terbuka Bitcoin mencapai 50,95 miliar dolar AS, turun 2,05% dalam sepekan dan berada di persentil ke-9 dalam distribusi 90 hari. Leverage memang sedang dibersihkan. Namun, kerugian belum terealisasi pada kepemilikan Bitcoin Strategy sudah membesar menjadi 11,14 miliar dolar AS; harga rata-ratanya 75.456 dolar AS, sedangkan harga saat ini 62.354 dolar AS. Pemegang Bitcoin spot terbesar sedang merugi—hal itu sendiri sudah menjadi batu besar yang menggantung di atas pasar.

Jika kamu sedang memantau apakah 63.000 bisa menjadi titik untuk membeli saat harga turun, perhatikan dulu satu hal:

Apakah jumlah kontrak terbuka terus menurun, atau mulai naik lagi?

Turun = leverage sedang dibersihkan. Ini syarat yang diperlukan untuk mencapai titik terendah.

Naik = leverage baru mulai masuk. Ini bahan bakar untuk likuidasi berikutnya.

Rata-rata bergerak sempat ditembus, lalu mesin berjalan sekali. Kapan mesin itu berjalan lagi bergantung pada berapa banyak orang yang masih menempatkan posisi mereka di tepi jurang.