Belakangan ini saya terus mempelajari SOXL. Harganya turun dari lebih dari 100 dolar hingga mendekati 40 dolar hanya dalam beberapa hari perdagangan, dengan penurunan lebih dari 60%.
Sejujurnya, penurunan sebesar ini tetap di luar perkiraan saya.
Sebelumnya saya terus bersikap bearish terhadap sektor semikonduktor. Saya berpendapat belanja modal untuk AI terlalu besar, valuasi saham chip terlalu tinggi, dan siklus industri semikonduktor kali ini mungkin sudah memasuki paruh kedua.
Saya masih belum mengubah pandangan-pandangan ini sampai sekarang.
Namun, saya membuka posisi long SOXL di harga 43 dolar dengan leverage 8x.
Kenapa?
Karena menurut saya, penurunan kali ini sudah bukan semata-mata soal fundamental. Ini merupakan gabungan dari pertarungan politik, aksi jual paksa akibat kepanikan likuiditas, dan kepanikan pasar. Dalam jangka pendek, penurunannya tampak agak berlebihan.
Saya tidak menganggap koreksi jangka panjang di sektor semikonduktor sudah berakhir, tetapi menurut saya, saat ini layak mengambil peluang rebound setelah penurunan berlebihan.
1. AI kini hampir menjadi alat dalam pertarungan politik Amerika
Salah satu latar belakang penting di balik kejatuhan saham-saham AS kali ini adalah bahwa setelah pemilu paruh waktu di Amerika, pasar tiba-tiba membesar-besarkan perdebatan kebijakan seputar pembangunan pusat data AI.
Kubu Demokrat sebelumnya telah mengusulkan pengawasan yang lebih ketat terhadap pembangunan pusat data AI. Mereka khawatir banyaknya pusat data akan mengonsumsi listrik dan menaikkan tagihan listrik warga biasa, selain menimbulkan masalah terkait sumber daya air dan pasokan energi.
Pihak Trump kembali menyalahkan Demokrat atas kejatuhan pasar saham.
Melihat berita-berita ini, saya merasa AI bukan lagi sekadar persoalan perkembangan teknologi. AI semakin menjadi alat dalam perebutan kekuasaan politik di dalam Amerika Serikat.
Namun, menurut saya, pasar agak berlebihan dalam menafsirkan situasi ini.
Seberapa penting industri AI saat ini? Menurut saya, AI sudah menjadi industri yang menentukan nasib negara.
Amerika Serikat dan Tiongkok sama-sama bersaing untuk mendapatkan keunggulan teknologi AI. Dalam situasi seperti ini, bagaimana mungkin Amerika Serikat rela menghentikan pengembangan AI hanya karena khawatir tagihan listrik akan naik?
Apa benar mereka akan begitu saja menyerahkan keunggulan dalam persaingan teknologi beberapa dekade mendatang kepada Tiongkok?
Saya tidak percaya.
Tentu saja, membatasi pembangunan pusat data dan membatasi pengembangan teknologi AI adalah dua hal yang berbeda.
Ke depannya, Amerika Serikat sangat mungkin memperketat proses perizinan dan meningkatkan persyaratan energi, sehingga perusahaan akan berinvestasi dengan lebih hati-hati.
Namun, itu sama sekali berbeda dengan menghentikan perkembangan industri AI.
Karena itu, menurut saya pasar telah memasukkan potensi pembatasan kebijakan di masa depan ke dalam harga saham secara sekaligus dalam waktu singkat.
Risiko kebijakan memang ada, tetapi dalam beberapa hari terakhir, harga saham turun jauh lebih cepat daripada perubahan fundamentalnya.
Itulah alasan saya melihat adanya peluang rebound setelah penurunan berlebihan.
2. Namun, mengapa saya tetap bearish terhadap sektor semikonduktor dalam jangka panjang?
Saya sudah membahas pandangan ini berkali-kali sebelumnya.
Saya tidak pernah meragukan bahwa AI memiliki nilai.
