Riot Platforms 的三季报把一个转身写得很清楚：三季度卖出 10599 枚 $BTC，持仓从 6 月底的 11380 枚降到 9 月底的 2418 枚，年内累计卖出 20264 枚，回笼约 15 亿美元。
钱去了哪里，财报里也写了。这家矿企把得州 Corsicana 园区 910 兆瓦的 IT 容量，以 15 年三重净租赁的形式租给一家前沿 AI 实验室，合同总价值约 280 亿美元，年均租金约 18 亿美元。连同今年另外两笔租约，签约容量 1151 兆瓦，长期合同收入约 380 亿美元。消息出来，股价涨了 13% 以上。
有一层容易被忽略。280 亿是 15 年的合同总额，年均 18 亿也要等项目交付才进账。项目总资本开支 55 亿美元，靠以租金为支撑的债务融资解决，融资尚未落地；首期交付排在 2027 年 9 月，交付后 60 天才开始收租。从现在到第一笔租金进账，中间的空档由卖币换来的现金顶着。
同一份财报里还有一组数字：三季度营收 1.814 亿美元，同比增 1%；挖矿收入 1.16 亿美元，同比降 28%；净利润 403 万美元，去年同期是 1.045 亿。
矿工的资产负债表正在从币换成电和地，收入确认的节奏也跟着变慢。这条线上的公司，接下来比的是融资成本和交付工期。
钱去了哪里，财报里也写了。这家矿企把得州 Corsicana 园区 910 兆瓦的 IT 容量，以 15 年三重净租赁的形式租给一家前沿 AI 实验室，合同总价值约 280 亿美元，年均租金约 18 亿美元。连同今年另外两笔租约，签约容量 1151 兆瓦，长期合同收入约 380 亿美元。消息出来，股价涨了 13% 以上。
有一层容易被忽略。280 亿是 15 年的合同总额，年均 18 亿也要等项目交付才进账。项目总资本开支 55 亿美元，靠以租金为支撑的债务融资解决，融资尚未落地；首期交付排在 2027 年 9 月，交付后 60 天才开始收租。从现在到第一笔租金进账，中间的空档由卖币换来的现金顶着。
同一份财报里还有一组数字：三季度营收 1.814 亿美元，同比增 1%；挖矿收入 1.16 亿美元，同比降 28%；净利润 403 万美元，去年同期是 1.045 亿。
矿工的资产负债表正在从币换成电和地，收入确认的节奏也跟着变慢。这条线上的公司，接下来比的是融资成本和交付工期。
