Tadi malam, semua aset naik.

Nasdaq naik 2,7%, S&P 500 naik 2,4%, dan Dow Jones naik 2,2%. Harga tembaga naik, emas memantul 1,8% hingga menembus US$4.148, bahkan minyak mentah—yang sebelumnya tertekan oleh meredanya ketegangan geopolitik—setelah turun pun ditafsirkan sebagai “kabar baik bagi meredanya inflasi”. Perundingan AS-Iran mencatat kemajuan besar, Selat Hormuz akan dibuka, aset Iran senilai US$6–9 miliar akan dibekukan, ini adalah contoh risk-on yang nyaris sempurna.

Hanya Bitcoin, seperti anak yang terlupakan di sudut ruangan.

Saat saham AS naik, BTC bukan cuma tak ikut naik, malah turun 1,1% dan kembali ke sekitar US$74.800. Ethereum turun hampir 5%, SOL turun hampir 3%, dan XRP turun hampir 5%.

Semua aset sedang berpesta, sementara Bitcoin dihukum berdiri di depan pintu.

Mengapa?

Lapisan pertama: keran ETF mulai ditutup.

Pekan lalu, ETF Bitcoin spot AS mencatat arus keluar bersih sebesar US$1,282 miliar. Ini adalah pekan kedua berturut-turut mengalami arus keluar, sekaligus arus keluar mingguan terbesar sejak akhir Juni. ETF merupakan sumber permintaan marginal terpenting bagi BTC selama dua tahun terakhir. Begitu keran ini ditutup, Bitcoin kehilangan salah satu mesinnya. Yang lebih menyakitkan, total arus dana ETF sepanjang 2026 kini sudah berbalik negatif, dengan arus keluar bersih sebesar US$914 juta sejak awal tahun.

Lapisan kedua: para pembeli dengan leverage saling menginjak.

Dalam 24 jam terakhir, posisi senilai US$1,035 miliar dilikuidasi di seluruh pasar, termasuk posisi beli senilai US$912 juta atau 88% dari total. Posisi beli Ethereum menyumbang 90% dari likuidasinya, Bitcoin 87%, dan XRP 96%. Ini bukan sekadar “koreksi”; posisi beli berleverage sedang dibersihkan secara massal. Tak ada pembeli baru yang menopang pantulan harga, dan likuidasi itu sendiri justru menjadi bahan bakar penurunan.

Lapisan ketiga: narasinya telah berganti.

Kini pasar memperdagangkan Bitcoin sebagai aset teknologi berbeta tinggi, bukan sebagai aset lindung nilai. Saat perdagangan AI mereda dan saham teknologi mengurangi leverage, Bitcoin terseret ke dalam perdagangan yang sama dan ikut dijual. Sementara itu, ketika meredanya ketegangan geopolitik mendorong selera risiko kembali meningkat, uang mengalir ke saham dan komoditas—bukan ke kelas aset yang sedang mengalami arus keluar bersih ETF.

Bukan berarti Bitcoin tak bisa naik; pembelinya untuk sementara telah ditarik pergi.

Perundingan AS-Iran menghapus “premi ketakutan” dari harga minyak, tetapi tak bisa menghapus masalah Bitcoin sendiri—ETF mengalami arus keluar, posisi berleverage dilikuidasi, dan narasinya bergeser.

Ketika semua aset naik dengan alasan yang sama, Bitcoin menyadari bahwa ia tak punya tiket masuk.

Agar BTC bisa kembali mengikuti irama aset berisiko, apa yang dibutuhkan: harga minyak terus turun atau arus masuk bersih ETF kembali pulih?