๐ต Circle menghasilkan satu dolar, lalu memberikan 59 sen
Cara kerjanya. Circle menerbitkan stablecoin USDC. Kamu menyetor $1 dan mendapatkan 1 USDC. Circle menginvestasikan uang itu dalam utang pemerintah AS dan memperoleh bunga. Kamu, sebagai pemegang biasa, hanya mendapatkan dolar digitalnya, bukan bunga dari cadangan. Semua bunga masuk ke Circle dan para mitranya.
Siapa saja mitranya? Mereka adalah bursa, dompet, dan protokol yang menyalurkan USDC kepada masyarakat. Circle membayar mereka untuk USDC yang disimpan di platform mereka.
Jadi, kesimpulannya. Dari setiap dolar yang diperoleh:
๐ค ~59 sen diberikan kepada mitra dan digunakan untuk pemeliharaan jaringan
๐ข ~41 sen menjadi milik Circle. Jumlahnya 289 juta dari 701 juta, atau margin sekitar 41%.
Penerima terbesar adalah Coinbase. Berdasarkan perjanjian, Coinbase menerima 100% pendapatan dari USDC yang disimpan di platformnya, dan 50% dari USDC yang disimpan di tempat lain. Pada 2025 saja, Circle membayar sekitar $1,4 miliar untuk biaya terkait Coinbase. Perjanjian itu baru-baru ini diperpanjang: ketentuannya tidak berubah dan berlaku hingga 2029.
Mengapa demikian? Coinbase mendatangkan sebagian besar pengguna Circle. Tanpanya, USDC akan jauh kurang populer. Jadi, ini lebih merupakan biaya untuk mengakses audiens daripada kemurahan hati.
Catatan bagi investor. Selama Coinbase dan mitra lainnya mempertahankan ketentuan seperti ini, Circle hampir berperan sebagai perantara yang hanya mengambil bagian lebih kecil dari pendapatan. Jika pesaing seperti Open USD mulai berbagi pendapatan dengan mitra secara lebih royal, tekanan terhadap margin Circle akan meningkat.
