Nilai IPO Anthropic baru saja turun $600 miliar! Apakah berikutnya $1 triliun?
Anthropic, perusahaan di balik Claude, untuk pertama kalinya menjual sahamnya kepada publik (IPO). Perusahaan ini memperkirakan harga sahamnya akan ditetapkan pada 18 Nov sebesar $70–78 per lembar, dan mulai diperdagangkan di Nasdaq pada $ANTHROPIC keesokan harinya. Itu berarti valuasi perusahaan sekitar $1,26–1,4 triliun, dibandingkan dengan angka $2 triliun yang pernah dilaporkan.
Di mana posisi $1 triliun? Menurut TechCrunch, harga $78 per lembar setara dengan valuasi $1,404 triliun jika opsi dan saham lain yang akan diterbitkan di masa mendatang ikut dihitung, dengan total sekitar 18 miliar lembar saham. Menurut hitungan saya, $1 triliun setara dengan harga sekitar $55 per lembar: kira-kira 21% di bawah batas bawah kisaran tersebut.
Empat faktor utama yang menurut saya menekan harga:
(1) Pertumbuhan sangat besar, tetapi mulai melambat: pendapatan melonjak 144% pada Q2, lalu tumbuh 47% pada Q3 menjadi $17 miliar
(2) Q3 berbalik mencatat kerugian operasional sebesar $567 juta setelah membukukan laba pada Q2, akibat biaya komputasi yang lebih mahal dan beban nonkas
(3) Komitmen komputasi hampir $900 miliar, meskipun hanya sekitar $70 miliar yang jatuh tempo dalam 12 bulan ke depan
(4) Saham AI melemah, dan kabarnya OpenAI hanya berhasil menggalang $11 miliar dari target $20 miliar
Berikut skenario jika-maka (kondisi, bukan prediksi):
- Jika pertumbuhan terus melambat, pembeli mungkin berhenti membayar valuasi setinggi saat ini dan angka $1 triliun akan diuji
- Jika biaya komputasi tetap tinggi sementara pendapatan melambat, laba akan terus terkikis dan tagihan $900 miliar itu akan semakin membebani
- Jika pelemahan saham AI semakin dalam, kabar baik sekalipun mungkin tidak mampu mengangkat harga karena seluruh sektor akan dinilai ulang
- Jika pertumbuhan kembali meningkat (pendapatan tahunan berdasarkan laju saat ini—angka satu bulan terbaru yang disetahunkan—mencapai $81 miliar pada Oktober) dan biaya komputasi mulai stabil, maka $1 triliun hanya sekitar 12 kali angka tersebut dan akan lebih mudah dipertahankan
Kebiasaan yang patut dipertahankan: ubah angka utama dalam berita menjadi jarak dan daftar hal yang harus terjadi. Pertanyaan “Apakah $1 triliun aman?” tidak bisa dijawab, tetapi “jaraknya 21%, bergantung pada pertumbuhan, tagihan komputasi, dan sentimen” bisa dipantau.
Pengalaman, bukan nasihat keuangan.
#AnthropicIPO
Anthropic, perusahaan di balik Claude, untuk pertama kalinya menjual sahamnya kepada publik (IPO). Perusahaan ini memperkirakan harga sahamnya akan ditetapkan pada 18 Nov sebesar $70–78 per lembar, dan mulai diperdagangkan di Nasdaq pada $ANTHROPIC keesokan harinya. Itu berarti valuasi perusahaan sekitar $1,26–1,4 triliun, dibandingkan dengan angka $2 triliun yang pernah dilaporkan.
Di mana posisi $1 triliun? Menurut TechCrunch, harga $78 per lembar setara dengan valuasi $1,404 triliun jika opsi dan saham lain yang akan diterbitkan di masa mendatang ikut dihitung, dengan total sekitar 18 miliar lembar saham. Menurut hitungan saya, $1 triliun setara dengan harga sekitar $55 per lembar: kira-kira 21% di bawah batas bawah kisaran tersebut.
Empat faktor utama yang menurut saya menekan harga:
(1) Pertumbuhan sangat besar, tetapi mulai melambat: pendapatan melonjak 144% pada Q2, lalu tumbuh 47% pada Q3 menjadi $17 miliar
(2) Q3 berbalik mencatat kerugian operasional sebesar $567 juta setelah membukukan laba pada Q2, akibat biaya komputasi yang lebih mahal dan beban nonkas
(3) Komitmen komputasi hampir $900 miliar, meskipun hanya sekitar $70 miliar yang jatuh tempo dalam 12 bulan ke depan
(4) Saham AI melemah, dan kabarnya OpenAI hanya berhasil menggalang $11 miliar dari target $20 miliar
Berikut skenario jika-maka (kondisi, bukan prediksi):
- Jika pertumbuhan terus melambat, pembeli mungkin berhenti membayar valuasi setinggi saat ini dan angka $1 triliun akan diuji
- Jika biaya komputasi tetap tinggi sementara pendapatan melambat, laba akan terus terkikis dan tagihan $900 miliar itu akan semakin membebani
- Jika pelemahan saham AI semakin dalam, kabar baik sekalipun mungkin tidak mampu mengangkat harga karena seluruh sektor akan dinilai ulang
- Jika pertumbuhan kembali meningkat (pendapatan tahunan berdasarkan laju saat ini—angka satu bulan terbaru yang disetahunkan—mencapai $81 miliar pada Oktober) dan biaya komputasi mulai stabil, maka $1 triliun hanya sekitar 12 kali angka tersebut dan akan lebih mudah dipertahankan
Kebiasaan yang patut dipertahankan: ubah angka utama dalam berita menjadi jarak dan daftar hal yang harus terjadi. Pertanyaan “Apakah $1 triliun aman?” tidak bisa dijawab, tetapi “jaraknya 21%, bergantung pada pertumbuhan, tagihan komputasi, dan sentimen” bisa dipantau.
Pengalaman, bukan nasihat keuangan.
#AnthropicIPO
