Munger: Pada 1972, sekotak permen mengubah Buffett

Pada 1972, Munger bertengkar dengan Buffett.

Yang mereka perdebatkan adalah sebuah perusahaan permen: See's Candies. Merek legendaris California, reputasinya sangat baik, dan setiap tahun sebelum Natal, antrean panjang mengular di depan tokonya.

Masalahnya adalah harga. Penjual meminta 25 juta dolar. Sementara itu, nilai aset bersih See's di neraca hanya sekitar delapan atau sembilan juta.

Membeli toko permen dengan harga tiga kali lipat? Menurut cara Buffett berinvestasi saat itu, itu gila.

Dia adalah murid langsung Graham. Ajaran sang guru cuma satu: murah. Beli saham-saham 'puntung cerutu', cari yang harganya paling rendah, dan baru bertindak kalau harga sahamnya di bawah nilai likuidasi. Barang 'mahal' seperti See's ini bahkan tak pantas dilirik.

Munger tidak berpikir begitu. Ia terus mengulang satu hal: lihat keuntungannya, mereknya, dan pelanggan yang kembali. Bisnis ini tidak perlu tambahan modal, tetapi labanya tumbuh dengan sendirinya setiap tahun. Selisih harga yang mahal itu adalah harga untuk hak menaikkan harga selama tiga puluh tahun ke depan.

Buffett akhirnya terbujuk.

Belakangan terbukti, pertarungan ini mengubah sejarah Berkshire.

Setelah See's Candies menjadi milik mereka, bisnis itu langsung menunjukkan arti "bisnis yang bagus". Harga gula naik, harga produknya ikut naik; ekonomi sedang lesu pun orang tetap mengantre. Dari tahun 1972 hingga sekarang, keuntungan yang dihasilkan See's Candies untuk Berkshire mencapai puluhan kali lipat dari 25 juta dolar yang mereka keluarkan. Sementara itu, bisnis ini nyaris tidak membutuhkan modal baru untuk terus berjalan.

Munger kemudian menyimpulkan: See's Candies membuka mata kami.

Apa maksudnya?

Sebelum itu, Buffett berkeliling dunia memungut puntung rokok. Apa masalahnya dengan puntung rokok? Harganya murah, tetapi bisa membakar jari. Memang murah saat dibeli, tetapi untuk mendapat untung harus dijual lagi, dan puntungnya harus masih menyisakan satu isapan terakhir. Merepotkan, hasilnya terbatas, dan kadang tangan benar-benar cuma mendapat abu yang panas.

See's Candies adalah jenis yang berbeda: bisnis bagus dengan harga yang wajar. Setelah dibeli, bisnis itu akan tumbuh sendiri. Saat kamu tidur, bisnis itu menghasilkan uang; saat kamu berlibur, bisnis itu menaikkan harga.

Sejak tahun 1972, ungkapan andalan Buffett berubah dari "murah" menjadi "bisnis yang bagus". Coca-Cola dan Apple mengikuti prinsip yang sama. Tanpa See's Candies, Berkshire yang kita kenal sekarang tidak akan ada.

Peran Munger dalam perdebatan ini patut direnungkan.

Ia bukan orang yang punya banyak ide; ia orang yang menyampaikan pendapat dengan tegas. "Lebih baik membayar agak mahal untuk barang bagus daripada membeli barang jelek karena murah." Kini, kalimat ini terdengar seperti akal sehat. Pada tahun 1972, ini dianggap sesat.

Metode puntung rokok Graham tidak salah, hanya saja ada batasnya. Ketika modal membesar, strategi puntung rokok tak lagi cukup. Munger mendorong Buffett melewati batas itu.

Apa yang bisa dipelajari orang biasa?

Saat membeli sesuatu, lihat kualitasnya dulu, baru harganya. Saham adalah bagian dari sebuah perusahaan. Kalau perusahaannya buruk, meski grafik K-nya terlihat murah, tetap saja itu jebakan. Kalau perusahaannya bagus, meski harganya agak mahal, waktu akan membantu menutup selisih harganya.

Sebaliknya, yang paling berbahaya adalah alasan "karena harganya murah". Murah bukanlah alasan, melainkan hasil—perusahaan bagus yang sesekali salah dihargai oleh pasar, itulah yang disebut murah. Perusahaan buruk yang harganya terus turun bukan menjadi murah, melainkan hanya "semakin buruk".

Sekotak permen dari tahun 1972 itu, manisnya terasa sampai sekarang.