Jika Anda membandingkan "membeli saham melalui broker", "menyimpan dolar di aplikasi Robinhood", dan "menjalankan strategi sendiri secara onchain", bab ini mengulas dua hal: seluruh biaya untuk memindahkan uang ke onchain lalu kembali lagi, serta aset apa saja yang benar-benar dapat Anda akses di wilayah Anda.
Gas Bukan Bagian yang Mahal
Saat memikirkan biaya onchain, hal pertama yang terlintas adalah gas. Di Robinhood Chain, gas justru hal terakhir yang perlu dikhawatirkan.
Pada 2 November, biaya dasar chain sekitar 0,02 gwei. Swap biasa menggunakan sekitar 200.000 gas; dengan ETH sekitar $2.270, biayanya kurang dari satu sen. Selain itu, swap di dalam Robinhood Wallet bebas gas hingga 31 Desember 2026 (pembebasan biaya ini semula dijadwalkan berakhir pada 29 September, tetapi diperpanjang).
Biaya sebenarnya tersembunyi di tiga tempat lain: bridge, slippage, dan spread. Biaya ini sebanding dengan jumlah dana, jadi makin banyak uang yang Anda pindahkan dan makin sering Anda memindahkannya, makin besar selisihnya.
Bagian Satu: Masuk ke On-Chain
Ada tiga cara untuk memasukkan uang ke Robinhood Chain:
Di dalam aplikasi Robinhood. Pengguna AS yang memenuhi syarat membeli USDG di aplikasi dan menyetorkannya ke Earn. Dana masuk ke wallet kustodi mandiri yang terintegrasi di dalam aplikasi. Pengguna hampir tidak menyadari proses ini.
Robinhood Wallet. Di negara dan wilayah yang didukung, pengguna dapat mentransfer aset kripto ke Wallet, lalu menukarnya secara on-chain.
Bridge. Stablecoin dijembatani dari Ethereum, Base, Arbitrum, dan chain lainnya.
Biaya jalur ketiga dapat diukur secara presisi. Dengan API kuotasi publik Relay, kami meminta kuotasi untuk empat jumlah pada 2 November:
USDC Base → USDG on-chain: $1.000: ~6 bp; $10.000: ~6 bp; $100.000: ~6 bp; $1 juta: Kuotasi ditolak; Waktu kedatangan: ~1 detik
USDC Ethereum → USDG on-chain: $1.000: ~6 bp; $10.000: ~6 bp; $100.000: ~6 bp; $1 juta: Kuotasi ditolak; Waktu kedatangan: ~1–24 detik
USDC Arbitrum → USDG on-chain: $1.000: ~6 bp; $10.000: ~6 bp; $100.000: ~6 bp; $1 juta: Kuotasi ditolak; Waktu kedatangan: ~1 detik
USDG on-chain → USDC Base: $1.000: ~6 bp; $10.000: ~6 bp; $100.000: ~6 bp; $1 juta: ~10 bp; Waktu kedatangan: ~2 detik
(bp berarti basis point; 1 bp = 0,01%. Biaya = 1 − (jumlah yang diterima ÷ jumlah yang dibayarkan), termasuk biaya relay sekitar 2,2 bp dan kerugian harga pada penukaran USDC/USDG.)
Ada dua hal yang menonjol:
Setoran dibatasi. Relay menolak memberikan kuotasi untuk setoran tunggal di atas $500.000, jadi jumlah besar harus dibagi atau dikirim melalui jalur lain. Untuk penarikan, kuotasi sebesar $1 juta dapat diberikan dengan biaya sekitar 10 bp.
Bridge tidak menangani token saham. Permintaan untuk menukar USDG ke SPY, NVDA, atau TSLA semuanya mendapat jawaban "mata uang tidak didukung." Token saham hanya dapat diperdagangkan di DEX chain ini, order book Lighter, atau sistem permintaan kuotasi Arcus.
