Tadi malam, hampir 3 triliun dolar AS menguap dari pasar saham AS. Namun, ada hal lain yang lebih penting: sejumlah pihak dilikuidasi.
Walleye Capital, dengan dana kelolaan 17 miliar dolar AS, rugi 5,9% pada Oktober—terburuk sejak Maret 2020.
Pada tanggal 5, mereka mengumumkan pemangkasan tim long-short saham dan pengembalian sebagian dana.
Pada hari yang sama, Engineers Gate memangkas sebagian besar tim saham Synthesis, setelah rugi 5,5% pada Oktober.
Ini bukan sekadar dua perusahaan yang sedang sial. Ini adalah struktur yang sama yang sedang membayar utangnya.
Hedge fund membagi pasar ke dalam berbagai keranjang posisi long dan short, mengandalkan korelasi untuk saling mengimbangi, lalu menggunakan leverage.
Biasanya strategi ini cukup stabil. Namun, begitu korelasi bergerak ke arah yang salah, posisi-posisi yang seharusnya saling melindungi justru sama-sama merugi, sementara leverage memperbesar kerugian.
Jika manajemen risikonya kurang baik, dana bisa langsung jebol.
Sederhananya: bukan karena mereka salah menebak arah pasar, melainkan karena tak sanggup menahan volatilitas.
Menurut data Goldman Sachs, dari 8 hingga 14 Oktober hedge fund menjual saham AI global selama lima hari berturut-turut, menghapus posisi yang telah dibangun sejak awal tahun dalam waktu seminggu.
Morgan Stanley: Oktober menjadi bulan dengan aksi penutupan posisi aktif terbanyak dalam lebih dari sepuluh tahun. Pada akhir bulan, eksposur terhadap AI sudah turun menjadi di bawah bobot acuan—pertama kalinya sejak awal 2023.
Posisi di bawah bobot acuan inilah yang penting.
Artinya, ini bukan aksi jual karena kepanikan, melainkan perombakan struktur posisi.
Sisi baiknya, tekanan jual hampir berakhir. Sisi buruknya, tak ada yang menopang saat pasar memantul.
Telepon margin call juga sampai ke Asia.
Nasabah dengan leverage di Hong Kong dan Taiwan diminta menambah jaminan. Beberapa orang terpaksa menanggung kerugian dan menerima saham akibat produk terstruktur.
Nomura memperkirakan ETF berleverage masih harus menjual saham senilai 47 miliar dolar AS sebelum penutupan pasar. ETF semikonduktor dengan leverage tiga kali itu anjlok 38,7% dalam sehari.
Penilaian saya:
Yang turun kali ini bukan permintaan terhadap AI, melainkan leverage yang menumpuk di posisi yang sama.
Permintaan belum bermasalah. Pada hari pasar ambruk, Google bahkan masih mengumumkan investasi 17 miliar dolar AS untuk membangun pusat data.
Masalahnya, semua orang memegang cerita yang sama dengan cara yang sama.
Jadi, jangan buru-buru membeli saham-saham yang jatuh paling dalam. Kejatuhannya begitu tajam karena leverage-nya paling besar.
Tunggu tiga sinyal: VIX kembali ke bawah 20, eksposur hedge fund pulih, dan tekanan jual otomatis dari CTA serta ETF berleverage berakhir.
Dalam semalam, 3 triliun dolar AS menguap—yang jebol adalah nilai aset bersih sejumlah dana.
Namun, tagihan yang lebih mahal mungkin menanti mereka yang belum menerima telepon margin call.
#SahamAS kehilangan lebih dari 2 triliun dolar AS dalam semalam, sejumlah hedge fund menghadapi likuidasi
Walleye Capital, dengan dana kelolaan 17 miliar dolar AS, rugi 5,9% pada Oktober—terburuk sejak Maret 2020.
Pada tanggal 5, mereka mengumumkan pemangkasan tim long-short saham dan pengembalian sebagian dana.
Pada hari yang sama, Engineers Gate memangkas sebagian besar tim saham Synthesis, setelah rugi 5,5% pada Oktober.
Ini bukan sekadar dua perusahaan yang sedang sial. Ini adalah struktur yang sama yang sedang membayar utangnya.
Hedge fund membagi pasar ke dalam berbagai keranjang posisi long dan short, mengandalkan korelasi untuk saling mengimbangi, lalu menggunakan leverage.
Biasanya strategi ini cukup stabil. Namun, begitu korelasi bergerak ke arah yang salah, posisi-posisi yang seharusnya saling melindungi justru sama-sama merugi, sementara leverage memperbesar kerugian.
Jika manajemen risikonya kurang baik, dana bisa langsung jebol.
Sederhananya: bukan karena mereka salah menebak arah pasar, melainkan karena tak sanggup menahan volatilitas.
Menurut data Goldman Sachs, dari 8 hingga 14 Oktober hedge fund menjual saham AI global selama lima hari berturut-turut, menghapus posisi yang telah dibangun sejak awal tahun dalam waktu seminggu.
Morgan Stanley: Oktober menjadi bulan dengan aksi penutupan posisi aktif terbanyak dalam lebih dari sepuluh tahun. Pada akhir bulan, eksposur terhadap AI sudah turun menjadi di bawah bobot acuan—pertama kalinya sejak awal 2023.
Posisi di bawah bobot acuan inilah yang penting.
Artinya, ini bukan aksi jual karena kepanikan, melainkan perombakan struktur posisi.
Sisi baiknya, tekanan jual hampir berakhir. Sisi buruknya, tak ada yang menopang saat pasar memantul.
Telepon margin call juga sampai ke Asia.
Nasabah dengan leverage di Hong Kong dan Taiwan diminta menambah jaminan. Beberapa orang terpaksa menanggung kerugian dan menerima saham akibat produk terstruktur.
Nomura memperkirakan ETF berleverage masih harus menjual saham senilai 47 miliar dolar AS sebelum penutupan pasar. ETF semikonduktor dengan leverage tiga kali itu anjlok 38,7% dalam sehari.
Penilaian saya:
Yang turun kali ini bukan permintaan terhadap AI, melainkan leverage yang menumpuk di posisi yang sama.
Permintaan belum bermasalah. Pada hari pasar ambruk, Google bahkan masih mengumumkan investasi 17 miliar dolar AS untuk membangun pusat data.
Masalahnya, semua orang memegang cerita yang sama dengan cara yang sama.
Jadi, jangan buru-buru membeli saham-saham yang jatuh paling dalam. Kejatuhannya begitu tajam karena leverage-nya paling besar.
Tunggu tiga sinyal: VIX kembali ke bawah 20, eksposur hedge fund pulih, dan tekanan jual otomatis dari CTA serta ETF berleverage berakhir.
Dalam semalam, 3 triliun dolar AS menguap—yang jebol adalah nilai aset bersih sejumlah dana.
Namun, tagihan yang lebih mahal mungkin menanti mereka yang belum menerima telepon margin call.
#SahamAS kehilangan lebih dari 2 triliun dolar AS dalam semalam, sejumlah hedge fund menghadapi likuidasi