Masalahnya, fakta bahwa AI bernilai bukan berarti pasar bisa membangun kapasitas komputasi secara besar-besaran tanpa memedulikan biayanya.
Google, Microsoft, Meta, dan perusahaan-perusahaan lain menggelontorkan begitu banyak uang setiap tahun untuk membangun pusat data. Berapa banyak keuntungan yang benar-benar bisa dihasilkan di masa depan? Apakah tingkat pengembalian investasinya sebanding dengan belanja modal saat ini?
Menurut saya, ada banyak ketidakpastian di sini.
Selain itu, sektor semikonduktor pada dasarnya adalah industri siklikal.
Sebelumnya, pasar memberikan valuasi kepada perusahaan seperti Nvidia, Micron, dan SK Hynix berdasarkan ekspektasi pertumbuhan tinggi yang berkelanjutan selama beberapa tahun ke depan, bahkan sebelum pertumbuhannya terjadi.
Jika pertumbuhan melambat sedikit saja di masa depan, valuasi bisa turun tajam meskipun perusahaan tetap menghasilkan keuntungan.
Karena itu, saya selalu berpendapat bahwa AI akan terus berkembang dalam jangka panjang, tetapi sektor semikonduktor belum tentu bisa terus naik dengan pola yang sama seperti dua tahun terakhir.
Kedua hal ini tidak bertentangan.
Pasar memang mungkin sedang menilai ulang sektor semikonduktor, tetapi penilaian ulang bukan berarti harga saham seharusnya terus jatuh tanpa batas dalam beberapa hari saja.
Saya bearish terhadap valuasi jangka menengah-panjang dan siklusnya. Itu bukan berarti saya menganggap harga harus turun setiap hari.
3. Saat turun mendekati $40, saya justru mulai mempertimbangkan posisi long
SOXL turun dari sekitar $107 ke $60, lalu $50, dan akhirnya sedikit di atas $40. Dalam perdagangan setelah jam bursa, harganya bahkan sempat mendekati $38.
Menurut saya, penurunan sebesar ini sudah sangat ekstrem.
Terutama karena SOXL sendiri adalah ETF dengan leverage harian 3x. Penurunan beruntun akan terus memperbesar kerugian, dan ada pula efek pengikisan akibat volatilitas.
Melihat pergerakan seperti ini, banyak orang mungkin berpikir bahwa seluruh industri AI akan kolaps.
Namun, pemikiran saya justru sebaliknya.
Saat semua orang mulai menafsirkan setiap kabar buruk dengan cara yang paling pesimistis, saya justru akan mencari tahu apakah ada peluang rebound.
Perlu diperhatikan, saya tidak menganggap $40 pasti menjadi titik terendah.
Saya juga tidak tahu seberapa rendah harga bisa turun.
Mungkin $38, mungkin $30, atau bahkan lebih rendah.
Namun, menurut saya kepanikan jangka pendek saat ini sudah sangat besar. Kalaupun harga masih terus turun setelah ini, mungkin saja terjadi rebound yang cukup besar di tengah perjalanan.
Dan yang saya incar adalah rebound itu.
Saya tidak perlu SOXL naik kembali ke $100.
Bahkan, SOXL tidak perlu kembali memasuki pasar bullish.
Bagi saya yang bertransaksi dengan leverage menggunakan modal kecil, rebound dari kisaran $40 ke kisaran $50 saja sudah menjadi peluang yang sangat menarik.
4. Saya mengambil posisi long di $43 dengan stop-loss di $38. Mengapa saya berani membeli?
Kali ini saya tidak langsung bertaruh dengan posisi besar.
Saya hanya menggunakan sepersepuluh dari margin yang tersedia, dengan leverage 8x. Saya membuka posisi long di sekitar $43, dengan stop-loss di $38.
Untuk sementara, target take-profit pertama saya adalah $55, dan target kedua $65.
$65 hanya target lanjutan jika terjadi rebound yang kuat. Saya tidak akan menunggu mati-matian sampai ke sana.
