Sorotan Utama
Kecepatan perputaran pasokan BTC anjlok ke 1,97 — level terendah yang tercatat dalam lebih dari satu dekade, menurut analisis Alphractal tertanggal 7 November 2026
20,11 juta BTC telah ditambang — 95,76% dari batas maksimum 21 juta — sementara pasokan yang beredar mendekati batas matematisnya
Kecepatan perputaran pasokan ETH sebesar 6,88 masih jauh di atas titik terendah BTC, tetapi jauh di bawah puncak siklus sebelumnya yang sekitar 15,26, sementara pertumbuhan pasokan terhenti secara struktural pasca-Merge pada 122,19 juta ETH
ETF spot Bitcoin mencatat arus keluar harian sebesar $411,9 juta pada 6 Nov, dengan arus keluar $1,28 miliar selama 5 hari, menurut SoSoValue — menjadi hambatan jangka pendek di tengah sinyal akumulasi struktural
Bitcoin diperdagangkan pada $76,004 — turun 0.12% dalam 24 jam terakhir — dengan kapitalisasi pasar sebesar $1.53 triliun. Di balik pergerakan harga tersebut terdapat sinyal struktural yang mendahului setiap siklus apresiasi harga Bitcoin besar: kecepatan perputaran suplai anjlok menjadi 1.97, level terendah yang tercatat dalam lebih dari satu dekade. Artinya, Bitcoin di-HODL pada tingkat yang secara historis ekstrem dan secara efektif ditarik dari peredaran aktif.
Analis di Alphractal menerbitkan analisis perbandingan dinamika suplai dan peredaran BTC dan ETH, yang menyoroti bahwa Kecepatan Suplai 1 Tahun BTC anjlok menjadi 1.97 — angka yang menempatkan perilaku HODLing saat ini dalam kategori yang sama dengan titik akumulasi terdalam sebelum puncak siklus sebelumnya. Pada saat yang sama, 20.11 juta BTC telah ditambang, sehingga suplai beredar mencapai 95.76% dari batas maksimum 21 juta. Kedua data tersebut — penerbitan suplai yang nyaris maksimum dan kecepatan perputaran yang nyaris minimum — bersama-sama menunjukkan gambaran struktural yang secara historis tidak lazim.
Sinyal 1 — Kecepatan Suplai BTC 1 Tahun: 1.97, Terendah dalam Beberapa Dekade
Kecepatan perputaran suplai mengukur seberapa aktif suplai aset yang ada beredar. Secara khusus, Kecepatan Suplai 1 Tahun membagi volume koin yang berpindah di blockchain selama setahun terakhir dengan total suplai saat ini — menghasilkan rasio yang menunjukkan berapa bagian suplai yang aktif berpindah tangan dibandingkan dengan yang tersimpan tanpa bergerak di dompet pemegang jangka panjang. Kecepatan yang menurun berarti para pemegang enggan menjual. Angka yang mendekati nol berarti koin di jaringan tersebut, secara praktis, terkunci.
Pada angka 1.97, kecepatan perputaran suplai Bitcoin mencapai level terendah dalam lebih dari satu dekade. Grafik Alphractal yang mencakup periode sekitar 2010 hingga November 2026 menunjukkan tiga puncak berbentuk kurva lonceng yang berbeda: sekitar 2011, 2017, dan 2021 — masing-masing lebih rendah daripada puncak sebelumnya. Setelah setiap puncak, terjadi titik terendah yang dalam. Pada titik-titik terendah inilah — ketika kecepatan perputaran paling tertekan — apresiasi harga secara historis paling tajam. Angka saat ini, 1.97, berada di dasar titik terendah terdalam dan terpanjang dalam sejarah Bitcoin yang tercatat.
Mekanismenya sederhana: ketika pemegang jangka panjang tidak menjual, jumlah aset yang tersedia bagi pembeli menyusut. Permintaan apa pun — baik dari arus masuk ETF spot, pembeli institusional, maupun akumulasi ritel — harus dipenuhi oleh kumpulan penjual yang bersedia menjual yang lebih kecil. Kendala suplai ini, ketika bertepatan dengan katalis permintaan apa pun, menghasilkan pergerakan harga yang jauh lebih besar. Grafik kecepatan perputaran tidak memprediksi kapan permintaan akan muncul. Grafik itu mengukur seberapa ketat sisi suplai.
