Partai Demokrat menang dalam pemilu paruh waktu dan menguasai kedua majelis.
Menurut logika lama, ini seharusnya menjadi kabar baik bagi kripto—kebuntuan legislasi berlanjut, regulasi belum juga disahkan, dan industri terus berkembang tanpa banyak batasan.
Namun Bitcoin ambruk.
Harganya merosot dari $81.000 ke $75.000, turun lebih dari 5% dalam 24 jam. Posisi senilai $1,17 miliar dilikuidasi di seluruh pasar, 90,9% di antaranya adalah posisi long.
Ethereum turun 8,8%, Solana turun 5,4%, saham-saham bertema kripto MSTR turun 9,29% dan COIN turun 9,69%.
Regulator belum bertindak, BTC sudah lebih dulu menghancurkan dirinya sendiri.
Mengapa?
Karena pisau yang membunuhnya bukan berada di Washington, melainkan di posisi AI Wall Street.
Partai Demokrat menguasai kedua majelis → pasar memperkirakan regulasi AI dan pusat data akan diperketat → saham-saham chip anjlok serentak, indeks semikonduktor Philadelphia jatuh 12% dalam sehari → posisi long AI dana lindung nilai dilikuidasi secara terkonsentrasi → tekanan likuiditas meluas → kripto, sebagai “aset berisiko dengan likuiditas tinggi yang bisa diperdagangkan 24 jam”, menjadi yang pertama dijadikan mesin ATM.
Data Goldman Sachs sangat gamblang: dalam dua minggu, dana lindung nilai menjual bersih saham teknologi senilai sekitar $20 miliar. Hanya dalam lima hari perdagangan, mereka menghapus seluruh posisi net long saham AI yang telah dikumpulkan sejak awal 2025.
Walleye Capital, dana multi-strategi senilai $17 miliar, merugi 5,9% pada Oktober, lalu langsung membubarkan tim long-short saham dan mengembalikan dana kepada investor. Engineers Gate memangkas sebagian besar tim sahamnya. Tim-tim investasi Millennium dan Marshall Wace juga terpaksa menutup posisi.
Saat dana lindung nilai membutuhkan uang untuk menutup kerugian dari AI, mereka tidak akan menjual aset yang likuiditasnya rendah. Mereka akan menjual aset yang bisa dijual 24 jam sehari dan memiliki kedalaman pasar yang memadai.
Itulah BTC.
Ini bukan soal “apa yang terjadi dengan kripto”.
Ini soal “identitas aset” BTC.
Koefisien korelasi bergulir 30 hari antara BTC dan Nasdaq 100 berada di kisaran 0,6–0,69, tergolong tinggi menurut standar historis.
Ketika institusi menggolongkannya sebagai bagian dari “eksposur risiko AI/teknologi”, saat saham AI ambruk, BTC menjadi mesin ATM.
MSTR turun sekitar 10%, COIN turun sekitar 9–10%, BMNR turun lebih dari 11%, dan CRCL turun lebih dari 11%. Penurunannya sangat sejalan dengan BTC, bahkan lebih tajam daripada BTC sendiri.
Saham turun lebih tajam daripada koin. Ini menunjukkan tekanan jual berasal dari likuidasi leverage di pasar saham, bukan dari aksi jual struktural para pemegang aset on-chain.
Jika fundamental kripto sendiri bermasalah, seharusnya terlihat paus on-chain menjual aset, arus masuk bersih ke bursa melonjak, dan penebusan stablecoin dalam skala besar. Tak satu pun terjadi.
Ini adalah aksi jual yang didorong likuiditas, bukan para pemegang aset yang kabur.
Kamu mengira kripto sedang menjalani siklusnya sendiri.
Di mata dana lindung nilai, BTC hanyalah agunan yang paling cepat diuangkan saat posisi AI mereka meledak.
Jika BTC benar-benar emas digital, kemenangan Partai Demokrat dalam pemilu paruh waktu, meningkatnya ketidakpastian regulasi, dan merosotnya kepercayaan terhadap mata uang fiat seharusnya menjadi faktor positif baginya.
Namun pasar memberikan suara dengan menjual: BTC turun bersama saham-saham chip, sementara emas justru menguat pada hari yang sama.
Ini bukan pertama kalinya BTC mengalami “krisis identitas”. Pada Maret 2020, BTC ikut jatuh saat pasar saham AS mengalami trading halt; pada 2022, BTC ikut turun ketika Nasdaq mengalami penurunan valuasi; sekarang BTC ikut terlikuidasi bersama saham-saham AI.
Setiap kali terjadi guncangan likuiditas makro, BTC dijual sebagai aset berisiko. Setiap kali setelahnya, harganya memang pulih, tetapi pada saat krisis terjadi, institusi bergerak lebih cepat daripada siapa pun.
Jika hari ini kamu mencari “berita buruk kripto apa yang menyebabkan penurunan ini”, kamu akan menemukan banyak alasan yang dirangkai setelah kejadian. Arus keluar ETF, aksi jual paus, kepanikan regulasi—semuanya membalikkan sebab dan akibat.
Faktanya: kali ini BTC bahkan tak berhasil mempertahankan identitasnya sebagai “aset kripto”. BTC dijual sebagai “proksi AI berbeta tinggi”.
Dana lindung nilai tidak sedang menjual “Bitcoin”. Mereka menjual apa pun yang bisa cepat diuangkan, dan BTC kebetulan ada dalam daftar itu.
Ini lebih meresahkan daripada sekadar “ada berita buruk di kripto”. Sebab, jika masalahnya berasal dari kripto sendiri, setidaknya kamu tahu apa yang perlu dipantau. Namun jika posisi AI Wall Street yang meledak, memantau data on-chain sampai pagi pun tak ada gunanya.
Lalu, apa yang perlu diperhatikan selanjutnya?
Perhatikan dua hal:
Pertama, apakah likuidasi saham AI sudah berakhir. Apakah Walleye dan yang lainnya masih terpaksa menutup posisi? Jika proses pengurangan leverage dana lindung nilai belum selesai, tekanan jual pada BTC masih akan berlanjut.
Kedua, apakah BTC bisa kembali “lepas hubungan” dari Nasdaq. Koefisien korelasi 0,6–0,69 berarti saat ini BTC hanyalah bayangan Nasdaq. Identitasnya sebagai “emas digital” baru benar-benar kembali ketika BTC mampu bertahan atau bahkan bangkit saat Nasdaq turun.
Sebelum itu terjadi, jangan gunakan “fundamental kripto” untuk menjelaskan setiap penurunan. Ada penurunan yang sama sekali bukan urusan kripto untuk bicara.
Hal paling ironis tentang Bitcoin adalah:
Institusi membelinya karena “Bitcoin bukan saham”.
Institusi menjualnya karena “sekarang Bitcoin mirip saham”.
Ketika asetmu dimasukkan ke dalam model risiko orang lain, naik turunnya tak lagi ditentukan oleh narasimu.