Jika harga mencapai $55 dan momentum rebound pasar tampak jelas mulai melemah, saya akan mempertimbangkan untuk merealisasikan sebagian keuntungan terlebih dahulu, alih-alih mengembalikan seluruh keuntungan yang sudah ada demi mendapatkan sedikit tambahan.
Sebenarnya, logika transaksi saya kali ini sangat sederhana:
Menurut saya, sekarang layak untuk mengambil peluang rebound, tetapi saya tidak merasa mampu menentukan titik terendah dengan tepat.
Jika stop-loss di $38 tersentuh, ya saya akan menerima kerugiannya.
Berdasarkan perkiraan untuk posisi ini, jika transaksi normal terjadi di $38, saya akan menerima kerugiannya.
Saya tidak berniat terus menambah posisi dan menahannya demi membuktikan bahwa analisis saya benar.
Ini juga pelajaran yang saya dapat dari transaksi SOXL sebelumnya.
Sebelumnya, saya membuka posisi short di $98 dengan stop-loss di $102. Setelah tersapu oleh rebound, SOXL justru mulai anjlok.
Arah pergerakannya benar saya prediksi, tetapi transaksi itu tetap merugi.
Jadi, menganalisis pasar adalah satu hal, sedangkan cara berpartisipasi di pasar dengan modal terbatas adalah hal lain.
5. Jika SOXL terus turun hingga $30, mungkin saya akan membelinya lagi
Mungkin ada yang merasa heran.
Anda membuka posisi long di $43, terkena stop-loss di $38, lalu mengapa masih berani membeli jika harganya turun ke $30?
Karena saya tidak menganggap $43 sebagai titik terendah.
Yang saya incar adalah potensi pemulihan harga sementara setelah penurunan ekstrem.
Misalkan SOXL turun ke $30.
Saya tidak akan langsung menambah posisi hanya karena harganya lebih murah.
Saya akan melihat dulu apakah pasar mulai stabil, apakah SOXX dan saham-saham semikonduktor utama juga mulai berhenti turun, serta apakah benar-benar ada aliran dana yang mulai menyerap tekanan jual.
Jika ada, mungkin saya akan membuka posisi long lagi dengan ukuran kecil.
Jika analisis saya salah, saya akan kembali memasang stop-loss.
Ini adalah dua transaksi yang sepenuhnya terpisah, bukan menutupi kerugian transaksi pertama dengan menurunkan harga rata-rata lewat transaksi kedua, lalu bertahan mati-matian sampai modal kembali.
Tentu saja, saya juga tidak akan mencoba berkali-kali tanpa batas. Modal saya memang kecil, tetapi stop-loss beruntun tetap bisa menggerus modal. Jadi, risiko setiap transaksi dan berapa kali akun secara keseluruhan sanggup menanggung kerugian harus diperhitungkan dengan cermat.
Bagi saya, harga yang rendah bukan alasan untuk membeli.
Alasan saya bersedia mengambil risiko adalah karena harganya sudah turun sangat rendah, mulai terlihat ada pembeli yang menyerap tekanan jual, dan potensi keuntungannya jauh lebih besar daripada risiko stop-loss.
6. Saya tidak menganggap ini pasar yang hanya cocok untuk posisi short
Belakangan ini sektor semikonduktor terus turun, dan sebelumnya saya pun terutama mencari peluang short.
Namun, setelah turun sejauh ini, saya justru merasa perlu mengubah pendekatan trading.
Saat SOXL berada di $70, saya tidak suka mengejar posisi short karena harganya sudah sangat dekat dengan titik terendah sebelumnya dan rasio risiko-imbalannya kurang menarik.
Saat harganya turun mendekati $40, situasinya berubah.
Terus mengejar posisi short tentu masih bisa menghasilkan keuntungan, tetapi Anda harus menanggung risiko terjadinya rebound besar kapan saja.
Saya memilih membuka posisi long dengan modal kecil untuk mengambil peluang pemulihan setelah kepanikan ekstrem seperti ini.
Namun, ada satu hal yang tidak boleh salah dipahami.