Bagian Dua: Menukar ke Aset yang Anda Inginkan
Jika yang Anda inginkan adalah USDG itu sendiri, untuk disetor ke Earn atau dipinjamkan, perjalanan berakhir begitu Anda berada di on-chain. Jika Anda menginginkan token saham atau posisi perpetual, Anda harus membayar biaya lagi.
Ada tiga tempat di chain ini untuk membeli eksposur saham, dan kedalaman likuiditasnya sangat berbeda. Pada 2 November, kami membaca order book Lighter dan menghitung biaya rata-rata relatif terhadap harga terbaik untuk mengambil likuiditas sekaligus hingga jumlah tertentu:
Perpetual SPY Lighter: $10.000: 0,4 bp; $100.000: 0,7 bp; $1 juta: 12,4 bp; Selisih bid-ask: 0,9 bp
Perpetual QQQ Lighter: $10.000: 0,5 bp; $100.000: 0,9 bp; $1 juta: 17,5 bp; Selisih bid-ask: 1,4 bp
Perpetual NVDA Lighter: $10.000: 1,1 bp; $100.000: 2,1 bp; $1 juta: 25,6 bp; Selisih bid-ask: 1,0 bp
Spot SPY Lighter: $10.000: 1,9 bp; $100.000: 29,1 bp; $1 juta: Tidak dapat dieksekusi; Selisih bid-ask: 0,8 bp
Spot NVDA Lighter: $10.000: 0; $100.000: 14,2 bp; $1 juta: Tidak dapat dieksekusi; Selisih bid-ask: 6,3 bp
Spot AAPL Lighter: $10.000: 0,8 bp; $100.000: 530 bp; $1 juta: Tidak dapat dieksekusi; Selisih bid-ask: 10,0 bp
Order book perpetual lebih dari sepuluh kali lebih dalam daripada token spot. Membeli perpetual SPY senilai $100.000 biayanya kurang dari 1 basis point. Jumlah yang sama dalam token spot SPY biayanya sekitar 29 basis point, dan pembelian token spot AAPL senilai $100.000 mendorong harga naik lebih dari 5%. Selain itu, Lighter tidak mengenakan biaya pada kedua sisi transaksi di chain ini (biaya maker dan taker nol di seluruh 63 pasar perpetual).
Pool DEX bahkan lebih tipis. Di pool token saham utama yang dilacak GeckoTerminal (SPY, NVDA, TSLA, QQQ, dan GOOGL terhadap USDG), median dari 300 transaksi terakhir berkisar antara $107 hingga $735, dan transaksi terbesar sekitar $12.000. Pool ini mengenakan biaya 0,05% hingga 0,3%, jadi pembelian juga dikenai satu biaya pool di muka (5–30 bp).
Kesimpulannya: di chain ini, jumlah seukuran transaksi ritel (beberapa ribu dolar) bisa diperdagangkan di mana saja. Eksposur saham senilai beberapa ratus ribu dolar atau lebih hampir hanya dapat diserap oleh order book perpetual.
Bagian Tiga: Selisih Harga, atau Apakah Anda Membayar Nilai Wajar?
Token saham memiliki satu biaya tersembunyi lagi: harga transaksinya sendiri mungkin menyimpang dari harga saham yang mendasarinya. Bab 6 menganalisis hal ini secara terperinci; berikut kesimpulannya saja (median, setelah dikoreksi terhadap pengali token):
Selama jam perdagangan AS, token saham utama hanya menyimpang 3–6 bp dari sahamnya (sekitar 13–14 bp untuk TSLA dan MU).
Pada akhir pekan, token rata-rata 10–38 bp lebih mahal, dan pada jam-jam tertentu selisihnya lebih dari 100 bp.
Dengan kata lain, jika Anda membeli pada akhir pekan lalu menjual pada hari Senin, kemungkinan besar Anda membayar demi hak istimewa untuk bertransaksi pada akhir pekan. Sebaliknya, jika Anda harus menyeimbangkan kembali portofolio pada akhir pekan, premi tersebut adalah harga yang Anda bayar untuk likuiditas 24/7.
