Para penambang emas membukukan hasil kuartal kedua yang kuat meskipun harga emas turun, biaya meningkat, dan produksi terganggu. Menurut Sina Finance, analis pasokan pertambangan yang ditugaskan oleh World Gold Council, Oliver Bragdon, mengatakan bahwa kinerja sektor ini tetap tangguh berdasarkan ukuran tahunan maupun historis, meskipun rata-rata biaya berkelanjutan menyeluruh (AISC) naik 8% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 22% dibandingkan tahun sebelumnya menjadi rekor $1,930 per ons, menandai kenaikan tahunan selama 29 tahun berturut-turut.

Belanja modal berkelanjutan menjadi pendorong utama kenaikan AISC, melonjak 34% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 25% dibandingkan tahun sebelumnya menjadi rekor $441 per ons. Dari kenaikan AISC sebesar $139 per ons pada kuartal tersebut, sekitar 80% berasal dari belanja modal berkelanjutan yang lebih tinggi; porsinya dalam struktur biaya naik dari 18% pada kuartal pertama 2026 menjadi 23%. Kenaikan ini terkonsentrasi di sejumlah kecil tambang. Dalam sampel biaya tambang Metals Focus, produksi naik 1.6% dibandingkan kuartal sebelumnya dan kadar bijih rata-rata meningkat 1.4%; dibandingkan tahun sebelumnya, produksi turun 4.4% dan kadar bijih merosot 3.1%.

Biaya operasi tunai di lokasi tambang naik 6% secara berurutan dan 18% dibandingkan tahun sebelumnya menjadi $1,215 per ons, sementara total biaya tunai masing-masing meningkat 4% dan 22% menjadi $1,406. Biaya tenaga kerja dan bahan bakar tetap menjadi tekanan biaya utama, dan hambatan rantai pasokan memengaruhi ketersediaan bahan-bahan penting. Biaya rata-rata royalti dan pajak produksi turun 11% dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi $185 per ons, tetapi tetap 53% lebih tinggi dibandingkan tahun sebelumnya; porsinya terhadap AISC turun dari 11,6% pada kuartal pertama menjadi 9,6%.

Harga emas rata-rata turun 7,2% dari kuartal pertama menjadi $4,512 per ons. Margin AISC rata-rata menyempit 16% menjadi $2,582 per ons, tetapi masih 52% lebih tinggi dibandingkan tahun sebelumnya dan tertinggi kedua dalam sampel. Bragden menggambarkan kuartal kedua 2026 sebagai kembalinya margin dari tingkat yang sangat tinggi ke tingkat normal, bukan sebagai anjloknya arus kas. Harga emas rata-rata pada kuartal ketiga 2026 adalah $4,266 per ons, turun 5,5% secara berurutan; harga emas berada di sekitar $4,040 per ons saat tulisan ini dibuat. Bragden mengatakan margin dapat menghadapi tekanan lebih lanjut selama sisa 2026 karena biaya meningkat dan harga emas melemah. Untuk 2027, ia mengatakan pemulihan harga emas dapat meningkatkan royalti, tetapi pendapatan tambahan akan melampaui kenaikan biaya dan mendukung margin yang lebih lebar.