MSCI mengonfirmasi pada 11 November 2026 bahwa mereka akan menghapus Strategy (sebelumnya MicroStrategy, Nasdaq: MSTR) dari tolok ukur ekuitas globalnya, termasuk MSCI USA, MSCI World, dan MSCI ACWI. Perubahan ini akan berlaku setelah pasar tutup pada 30 November.
Keputusan ini menyusul kerangka kerja baru MSCI untuk perusahaan non-operasional, yang diselesaikan pada 15 Oktober setelah peninjauan selama setahun. Kerangka kerja tersebut membatasi kelayakan bagi perusahaan yang asetnya sebagian besar berupa kepemilikan investasi, bukan bisnis operasional.
Meskipun Strategy masih menjalankan bisnis perangkat lunak perusahaan, segmen tersebut mencakup kurang dari 1% dari total asetnya. Sebagian besar neracanya terkait dengan cadangan Bitcoin, yang dilaporkan melebihi 850.364 BTC dan diperoleh dengan biaya sekitar $64,16 miliar.
Strategy dilaporkan gagal memenuhi setidaknya empat dari lima tes rasio keuangan dalam kerangka MSCI, termasuk kriteria terkait beban operasional dan ketergantungan pada penggalangan modal alih-alih pendapatan operasional.
MSCI menerapkan pengecualian secara langsung karena Strategy gagal memenuhi kriteria kelayakan selama periode pelaporan tahunan 2024 dan 2025, meskipun biasanya konstituen indeks yang sudah ada mendapat masa tenggang dua tahun.
Peninjauan tersebut juga menghapus Metaplanet, perusahaan cadangan Bitcoin asal Jepang, serta Yellow Cake, perusahaan pemegang uranium asal Inggris.
Pengecualian tersebut tidak menghapus pencatatan Strategy di Nasdaq maupun mewajibkannya secara hukum untuk menjual kepemilikan Bitcoin-nya.
Strategy memperkirakan bahwa dana pasif yang melacak indeks MSCI memiliki sekitar 13 juta saham, setara dengan sekitar 3,1% dari jumlah saham biasa yang beredar. JPMorgan sebelumnya memperkirakan potensi arus keluar dari dana yang melacak MSCI sekitar $2,8 miliar.
Penghapusan tersebut dapat meningkatkan biaya perusahaan untuk menghimpun modal. Strategy mengandalkan penerbitan saham biasa dan saham preferen untuk membiayai pembelian Bitcoin tambahan, dan melemahnya permintaan pasif dapat menekan harga sahamnya.
Analis telah memperingatkan bahwa pengecualian serupa oleh penyedia indeks besar lainnya, termasuk S&P, FTSE Russell, dan Nasdaq, berpotensi menyebabkan arus keluar pasif tambahan sebesar $8,8 miliar bagi Strategy.
Dampak langsung terhadap pasar mungkin terbatas karena MSCI mengumumkan kerangka yang diusulkan pada Oktober dan Strategy telah mengungkapkan kemungkinan pengecualian tersebut dalam laporan SEC kuartal ketiganya.
Ketua Eksekutif Michael Saylor mengkritik kebijakan tersebut sebagai diskriminatif, dengan berpendapat bahwa strategi cadangan Bitcoin perusahaan merupakan model bisnis yang sah.
Kesimpulan utama: Keputusan MSCI menimbulkan potensi tekanan jual dari dana pasif terhadap Strategy dan dapat membuat strategi akumulasi Bitcoin-nya lebih mahal untuk dibiayai. Tindakan lebih lanjut dari penyedia indeks besar lainnya tetap menjadi risiko utama.