Kenaikan dari $38 ke $43 bukan berarti titik terendah sudah terkonfirmasi; kenaikan dari $43 ke $50 juga bukan berarti sektor semikonduktor kembali memasuki pasar bullish.
Rebound itu bisa saja hanya terjadi karena para penjual menutup posisi short, atau karena dana yang panik kembali masuk.
Yang benar-benar penting adalah apakah harga bisa bertahan setelah naik, dan apakah sektor semikonduktor ikut menguat.
Jika rebound ke $50 atau $55 lalu tampak jelas kehilangan tenaga, saya akan merealisasikan keuntungan.
Saya tidak akan menolak mengambil posisi long hanya karena pandangan jangka panjang saya bearish.
Saya juga tidak akan tiba-tiba menganggap fundamental sektor semikonduktor tidak bermasalah hanya karena saya sudah membeli dan mengambil posisi long.
7. Terakhir, saya ingin menyampaikan pandangan saya yang sebenarnya
Saya masih menganggap AI sebagai industri yang sangat penting bagi masa depan, tetapi valuasi tinggi, belanja modal besar, dan risiko siklus di sektor semikonduktor dalam siklus ini masih jauh dari terselesaikan sepenuhnya.
Dalam jangka panjang, saya masih cenderung bearish.
Namun, menurut saya, kejatuhan dalam beberapa hari terakhir jelas dipengaruhi terlalu banyak sentimen politik dan kepanikan.
Amerika Serikat tidak akan menyerah dalam persaingan AI hanya karena pertarungan antarpartai.
Pembatasan terhadap proyek pusat data tertentu bukan berarti industri AI akan berhenti berkembang.
Selain itu, semakin tajam penurunan pasar, semakin besar kemungkinan terjadinya rebound setelah banyak posisi ditutup secara bersamaan dan kepanikan mereda untuk sementara.
Karena itu, saya bersedia mencoba dengan modal yang sangat kecil.
Jika analisis saya benar, saya akan mengambil sebagian keuntungan dari rebound.
Jika analisis saya salah, saya akan memasang stop-loss dan menerima kerugian.
Jika setelah ini harga terus anjlok, saya akan menunggu sinyal stabilisasi baru sebelum menilai kembali apakah layak untuk masuk.
Saya tidak terpaku untuk membeli di titik terendah ataupun menjual di titik tertinggi.
Saya semakin menyadari bahwa bagi investor bermodal kecil yang ingin meraih keuntungan besar, bukan berarti harus selalu mempertaruhkan semuanya, apalagi bertaruh bahwa analisisnya pasti benar.
Sebaliknya, sebisa mungkin carilah peluang dengan karakteristik seperti ini: jika analisis salah, kerugiannya masih bisa diterima; jika analisis benar, keuntungannya jauh lebih besar.
Ada satu perbedaan lain yang sangat penting:
Yang saya lakukan adalah mengambil rebound jangka pendek setelah penurunan berlebihan pada SOXL, bukan investasi jangka panjang. SOXL sendiri sudah merupakan ETF dengan leverage 3x. Jika ditambah leverage dari kontrak, risikonya sangat besar. Stop-loss juga mungkin tidak bisa dieksekusi sesuai rencana akibat lonjakan harga atau slippage.
Dalam kondisi pasar seperti ini, bertahan hidup lebih penting daripada menangkap setiap pergerakan harga.
Pandangan saya jelas: risiko valuasi jangka menengah-panjang di sektor semikonduktor masih ada, tetapi menurut saya, kepanikan yang memicu kejatuhan tajam kali ini sudah menghadirkan peluang rebound yang layak dicoba dengan posisi kecil.
Saya sama sekali tidak peduli apakah ini titik terendah terakhir.
Saya hanya ingin mendapatkan keuntungan dari bagian pergerakan yang bisa saya pahami dan risikonya sanggup saya tanggung.
Artikel ini hanya mencatat transaksi dan pandangan pasar pribadi, bukan merupakan saran investasi.