Menjumlahkan Tiga Tahap: Tabel Biaya Transaksi Pulang-Pergi
Jumlahkan biaya ketiga tahap—masuk ke on-chain, menukar aset, lalu keluar—dan Anda mendapatkan biaya satu transaksi pulang-pergi penuh. Tabel di bawah mengasumsikan $10.000, dengan dana dijembatani masuk dan keluar sendiri. (Tabel ini tidak mencakup konversi di dalam aplikasi, yang mungkin memiliki biaya tersendiri; ikuti informasi yang ditampilkan aplikasi.)
Setor USDG untuk mendapatkan bunga: Masuk: 6 bp; Penukaran (beli + jual): 0; Selisih harga: 0; Keluar: 6 bp; Pulang-pergi: ~12 bp
Beli token spot SPY (DEX, jam perdagangan): Masuk: 6 bp; Penukaran (beli + jual): ~60 bp (biaya pool 0,3%, dua kali); Selisih harga: ~6 bp; Keluar: 6 bp; Pulang-pergi: ~80 bp
Beli token spot SPY (order book Lighter): Masuk: 6 bp; Penukaran (beli + jual): ~4 bp; Selisih harga: ~6 bp; Keluar: 6 bp; Pulang-pergi: ~20 bp
Perpetual SPY (Lighter): Masuk: 6 bp; Penukaran (beli + jual): ~1 bp; Selisih harga: 0; Keluar: 6 bp; Pulang-pergi: ~13 bp + funding
Bagi biaya transaksi pulang-pergi suatu strategi dengan imbal hasil tahunannya untuk mendapatkan periode impas: berapa lama Anda harus menahan aset sebelum imbal hasil menutup biaya masuk dan keluar.
Menyetor USDG untuk mendapatkan bunga: bunga dasar sekitar 4%, biaya pulang-pergi 12 bp, impas dalam sekitar 11 hari. Bagi pengguna Robinhood yang memperoleh 7%, sekitar 6 hari.
Membuka posisi long SPY dengan perpetual: tidak ada pendapatan bunga; sebaliknya, Anda membayar funding (4,5–5,7% per tahun, Bab 8), jadi makin lama Anda menahan posisi, makin besar biayanya.
Membeli token spot di DEX: biaya pulang-pergi sekitar 80 bp, kira-kira setara dengan kenaikan rata-rata SPY selama satu bulan (dengan asumsi imbal hasil tahunan jangka panjang sekitar 10%).
Aturan: untuk strategi apa pun yang menghasilkan kurang dari 5% per tahun, pertimbangkan periode kepemilikan setidaknya dalam hitungan bulan. Rute dengan biaya pulang-pergi di atas 50 bp hanya cocok untuk periode kepemilikan satu kuartal atau lebih.
Akses: Tak Ada yang Bisa Mendapatkan Semuanya
Biaya dapat dihitung. Akses tidak bisa dinegosiasikan. Produk on-chain Robinhood dibagi-bagi berdasarkan wilayah, dan bagian-bagiannya hampir tidak saling tumpang tindih:
Robinhood Earn (bunga atas USDG): Pengguna AS: Ya (kecuali New York dan Texas); Pengguna internasional di luar UE dan Inggris: Tidak; Catatan: Imbalan 3% khusus pengguna Robinhood hanya dibayarkan melalui Earn
Token saham: Pengguna AS: Tidak; Pengguna internasional di luar UE dan Inggris: Ya (sekitar 120 negara); Catatan: Formulir 10-Q mencantumkan AS, Kanada, Inggris, Swiss, dan negara lainnya sebagai wilayah yang dibatasi
Perpetual di Wallet (Lighter): Pengguna AS: Direncanakan; Pengguna internasional di luar UE dan Inggris: Tersedia di beberapa wilayah; Catatan: Formulir 10-Q: pengguna yang memenuhi syarat di yurisdiksi tertentu
Bertransaksi on-chain sendiri (wallet + bridge): Pengguna AS: Tidak ada pembatasan pada tingkat kontrak; Pengguna internasional di luar UE dan Inggris: Tidak ada pembatasan pada tingkat kontrak; Catatan: Namun, ketentuan token saham tetap melarang warga AS memilikinya
Beberapa konsekuensinya:
Investor AS mendapatkan subsidi, tetapi tidak dapat menyentuh token saham. Mereka satu-satunya penerima imbalan 3% dari Earn, tetapi berdasarkan ketentuannya mereka tidak boleh memiliki token saham on-chain.
