Renungkan! The Fed di era Warsh, kerangka kebijakan baru justru membuat pasar semakin sensitif!
Warsh ingin mengurangi panduan ke depan yang berlebihan dalam kebijakan, agar kebijakan kembali berpatokan pada data. Dalam jangka pendek, hal ini dengan sendirinya meningkatkan bobot data makro,
Namun, beberapa anggota Dewan tetap menggunakan pendekatan pengelolaan ekspektasi yang sebelumnya efektif bagi Fed, dengan berani dan tegas mengungkapkan pandangan mereka mengenai inflasi, ekonomi, dan suku bunga. Namun, karena pandangan tersebut bertentangan dengan kebijakan yang diusung Warsh, pernyataan mereka pun menjadi lebih sensitif dalam memengaruhi pasar!
Sejak pidato Waller kemarin, sejumlah anggota Dewan, termasuk Logan, Schmid, Bowman, dan Paulson, secara berturut-turut menyampaikan pandangan mengenai ekonomi dan suku bunga. Hal ini memicu penyesuaian harga dan ekspektasi pasar terhadap kebijakan kenaikan suku bunga Fed ke depan.
Hingga saat ini, probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 25 bps pada Desember mencapai 88,6%, sedangkan probabilitas kenaikan 50 bps sebesar 11,4%. Probabilitas kenaikan suku bunga pada Januari 2027 telah mencapai 61,1% dan mulai diperhitungkan dalam harga pasar.
Artinya, serangkaian pernyataan bernada hawkish ini bukan hanya mengunci probabilitas kenaikan suku bunga pada Desember, tetapi juga membuat pasar mulai mengantisipasi kenaikan 50 bps pada Desember atau kenaikan berturut-turut pada Januari. Yang lebih merugikan bagi pasar aset berisiko, ekspektasi bahwa siklus kenaikan suku bunga akan kembali mungkin mulai muncul!
Apakah ke depannya benar-benar akan terjadi kenaikan suku bunga berturut-turut?
Di sini kita perlu mempertimbangkan “refleksivitas” kebijakan Fed. Menurut logika ini, ketika berbagai faktor seperti data dan panduan ekspektasi dari anggota Dewan Fed membuat pasar mulai memperhitungkan kenaikan suku bunga berkelanjutan setelah Desember, hal itu justru dapat mengurangi kemungkinan kenaikan suku bunga di masa mendatang.
Sebagai contoh, saat ini kenaikan suku bunga pada Desember sudah dipastikan, lalu ekspektasi kenaikan suku bunga meluas hingga 50 bps atau kenaikan berturut-turut pada Januari. Pasar keuangan pun lebih dulu memperdagangkan ekspektasi tersebut dan menyesuaikan valuasi. Namun, setelah kondisi keuangan cukup ketat, kemungkinan kenaikan suku bunga lanjutan setelah kenaikan pada Desember sebenarnya akan jauh berkurang!
Selain itu, jika selama periode tersebut harga Brent dapat kembali turun ke bawah 90 dolar AS, hal ini juga akan mengurangi kemungkinan kenaikan suku bunga pada Desember, bahkan kenaikan lebih lanjut di masa mendatang!
Berdasarkan logika utama ini, inilah alasan saya berulang kali menyampaikan pekan ini: mulai pekan ini hingga sebelum rapat kebijakan suku bunga pada 9 Desember, jika pasar terus terkoreksi, itu justru memberikan peluang untuk membeli saat harga sedang turun!#CPI高于预期，美股与BTC再度承压
Warsh ingin mengurangi panduan ke depan yang berlebihan dalam kebijakan, agar kebijakan kembali berpatokan pada data. Dalam jangka pendek, hal ini dengan sendirinya meningkatkan bobot data makro,
Namun, beberapa anggota Dewan tetap menggunakan pendekatan pengelolaan ekspektasi yang sebelumnya efektif bagi Fed, dengan berani dan tegas mengungkapkan pandangan mereka mengenai inflasi, ekonomi, dan suku bunga. Namun, karena pandangan tersebut bertentangan dengan kebijakan yang diusung Warsh, pernyataan mereka pun menjadi lebih sensitif dalam memengaruhi pasar!
Sejak pidato Waller kemarin, sejumlah anggota Dewan, termasuk Logan, Schmid, Bowman, dan Paulson, secara berturut-turut menyampaikan pandangan mengenai ekonomi dan suku bunga. Hal ini memicu penyesuaian harga dan ekspektasi pasar terhadap kebijakan kenaikan suku bunga Fed ke depan.
Hingga saat ini, probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 25 bps pada Desember mencapai 88,6%, sedangkan probabilitas kenaikan 50 bps sebesar 11,4%. Probabilitas kenaikan suku bunga pada Januari 2027 telah mencapai 61,1% dan mulai diperhitungkan dalam harga pasar.
Artinya, serangkaian pernyataan bernada hawkish ini bukan hanya mengunci probabilitas kenaikan suku bunga pada Desember, tetapi juga membuat pasar mulai mengantisipasi kenaikan 50 bps pada Desember atau kenaikan berturut-turut pada Januari. Yang lebih merugikan bagi pasar aset berisiko, ekspektasi bahwa siklus kenaikan suku bunga akan kembali mungkin mulai muncul!
Apakah ke depannya benar-benar akan terjadi kenaikan suku bunga berturut-turut?
Di sini kita perlu mempertimbangkan “refleksivitas” kebijakan Fed. Menurut logika ini, ketika berbagai faktor seperti data dan panduan ekspektasi dari anggota Dewan Fed membuat pasar mulai memperhitungkan kenaikan suku bunga berkelanjutan setelah Desember, hal itu justru dapat mengurangi kemungkinan kenaikan suku bunga di masa mendatang.
Sebagai contoh, saat ini kenaikan suku bunga pada Desember sudah dipastikan, lalu ekspektasi kenaikan suku bunga meluas hingga 50 bps atau kenaikan berturut-turut pada Januari. Pasar keuangan pun lebih dulu memperdagangkan ekspektasi tersebut dan menyesuaikan valuasi. Namun, setelah kondisi keuangan cukup ketat, kemungkinan kenaikan suku bunga lanjutan setelah kenaikan pada Desember sebenarnya akan jauh berkurang!
Selain itu, jika selama periode tersebut harga Brent dapat kembali turun ke bawah 90 dolar AS, hal ini juga akan mengurangi kemungkinan kenaikan suku bunga pada Desember, bahkan kenaikan lebih lanjut di masa mendatang!
Berdasarkan logika utama ini, inilah alasan saya berulang kali menyampaikan pekan ini: mulai pekan ini hingga sebelum rapat kebijakan suku bunga pada 9 Desember, jika pasar terus terkoreksi, itu justru memberikan peluang untuk membeli saat harga sedang turun!#CPI高于预期，美股与BTC再度承压
