Jika Anda melihat Partai Demokrat menguasai kedua kamar Kongres dan langsung berpikir, “Trump kalah, kripto bakal turun,” pergerakan pasar hari ini mungkin sudah membuat Anda agak bingung.
Obligasi pemerintah AS menguat.
Kontrak berjangka saham AS awalnya turun, lalu pulih.
Bitcoin juga pulih setelah turun semalam.
Mengapa hasil pemilu yang sama bisa dianggap buruk oleh pasar, lalu dianggap baik?
Saya akan menyampaikan kesimpulan saya terlebih dahulu:
Dampak paling langsung dari pemilu ini adalah dukungan terhadap obligasi pemerintah AS, sementara dampaknya terhadap minyak mentah bergantung pada apakah perang bisa mereda. Apakah saham AS dan kripto bisa terus naik akan bergantung pada apakah manfaat dari penurunan suku bunga dapat mengimbangi tekanan akibat perubahan regulasi dan prospek pertumbuhan.
Hal-hal ini perlu dilihat secara bersamaan.
Mari kita mulai dari obligasi pemerintah AS.
Trump kehilangan dukungan mayoritas di Kongres. Ke depannya, akan lebih sulit baginya untuk mendorong pemotongan pajak besar-besaran dan peningkatan belanja fiskal.
Bagi pasar obligasi, artinya ekspektasi bahwa ekspansi fiskal akan berlanjut perlu sedikit dikurangi.
Sebelumnya, banyak orang khawatir pemerintah akan terus berbelanja dan menerbitkan obligasi, sehingga pasokan obligasi terus bertambah dan imbal hasil perlu lebih tinggi agar investor bersedia membelinya.
Sekarang, pasar mulai menghitung ulang persoalan ini.
Karena itu, setelah hasil pemilu diumumkan, obligasi pemerintah AS menguat dan imbal hasil obligasi 10 tahun sempat turun ke sekitar 4,9% intraday.
Namun, jangan sampai melewatkan satu langkah penting di sini.
Potensi pembatasan ekspansi fiskal masih sangat jauh dari penyelesaian masalah utang AS.
Defisit yang sudah ada tetap ada, kebutuhan pendanaan tetap ada, dan tekanan inflasi juga tetap ada.
Menurut saya, obligasi pemerintah AS mendapat dukungan dalam jangka pendek, tetapi untuk menjadi tren yang berkelanjutan, masih diperlukan satu hal lagi:
Harga minyak harus turun.
Inilah yang membawa kita ke minyak mentah.
Setelah pemilu ini, pasar akan bertaruh bahwa Trump menghadapi tekanan lebih besar untuk menanggapi isu perang dan biaya hidup.
Jika hal ini mendorong negosiasi gencatan senjata, premi perang yang terkandung dalam harga minyak mentah punya alasan untuk menyusut.
Pada perdagangan intraday 4 November, harga minyak sudah mulai turun. Reuters melaporkan bahwa pasar sedang menilai hasil pemilu, belum adanya rencana segera dari AS untuk menyerang Iran, serta kemungkinan negosiasi selanjutnya.
Namun, perlu dipahami bahwa yang diperjualbelikan pasar saat ini adalah ekspektasi.
Hasil pemilu sudah ditetapkan, tetapi kapal tanker minyak tidak otomatis kembali beroperasi normal dan fasilitas yang rusak tidak akan pulih dengan sendirinya.
Yang benar-benar bisa mendorong harga minyak turun secara berkelanjutan adalah terwujudnya kesepakatan, pulihnya transportasi, dan kembalinya pasokan ke pasar.
Jadi, perkiraan saya untuk minyak mentah adalah bahwa dalam jangka pendek premi risiko cenderung menyusut. Namun, untuk memastikan tren pelemahan, kita masih perlu melihat perbaikan pasokan yang nyata.
Selain itu, sekalipun harga minyak mentah lebih dulu turun, harga bensin, solar, dan tagihan konsumen akan membutuhkan waktu untuk ikut turun.
Mengapa hal ini penting?
Karena hal ini menentukan seberapa besar kabar baik yang akan diterima saham AS selanjutnya.
Jika harga minyak turun, tekanan inflasi mereda, dan imbal hasil obligasi pemerintah AS juga menurun, biaya pendanaan perusahaan dan valuasi saham akan sama-sama terbantu.
Saham teknologi sangat sensitif terhadap hal ini.