Sinyal 2 — Kecepatan Suplai ETH: Dinamika yang Berbeda Secara Struktural
Kecepatan perputaran suplai Ethereum menunjukkan cerita yang berbeda — bukan lebih buruk, tetapi berbeda secara struktural. Grafik kecepatan perputaran ETH yang mencakup periode 2017 hingga 2026 menunjukkan angka saat ini sebesar 6.88, jauh di atas angka Bitcoin sebesar 1.97, tetapi secara historis masih tertekan dibandingkan puncak siklus ETH sebelumnya yang mencapai sekitar 15.26 (rekor tertinggi) serta angka dua digit pada puncak 2018 dan 2021–2022. Polanya menunjukkan dua puncak besar kecepatan perputaran, diikuti titik terendah berkepanjangan sepanjang 2023–2024, lalu pemulihan sebagian yang moderat, membentuk bukit lebih kecil dan rendah sepanjang 2025–2026.
Perbedaan antara kedua aset inilah poin analitis utamanya. Kecepatan perputaran Bitcoin anjlok ke titik terendah dalam beberapa dekade, menunjukkan HODLing agresif yang didorong keyakinan kuat. Kecepatan perputaran Ethereum sebesar 6.88 masih berada dalam rentang yang secara historis tertekan, tetapi belum mencapai titik ekstrem yang sama — suplai beredarnya terus berpindah tangan dengan laju yang jauh lebih tinggi. Sebagian perbedaan ini mencerminkan perbedaan struktural dalam penggunaan kedua jaringan: ekosistem DeFi dan kontrak pintar Ethereum membutuhkan ETH untuk berpindah sebagai gas dan agunan, sehingga menciptakan batas minimum kecepatan perputaran alami yang tidak dimiliki Bitcoin — yang terutama merupakan aset penyimpan nilai.
Sinyal 3 — Suplai BTC Mendekati Batas Maksimum: 20.11 Juta dari 21 Juta Telah Ditambang
Poin data ketiga dari analisis Alphractal adalah angka suplai absolut: 20.11 juta BTC telah ditambang, setara dengan 95.76% dari batas maksimum 21 juta. Grafik suplai BTC saat ini menunjukkan kurva-S klasik penerbitan Bitcoin — kenaikan tajam pada awalnya dari 2010 hingga sekitar 2017, lalu kurva melambat dan mendatar secara asimtotik seiring imbalan blok yang dibagi dua setiap empat tahun. Kurva kini mendekati batas matematisnya, dengan penerbitan suplai baru yang semakin tidak signifikan dibandingkan suplai beredar yang sudah ada.
Hal ini penting karena kendala suplai semakin besar seiring waktu. Dengan 889,000 BTC yang masih harus ditambang dalam beberapa halving mendatang — dan data kecepatan perputaran menunjukkan bahwa pemegang saat ini melakukan HODL pada tingkat rekor — suplai likuid yang tersedia terus menyusut. Setiap kenaikan permintaan berkelanjutan dari institusi, ETF spot, atau pembeli ritel harus dipenuhi oleh pasar yang semakin tidak likuid. Konteks struktural lengkap dari dinamika suplai ini telah didokumentasikan dalam analisis sebelumnya.
Sinyal 4 — Suplai ETH Pascapenggabungan: Pertumbuhan Terhenti Secara Struktural
Grafik suplai Ethereum dari 2016 hingga 2026 menunjukkan pola penerbitan yang sangat berbeda. Suplai meningkat tajam dari sekitar 71.3 juta ETH sejak awal hingga mencapai puncak sebelum Merge, lalu mendatar tajam setelah 2022 ketika transisi ke proof-of-stake memicu tekanan deflasi melalui pembakaran biaya EIP-1559. Suplai saat ini sebesar 122.19 juta ETH menunjukkan kondisi yang nyaris mendatar — perubahan struktural yang tidak memiliki padanan dalam model batas maksimum Bitcoin, tetapi menciptakan bentuk kendala suplai tersendiri ketika biaya transaksi tinggi.
Harga ETH saat artikel ini ditulis berada di $2,240 — jauh di bawah kawasan puncak tertinggi sepanjang masa pada 2021 yang terlihat di grafik suplai. Mekanisme deflasi Merge belum menghasilkan apresiasi harga berkelanjutan seperti yang diperkirakan banyak pihak, tetapi struktur suplainya telah berubah secara mendasar: tidak seperti jadwal penerbitan Bitcoin yang dapat diprediksi, pertumbuhan bersih suplai ETH kini terkait langsung dengan aktivitas biaya jaringan. Penggunaan tinggi membakar lebih banyak ETH; penggunaan rendah memungkinkan inflasi moderat. Pada tingkat harga dan biaya saat ini, pertumbuhan suplai pada praktiknya terhenti.
