Kejatuhan pasar hari ini tampak seperti reaksi berlebihan yang sangat besar jika melihat apa yang sebenarnya sedang terjadi.
Investor khawatir Partai Demokrat akan menggunakan kendali mereka atas Kongres untuk memberlakukan pembatasan besar terhadap AI, terutama pusat data.
Namun, ada beberapa hal penting yang luput dari perhatian.
1. AI kini menjadi bagian utama dari perekonomian AS.
Menurut penelitian dari Federal Reserve Bank of St. Louis, kategori investasi terkait AI menyumbang sekitar 39% dari pertumbuhan ekonomi AS selama tiga kuartal pertama tahun 2025.
Sekarang bayangkan apa yang terjadi jika pemerintah tiba-tiba memberlakukan pembatasan yang memaksa perusahaan membatalkan pembangunan pusat data, mengurangi pengeluaran, dan memangkas ribuan pekerjaan.
Dampaknya bukan hanya akan merugikan Nvidia, AMD, atau saham AI lainnya. Hal itu juga bisa memperlambat seluruh perekonomian AS.
Dan Demokrat tahu itu.
Mereka akan menghadapi pemilu lagi pada November 2028.
Jika kebijakan mereka menyebabkan pertumbuhan melambat, lapangan kerja berkurang, dan pasar saham melemah, para pemilih bisa menghukum mereka dalam pemilu tersebut.
Itulah sebabnya penghentian total pengembangan AI tampaknya sangat kecil kemungkinannya.
2. Demokrat tidak bisa begitu saja mengesahkan undang-undang apa pun yang mereka inginkan.
Partai Republik masih menguasai Kongres hingga 3 Januari 2027.
Bahkan setelah Demokrat mengambil alih, Trump bisa memveto undang-undang, dan untuk mengesampingkan vetonya diperlukan mayoritas dua pertiga di kedua kamar.
Demokrat tidak memiliki cukup suara untuk melakukannya sendiri.
Mereka bisa memblokir undang-undang Partai Republik, tetapi pengesahan pembatasan AI federal baru yang besar membutuhkan dukungan Trump atau suara yang cukup dari Partai Republik.
Tentu saja, pemerintah negara bagian tetap bisa membatasi pembangunan pusat data melalui perizinan, aturan kelistrikan, dan regulasi lainnya.
Namun, mengatur industri dan menghentikan pertumbuhannya sepenuhnya adalah dua hal yang sangat berbeda.
3. Sebagian aksi jual ini mungkin hanya merupakan aksi ambil untung.
Baru kemarin, saham-saham menguat tajam karena investor berharap hasil pemilu akan membawa kejelasan lebih lanjut dan mungkin meningkatkan peluang berakhirnya perang Iran.
Kini, optimisme itu hampir lenyap dalam semalam.
Dengan valuasi AI yang masih tinggi dan perusahaan-perusahaan menghabiskan miliaran untuk infrastruktur, sebagian investor mungkin memanfaatkan reli ini untuk mengurangi eksposur mereka.
Itu belum tentu berarti seluruh perdagangan saham AI sedang ambruk.
4. Ingat kejatuhan pasar pada Liberation Day di April 2025?
S&P 500 turun sekitar 11% hanya dalam dua hari perdagangan karena investor khawatir akan terjadinya resesi dan perang dagang berkepanjangan.
Namun, Trump kemudian menangguhkan banyak tarif.
Pada 24 April, indeks tersebut telah pulih lebih dari 10% dari titik terendahnya.
Dan pada 21 Mei, indeks itu naik sekitar 19% dari titik terendah pada April.
Risiko ekonomi belum lenyap. Investor hanya menyadari bahwa skenario terburuk semakin kecil kemungkinannya terjadi.
Pemulihan serupa bisa terjadi jika usulan pembatasan AI ternyata tidak seketat yang saat ini dikhawatirkan investor.
5. Sejarah juga mendukung pemulihan setelah pemilu paruh waktu.
Sejak 1950, S&P 500 TIDAK PERNAH mencatat imbal hasil negatif dalam 12 bulan setelah pemilu paruh waktu AS.
Sudah 19 pemilu paruh waktu berturut-turut dengan imbal hasil positif selama 12 bulan, rata-rata sekitar 15%.
Tentu saja, perang Iran, inflasi, dan valuasi AI yang mahal tetap menjadi risiko serius.
Namun, tidak ada perubahan mendasar dalam semalam yang menunjukkan bahwa pengembangan AI akan segera berhenti atau seluruh perekonomian AS akan menuju kehancuran.
Pasar bisa pulih jauh lebih cepat daripada perkiraan orang begitu ada kejelasan lebih lanjut tentang rencana Demokrat yang sebenarnya.