BlackRock melihat permintaan “paus” untuk menukar BTC menjadi IBIT mencapai rekor, meski investor ETF menarik dana BlackRock menyatakan bahwa semakin banyak pemegang Bitcoin besar yang mengonversi BTC yang disimpan sendiri menjadi saham iShares Bitcoin Trust (IBIT), terutama karena kekhawatiran keamanan dan keinginan untuk mendapatkan eksposur melalui produk yang teregulasi. Robbie Mitchnick, kepala aset digital BlackRock, mengatakan kepada Barron’s pada 9 November bahwa perusahaan tersebut telah menangani konversi Bitcoin ke IBIT secara in-kind senilai sekitar $3,6 miliar sejak regulator AS menyetujui transaksi semacam itu pada Juli 2025 — dan jumlah sebenarnya mungkin lebih tinggi karena BlackRock tidak melacak secara langsung setiap transfer yang dilakukan melalui perantara. “Tertinggi yang pernah kami lihat,” kata Mitchnick, menggambarkan permintaan dari individu kaya dan institusi yang menginginkan “keamanan dan ketenangan pikiran” alih-alih mengelola sendiri private key berjumlah besar serta risiko kustodian. Cara kerja konversi - Pemegang yang memenuhi syarat menyerahkan Bitcoin ke struktur ETF melalui peserta resmi dan perantara yang disetujui, lalu menerima saham IBIT sebagai imbalannya — proses yang memindahkan eksposur ke akun pialang tanpa harus menjualnya terlebih dahulu menjadi uang tunai. - BlackRock bekerja sama dengan perantara, termasuk Galaxy Digital, Talos, dan Virtu, untuk mengatur pembuatan saham ini. - Nilai minimum praktis transaksi turun tajam: sebelumnya sekitar $30 juta, kini umumnya sekitar $1–2 juta, sehingga akses terbuka lebih luas dan tidak hanya bagi paus terbesar. BlackRock secara resmi menurunkan ambang batas konversi selama 2026 seiring meningkatnya permintaan institusi. - Konsekuensi pajak bergantung pada situasi masing-masing investor dan struktur transfernya; transfer in-kind tidak otomatis menghapus kewajiban pajak. Konversi meningkat saat arus ETF menyusut Lonjakan konversi in-kind terjadi di tengah arus keluar bersih yang berkelanjutan dari ETF Bitcoin spot AS, termasuk dari IBIT sendiri: - Pada 9 November, IBIT mencatat arus keluar bersih sebesar $213,2 juta — sesi penarikan dana ketujuh berturut-turut — dan penebusan bersih sekitar $1,66 miliar sejak 30 Oktober. - Di seluruh ETF Bitcoin spot AS, arus keluar bersih pada hari Senin mencapai $201 juta; MSBT milik Morgan Stanley menerima dana masuk sebesar $22,1 juta, yang sebagian mengimbangi penarikan dana secara lebih luas. - Pada sesi sebelumnya, dana sebesar $411,9 juta keluar dari ETF Bitcoin spot, dengan sekitar $403 juta berasal dari IBIT. - Pada pekan perdagangan pertama November, ETF Bitcoin spot mengalami penarikan bersih sekitar $1,28 miliar, dan sekitar $1,21 miliar di antaranya berasal dari IBIT. Penting untuk membedakan aktivitas-aktivitas ini: konversi in-kind adalah transfer kripto yang sudah dimiliki ke dalam ETF dan belum tentu mencerminkan masuknya modal baru ke pasar, sedangkan arus bersih mencatat selisih antara pembuatan unit dan penebusan (tunai atau kripto) di seluruh dana. Harga Bitcoin bergerak di sekitar $75.000 selama periode ini, menjadi latar bagi arus dana dan konversi tersebut. Perubahan regulasi memungkinkan transfer in-kind Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menyetujui pembuatan dan penebusan in-kind untuk produk investasi kripto yang diperdagangkan di bursa pada 29 Juli 2025, sehingga mekanisme ETF kripto lebih selaras dengan ETF komoditas. Ketua SEC Paul Atkins mengatakan perubahan itu akan membuat produk-produk tersebut “lebih murah dan lebih efisien.” Sebelumnya, dana Bitcoin dan Ethereum spot AS biasanya menggunakan mekanisme pembuatan dan penebusan berbasis uang tunai. Respons industri Pengelola aset lain juga meluncurkan opsi serupa bagi pemegang besar. Pada 21 Oktober, Grayscale mengumumkan kontribusi in-kind untuk sepuluh produk aset digital — mulai dari Bitcoin dan Ethereum hingga Solana, Dogecoin, dan Zcash — dengan nilai minimum yang dipublikasikan berkisar dari sekitar $80.300 (Solana Staking ETF) hingga $364.800 (Bitcoin Mini Trust). Steve Vanourny dari Grayscale menyoroti meningkatnya pentingnya kustodi institusional di tengah “ancaman keamanan siber yang kian meningkat” terkait penyimpanan mandiri dan DeFi. Intinya Permintaan konversi in-kind BlackRock menegaskan meningkatnya preferensi pemegang besar terhadap kustodi yang teregulasi dan eksposur yang dapat diperdagangkan di dalam akun pialang, meskipun arus dana investor ritel dan institusi ke ETF Bitcoin spot mengalami penarikan dana sesekali. Bagi investor yang memenuhi syarat, konversi menawarkan cara untuk memindahkan kripto ke infrastruktur investasi arus utama — tetapi konversi tersebut belum tentu mengubah likuiditas pasar seperti halnya arus masuk atau keluar dana baru, dan aspek pajak maupun operasional tetap penting. Baca berita lain yang dihasilkan AI di: https://app.chaingpt.org/news