Menurut saya, harga pembukaan yang tinggi sudah pasti.
Namun, harga pembukaan yang tinggi itu tidak akan bertahan hingga akhir minggu pertama.
Kisaran harga saat ini 70 hingga 80 dolar AS, dengan 86,7 miliar saham baru dan dana yang dihimpun maksimal 69,3 miliar dolar AS.
Dua detail ini menentukan pergerakan pada hari pertama.
Pertama, rentang harganya sendiri sudah mencakup diskon.
Pada 5 November, investor menyampaikan dengan jelas: 1,5 triliun adalah batas atas.
Angka 1,1 hingga 1,3 triliun yang beredar di pasar adalah perkiraan dari pihak pembeli. Valuasi tersirat dalam dokumen bahkan tidak diungkapkan.
Kisaran 70 hingga 80 dolar AS adalah bukti bahwa pihak pembeli memenangkan babak pertama.
Kedua, nilai IPO sebesar 69,3 miliar dolar AS menjadikannya IPO terbesar kedua dalam sejarah, hanya kalah dari IPO SpaceX pada Juni yang mencapai 75 miliar dolar AS.
Apa artinya ini?
Artinya, saham ini tidak langka pada hari pertama.
Ketika perusahaan kecil melantai di bursa, jumlah saham yang beredar sedikit dan banyak yang ingin membeli, jadi harganya pasti meledak pada hari pertama.
Anthropic justru sebaliknya: 867 miliar saham baru, sehingga sejak hari pertama sudah ada ratusan miliar saham yang bisa dijual besar-besaran.
Siapa pun yang ingin mendapatkan saham bisa membelinya begitu pasar dibuka.
Tak perlu berebut.
Jadi, skenario hari pertama: dibuka sedikit lebih tinggi, 5% hingga 15%, lalu ditutup di atas harga penawaran.
Goldman Sachs dan Morgan Stanley akan menjaga citra ini—ini iklan untuk kesepakatan bisnis mereka berikutnya.
Namun, kenaikan saat pembukaan tak akan bertahan melewati minggu pertama.
Ada tiga alasan.
Pertama, penyedotan dana baru saja dimulai.
IPO senilai 69,3 miliar ditambah 26 miliar dari penempatan privat—hampir 95 miliar uang tunai sungguhan akan tersedot dari pasar.
Minggu ini, sektor AI memang sudah mengalami pendarahan.
Kedua, cermin pengungkap kebenaran sudah mengantre.
Data pendapatan bulan Oktober yang tidak dicantumkan dalam S-1 cepat atau lambat akan terungkap.
Laporan keuangan pertama pada Februari tahun depan akan menjadi jawaban untuk Q4.
Yang dibeli pasar sekarang bukan kondisi saat ini, melainkan taruhan bahwa “datanya tidak seburuk itu”.
Tiga, komitmen kapasitas komputasi senilai 895 miliar dolar AS akan menjadi bahan perbincangan, satu berita demi satu berita.
Setiap langkah penerapan larangan pusat data akan menggerus sebagian komitmen ini.
Bagaimana prospek jangka menengahnya?
Cari “valuasi sebenarnya setelah larangan” di kisaran 60 dolar.
Kecuali dua hal terjadi sekaligus: panduan capex penyedia cloud naik, bukannya turun; dan tercapai kesepakatan politik sehingga legislasi larangan itu tak bisa diloloskan.
Kalau salah satunya tidak terpenuhi, setiap pantulan harga hanyalah kesempatan untuk kabur.
Untuk strategi trading.
Boleh ikut bermain di hari pertama, tapi jangan mengejar harga.
Jika dibuka naik lebih dari 10%, langsung kurangi posisi.
Setelah melantai di bursa, anggap ini saham yang “harganya ditentukan oleh regulasi”, bukan saham untuk dipegang karena keyakinan pada AI.
Pantau empat sinyal.
Tingkat perputaran saham pada hari pertama.
Progres legislasi untuk daftar empat kategori.
Apakah data pendapatan bulan Oktober diungkapkan.
Pada Februari tahun depan, panduan dalam laporan keuangan pertama.
Terakhir, kembali ke perumpamaan tadi.
Di tengah kabar razia pornografi, DVD porno tetap dijual.
Hanya saja kali ini, harga ditentukan oleh pembeli.
70 hingga 80 dolar sudah merupakan harga diskon.
Bagian kenaikan saat pembukaan adalah biaya iklan penjamin emisi.
Biaya iklan tak akan menopang harga sampai dua minggu.