Investor internasional dapat menyentuh token saham, tetapi tidak mendapatkan subsidi. Jika menyetor sendiri ke vault Steakhouse yang sama, mereka hanya mendapatkan bunga dasar sekitar 4%.
Kontrak tidak memeriksa kewarganegaraan; ketentuannya yang mengaturnya. Kontrak token saham tidak memiliki daftar putih alamat, tetapi Robinhood berwenang menjedanya dan membakar kepemilikan sebagai administrator (Bab 11). Bagi pemegang di wilayah yang tidak diizinkan menurut ketentuan, risikonya bukan teknis, melainkan hukum dan terkait izin kontrak.
Akses bukan sekadar catatan kaki kepatuhan. Akses secara langsung mengubah tabel imbal hasil: di vault yang sama, orang-orang di wilayah berbeda memperoleh imbal hasil dengan selisih 3 poin persentase.
Jika Anda Berencana Mengatur Sendiri Waktu Masuk dan Keluar
Periksa akses sebelum menghitung imbal hasil. Aset yang tidak boleh dimiliki di wilayah Anda tidak relevan bagi Anda, setinggi apa pun imbal hasilnya. Subsidi yang bisa Anda dapatkan adalah imbal hasil ekstra yang paling pasti.
Pindahkan jumlah besar melalui order book, bukan pool. Untuk eksposur saham di atas $100.000, gunakan perpetual Lighter atau order book. Bagi terlebih dahulu setiap setoran tunggal di atas $500.000.
Hindari menyeimbangkan kembali portofolio pada akhir pekan. Kecuali likuiditas akhir pekan memang yang Anda cari, membeli dan menjual token saham selama jam perdagangan AS menghemat premi 10–30 bp.
Saring strategi berdasarkan periode impas. Bagi biaya pulang-pergi dengan imbal hasil tahunan untuk mendapatkan jumlah hari Anda harus menahan aset. Strategi hanya berhasil jika periode itu lebih pendek daripada periode kepemilikan yang Anda rencanakan.
Di chain ini, biaya gas nyaris gratis. Biaya sebenarnya ditentukan oleh cara Anda memindahkan dana: dari mana Anda masuk, di mana Anda menukar aset, dan kapan Anda keluar.
Sumber untuk Bab Ini
RPC eth_feeHistory Robinhood Chain (biaya dasar, 2 November 2026)
API kuotasi Relay api.relay.link/quote (7 rute × 4 jumlah, 2 November 2026)
orderBookOrders dan orderBookDetails instance Robinhood Lighter (kedalaman dan biaya order book, 2 November 2026)
Catatan transaksi pool GeckoTerminal (300 transaksi terakhir, 2 November 2026)
Formulir 10-Q Robinhood (28 Oktober 2026): wilayah yang dibatasi untuk token saham; ketersediaan token saham dan perpetual di Wallet
Ketentuan produk Robinhood Earn dan rangkuman pihak ketiga (NerdWallet, 29 Juli 2026; Upshift): Earn hanya terbuka bagi pengguna AS yang memenuhi syarat, tidak termasuk New York dan Texas
Pembebasan biaya gas Wallet diperpanjang hingga 31 Desember 2026: CoinDesk (sebagaimana diberitakan crypto.news)
—
Ini adalah Bab 3 dari 14 dalam buku baru saya, Where the Yield Comes From, yang diterbitkan berseri satu bab setiap hari. Hanya untuk riset; bukan nasihat investasi.
Penulis: Blue Lotus