Arus ETF dan Konteks Makro
Sinyal akumulasi on-chain muncul di tengah latar arus institusional jangka pendek yang menantang. Data dari SoSoValue menunjukkan ETF Bitcoin spot mencatat arus keluar bersih harian sebesar $411.9M pada 6 November, dengan arus keluar bersih $1.28 miliar selama lima hari perdagangan terakhir — empat di antaranya mencatat penjualan bersih. IBIT memimpin arus keluar pada tanggal tersebut dengan $403.0M, sementara FBTC berlawanan arah dengan arus masuk $42.8M. Total aset bersih ETF tetap sebesar $95.90 miliar, dengan arus masuk kumulatif sejak peluncuran mencapai $55.70 miliar — menunjukkan bahwa arus keluar tersebut merupakan rotasi atau aksi ambil untung, bukan pembalikan struktural posisi institusional.
Latar makro menambah kompleksitas. Pasar memperkirakan probabilitas 76.3% bahwa suku bunga akan dinaikkan menjadi 4.00%–4.25% pada rapat FOMC 9 Desember, menurut data SoSoValue — kecenderungan pengetatan yang secara historis menekan aset berisiko. Data CPI akan dirilis pada 9 November, disusul PPI pada 12 November dan penjualan ritel pada 16 November. Lingkungan makro jangka pendek menciptakan hambatan yang tidak dapat diatasi dalam skala mingguan oleh sinyal kecepatan perputaran — indikator struktural yang bergerak lambat. Strategy (MSTR) terus melakukan akumulasi, menambah 811 BTC senilai $65.5 juta dalam pembelian terbarunya, sehingga total kepemilikannya menjadi 849,327 BTC. Ini mencerminkan keyakinan dalam rentang waktu yang berbeda.
Untuk konteks lebih luas mengenai level harga penting tempat Bitcoin mendapat dukungan di tengah kondisi saat ini, analisis dalam Seberapa Rendah BTC, ETH, dan XRP Bisa Turun? Level Kunci yang Perlu Diperhatikan Saat Ini memetakan level-level yang penting secara struktural. Sementara itu, untuk konteks sisi permintaan terbaru, penurunan Bitcoin ke $75,522 setelah permintaan spot gagal mendukung pemulihan ke $80K memberikan gambaran pergerakan harga terkini sebagai konteks untuk membaca data suplai hari ini.
Hal yang Dikonfirmasi Sinyal Kecepatan Perputaran — dan yang Tidak
Angka kecepatan perputaran suplai 1.97 mengonfirmasi satu hal secara tepat: pemegang Bitcoin tidak menjual. Dengan 95.76% dari suplai maksimum telah diterbitkan dan kecepatan perputaran on-chain berada di titik terendah dalam beberapa dekade, kendala suplai struktural ini nyata dan dapat diukur. Namun, sinyal tersebut tidak mengonfirmasi waktu terjadinya perubahan. Kecepatan perputaran suplai adalah indikator struktural yang tidak menunjukkan arah. Indikator ini tidak memberi tahu kapan permintaan akan muncul atau pada tingkat harga berapa siklus akan berbalik. Titik terendah kecepatan perputaran sebelumnya mendahului apresiasi harga besar — tetapi jeda antara titik terendah dan penembusan harga berbeda-beda di setiap siklus. Indikator ini menunjukkan pegas yang tertekan. Indikator ini tidak memberi tahu kapan pegas itu akan terlepas.
Bitcoin pada $76,004 berada 48.1% di bawah acuan siklus sebelumnya sebesar $146,675 yang ditandai pada grafik dan terlihat di sumbu kanan grafik kecepatan perputaran suplai — angka yang mewakili rentang atas skala harga yang diberi anotasi pada grafik, bukan target harga analis. Posisi harga saat ini tercatat sebesar $76,090 pada grafik kecepatan perputaran dan $75,840 pada grafik suplai — kedua anotasi grafik tersebut konsisten dengan harga langsung saat artikel ini ditulis.
Penafian: Pandangan dan analisis yang disajikan dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan mencerminkan perspektif penulis, bukan nasihat keuangan. Pola teknis dan indikator yang dibahas dipengaruhi volatilitas pasar dan mungkin menghasilkan atau tidak menghasilkan hasil yang diantisipasi. Investor disarankan untuk berhati-hati, melakukan riset mandiri, dan mengambil keputusan yang sesuai dengan toleransi risiko masing-masing.