Bitcoin yang sama, tetapi tiga perusahaan terbuka mencatat tiga laporan keuangan yang sepenuhnya bertolak belakang—setelah membaca semuanya, si Paus cuma punya satu kesimpulan: dalam urusan menimbun koin, yang menentukan bukanlah keyakinan, melainkan arus kas.
Strive meraup laba bersih 509 juta dolar AS pada kuartal III. Kedengarannya mengesankan, tetapi begitu dibedah, semuanya langsung terlihat: pendapatannya hanya 2,696 juta dolar AS, sementara operasionalnya merugi 36 juta. Hampir seluruh laba berasal dari keuntungan belum terealisasi sebesar 533,7 juta dolar AS akibat kenaikan nilai Bitcoin yang dimilikinya. Pada Oktober, perusahaan kembali membeli 15.124 BTC, sehingga kepemilikannya melonjak menjadi 43.124 BTC. Nilai di atas kertas makin bagus, tetapi kasnya tak bertambah sedikit pun.
Bitdeer ($BTDR) justru sebaliknya: pekan lalu menambang 258,6 Bitcoin, lalu menjual semuanya tanpa menyisakan satu koin pun. Saldo Bitcoin di pembukuannya nol. Bukan karena tak mampu menambang, tetapi karena perusahaan memilih menjadikan koin sebagai produk: begitu ditambang, koin langsung ditukar menjadi uang tunai untuk membayar listrik dan menambah kapasitas komputasi AI. Produksinya juga turun selama dua pekan berturut-turut, dan pada akhir September saldonya hanya tersisa 47 koin.
BitFuFu berada di antara keduanya: pada Oktober hanya menambang 137 koin, turun 18% dari September. Tingkat kesulitan jaringan naik 11,8%, tetapi perusahaan tetap berhasil menambah kepemilikan dari 1.388 menjadi 1.454 koin. Produksi turun, tetapi mereka tetap menimbun.
Pandangan si Paus: tak ada yang salah dengan ketiga perusahaan ini; yang keliru adalah menilai mereka dengan tolok ukur yang sama. Strive bertaruh harga koin akan terus naik—laba di atas kertas adalah ceritanya. Bitdeer bertaruh arus kas akan terus mengalir; naik turunnya harga koin tak terlalu berpengaruh. BitFuFu bertaruh puncak kesulitan akan berlalu, jadi mereka menimbun dulu sambil menunggu. $BTC sekarang bergerak di kisaran 74 ribu dolar AS. Begitu data CPI AS bulan Oktober diumumkan malam ini pukul 21.30, tabel probabilitas kenaikan suku bunga pada Desember bakal digambar ulang—saat itulah kita akan tahu, pembukuan siapa yang lebih dulu tak sanggup bertahan.
Strive meraup laba bersih 509 juta dolar AS pada kuartal III. Kedengarannya mengesankan, tetapi begitu dibedah, semuanya langsung terlihat: pendapatannya hanya 2,696 juta dolar AS, sementara operasionalnya merugi 36 juta. Hampir seluruh laba berasal dari keuntungan belum terealisasi sebesar 533,7 juta dolar AS akibat kenaikan nilai Bitcoin yang dimilikinya. Pada Oktober, perusahaan kembali membeli 15.124 BTC, sehingga kepemilikannya melonjak menjadi 43.124 BTC. Nilai di atas kertas makin bagus, tetapi kasnya tak bertambah sedikit pun.
Bitdeer ($BTDR) justru sebaliknya: pekan lalu menambang 258,6 Bitcoin, lalu menjual semuanya tanpa menyisakan satu koin pun. Saldo Bitcoin di pembukuannya nol. Bukan karena tak mampu menambang, tetapi karena perusahaan memilih menjadikan koin sebagai produk: begitu ditambang, koin langsung ditukar menjadi uang tunai untuk membayar listrik dan menambah kapasitas komputasi AI. Produksinya juga turun selama dua pekan berturut-turut, dan pada akhir September saldonya hanya tersisa 47 koin.
BitFuFu berada di antara keduanya: pada Oktober hanya menambang 137 koin, turun 18% dari September. Tingkat kesulitan jaringan naik 11,8%, tetapi perusahaan tetap berhasil menambah kepemilikan dari 1.388 menjadi 1.454 koin. Produksi turun, tetapi mereka tetap menimbun.
Pandangan si Paus: tak ada yang salah dengan ketiga perusahaan ini; yang keliru adalah menilai mereka dengan tolok ukur yang sama. Strive bertaruh harga koin akan terus naik—laba di atas kertas adalah ceritanya. Bitdeer bertaruh arus kas akan terus mengalir; naik turunnya harga koin tak terlalu berpengaruh. BitFuFu bertaruh puncak kesulitan akan berlalu, jadi mereka menimbun dulu sambil menunggu. $BTC sekarang bergerak di kisaran 74 ribu dolar AS. Begitu data CPI AS bulan Oktober diumumkan malam ini pukul 21.30, tabel probabilitas kenaikan suku bunga pada Desember bakal digambar ulang—saat itulah kita akan tahu, pembukuan siapa yang lebih dulu tak sanggup bertahan.
