Kraken母公司Payward三季度总收益4.87亿美元，同比跌12%。调整后EBITDA只剩6000万美元，同比跌67%，但环比涨了163%。

交易量同比掉30%到3530亿美元，有资金账户数反涨37%到710万个。人进来了，手没动。这个背离比营收数字更值得盯。

公司想靠股票代币化和链上永续补收入，还打算做预测市场和自有代币，时间表没给。今年已裁约150人，IPO可能推到2027年。

观察点：下一季交易量能不能跟上账户增速。跟不上的话，那67%的EBITDA跌幅就不是底。

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