Laba masa depan yang sama bisa memperoleh valuasi lebih tinggi ketika suku bunga lebih rendah.
Namun, pemilu kali ini juga membawa persoalan lain: apakah pengawasan Kongres terhadap AI, perusahaan teknologi, dan investasi terkait akan meningkat?
Hari ini, kontrak berjangka saham AS sempat turun lalu pulih. Di balik pergerakan itu, ada tarik-menarik antara dua kekuatan ini.
Jadi, untuk sementara saya tidak akan menganggap saham AS sebagai satu kesatuan yang bisa dibeli tanpa pikir panjang.
Indeks punya peluang untuk pulih, tetapi kesenjangan antarindustri dan antar saham mungkin akan semakin besar.
Selanjutnya, yang perlu dilihat adalah apakah laba perusahaan bisa bertahan saat imbal hasil turun.
Jika biaya pendanaan turun, sementara pesanan dan laba tetap terjaga, kenaikan seperti ini punya dasar yang kuat.
Jika imbal hasil turun karena pasar mulai khawatir pertumbuhan melambat dan laba perusahaan juga direvisi turun, keuntungan dari sisi valuasi mungkin harus dibayar kembali melalui penurunan laba.
Terakhir, soal kripto.
Banyak orang memahami pemilu kali ini hanya sebatas: “Partai Republik mendukung kripto, Partai Demokrat menang, jadi ini kabar buruk.”
Itu hanya menjelaskan sebagian.
Ekspektasi pasar sebelumnya terhadap pelonggaran regulasi secara cepat dan pengesahan undang-undang yang ramah terhadap industri memang mungkin perlu diredam.
Namun, kripto juga dipengaruhi oleh dolar, suku bunga, dan selera risiko.
Jika ekspektasi ekspansi fiskal menyusut sehingga dolar dan imbal hasil tertekan, perubahan ini justru bisa mendukung kripto.
Bitcoin yang hari ini sempat turun lalu pulih menunjukkan bahwa pelaku pasar tidak hanya bertransaksi berdasarkan label partai.
Cara saya menyikapinya sederhana.
BTC tetap menjadi patokan.
Pertama, lihat apakah BTC bisa mempertahankan pola pemulihannya. Lalu, periksa apakah kenaikan didukung pembelian spot yang berkelanjutan, apakah dana ETF ikut masuk, dan apakah leverage kontrak belum menumpuk terlalu dini.
Setelah BTC terkonfirmasi, baru lihat seberapa kuat ETH dan aset lain ikut bergerak.
Melihat satu candle hijau yang memantul lalu buru-buru menjadikan “kabar buruk pemilu sudah sepenuhnya tercermin di harga” sebagai alasan untuk menambah posisi, bisa membuat kita membeli pemulihan sentimen seolah-olah itu pembalikan tren.
Jangan mengejar harga di tengah kenaikan; tunggu harga menguji ulang levelnya, lalu tunggu konfirmasi.
Selanjutnya, saya akan memantau tiga hal:
Apakah harga minyak bisa terus turun.
Apakah imbal hasil obligasi pemerintah AS bisa turun secara bertahap.
Apakah ekspektasi laba perusahaan bisa tetap stabil.
Jika ketiga kondisi ini terjadi bersamaan, pemulihan saham AS dan kripto akan lebih berpeluang bertahan lama.
Jika harga minyak kembali melonjak, tekanan inflasi dan suku bunga mungkin akan kembali.
Jika suku bunga turun tetapi laba mulai ambruk, kita akan menghadapi jenis pasar yang berbeda.
Ada juga jeda waktu yang perlu diingat: secara prinsip, Kongres yang baru akan mulai bertugas pada Januari tahun depan. Pasar sudah menyesuaikan ekspektasi saat ini, tetapi penerapan kebijakan yang sesungguhnya masih membutuhkan waktu.
Untuk sementara, inilah perkiraan dasar saya:
Dalam jangka pendek, obligasi pemerintah AS cenderung menguat, minyak mentah cenderung melepas premi risikonya, saham AS berpotensi pulih secara tidak merata, dan kripto menunggu konfirmasi BTC.
Hasil pemilu sudah keluar.
Selanjutnya, jangan buru-buru menggunakan posisi investasi untuk menyatakan dukungan terhadap hasil politik.
Biarkan harga minyak, suku bunga, dan arus dana terlebih dahulu menunjukkan jawabannya.