Perusahaan penambang Bitcoin yang pendapatan dari penambangannya tinggal 5%—apa masih bisa disebut perusahaan tambang?
Core Scientific ($CORZ) kemarin merilis laporan kinerja Q3. Total pendapatannya mencapai US$232,9 juta, hampir tiga kali lipat dibandingkan tahun lalu dan melampaui ekspektasi pasar sebesar US$193 juta. Namun, yang menarik bukanlah seberapa besar kenaikannya, melainkan dari mana uang itu berasal:
Pendapatan dari layanan hosting untuk menyewakan ruang pusat data kepada perusahaan AI mencapai US$215,4 juta, naik hampir 60% dari kuartal sebelumnya dan mencakup 92,5% dari total pendapatan. Pendapatan dari penambangan sendiri tinggal US$12,3 juta, sementara hosting untuk penambangan menghasilkan US$5,2 juta. Kapasitas yang ditagihkan mencapai 485 megawatt, bertambah 90 megawatt dalam satu kuartal. Pendapatan hosting tahunan kini sudah melampaui US$700 juta.
EBITDA yang disesuaikan mencapai US$133,6 juta, dengan margin keuntungan 57%, dibandingkan hanya 25% pada kuartal sebelumnya. Jangan terlalu terpaku pada laba bersih di laporan sebesar US$1,18 miliar—angka itu terutama berasal dari keuntungan non-tunai akibat perubahan nilai wajar waran. Manajemen mengatakan sisa mesin penambangan ditargetkan pensiun seluruhnya pada kuartal keempat. Pada 2027, perusahaan akan memulai tahun sebagai penyedia layanan hosting, dengan kontrak yang sudah ditandatangani bernilai lebih dari US$24 miliar dan mencakup sekitar 1,1 gigawatt.
Pandangan saya: Ini bukan sekadar transformasi satu perusahaan, tetapi titik balik bagi seluruh industri pertambangan kripto—listrik dan lahan kini dialihkan untuk AI, sementara menambang $BTC berubah dari “menambang koin” menjadi “mengutip sewa”. Logikanya berubah, jadi metode valuasinya juga harus ikut berubah. Namun, saya juga perlu mengingatkan agar tetap berpikir jernih: bisnis hosting membutuhkan banyak modal dan berjangka panjang. Belanja modal dalam satu kuartal saja mencapai US$985 juta. Cepat atau lambatnya balik modal sepenuhnya bergantung pada kecepatan penyelesaian proyek. Angka 92% memang mengesankan, tetapi bukan alasan untuk membeli tanpa pertimbangan.
Core Scientific ($CORZ) kemarin merilis laporan kinerja Q3. Total pendapatannya mencapai US$232,9 juta, hampir tiga kali lipat dibandingkan tahun lalu dan melampaui ekspektasi pasar sebesar US$193 juta. Namun, yang menarik bukanlah seberapa besar kenaikannya, melainkan dari mana uang itu berasal:
Pendapatan dari layanan hosting untuk menyewakan ruang pusat data kepada perusahaan AI mencapai US$215,4 juta, naik hampir 60% dari kuartal sebelumnya dan mencakup 92,5% dari total pendapatan. Pendapatan dari penambangan sendiri tinggal US$12,3 juta, sementara hosting untuk penambangan menghasilkan US$5,2 juta. Kapasitas yang ditagihkan mencapai 485 megawatt, bertambah 90 megawatt dalam satu kuartal. Pendapatan hosting tahunan kini sudah melampaui US$700 juta.
EBITDA yang disesuaikan mencapai US$133,6 juta, dengan margin keuntungan 57%, dibandingkan hanya 25% pada kuartal sebelumnya. Jangan terlalu terpaku pada laba bersih di laporan sebesar US$1,18 miliar—angka itu terutama berasal dari keuntungan non-tunai akibat perubahan nilai wajar waran. Manajemen mengatakan sisa mesin penambangan ditargetkan pensiun seluruhnya pada kuartal keempat. Pada 2027, perusahaan akan memulai tahun sebagai penyedia layanan hosting, dengan kontrak yang sudah ditandatangani bernilai lebih dari US$24 miliar dan mencakup sekitar 1,1 gigawatt.
Pandangan saya: Ini bukan sekadar transformasi satu perusahaan, tetapi titik balik bagi seluruh industri pertambangan kripto—listrik dan lahan kini dialihkan untuk AI, sementara menambang $BTC berubah dari “menambang koin” menjadi “mengutip sewa”. Logikanya berubah, jadi metode valuasinya juga harus ikut berubah. Namun, saya juga perlu mengingatkan agar tetap berpikir jernih: bisnis hosting membutuhkan banyak modal dan berjangka panjang. Belanja modal dalam satu kuartal saja mencapai US$985 juta. Cepat atau lambatnya balik modal sepenuhnya bergantung pada kecepatan penyelesaian proyek. Angka 92% memang mengesankan, tetapi bukan alasan untuk membeli tanpa pertimbangan.
