Pembeli yang sama, rentang tanggal yang sama, harga rata-rata yang sama, tetapi pasar menafsirkannya dengan tiga cara berbeda.

Saya lebih suka menganggapnya sebagai gambaran struktur pembiayaan: menggunakan instrumen keuangan untuk membagi volatilitas menjadi bagian-bagian yang bisa ditanggung, lalu perlahan menukarnya dengan aset yang diinginkan.

Dampak perilaku seperti ini terhadap harga dalam jangka pendek terlalu dibesar-besarkan, sementara dampaknya terhadap "siapa yang mampu bertahan sampai akhir" justru diremehkan.

Saat mengamati institusi, jangan lihat berapa banyak yang mereka beli, tetapi lihat bagaimana mereka membayarnya.