CFTC menyetujui futures perpetual pertama yang terkait dengan saham individual AS, membuka jalan bagi model kontrak bergaya kripto tanpa tanggal kedaluwarsa untuk diperdagangkan di bursa derivatif ekuitas Amerika yang teregulasi. Arti persetujuan ini Pada 3 Nov., Commodity Futures Trading Commission mengumumkan bahwa kontrak perpetual atas sekuritas ekuitas tunggal—dijuluki “Equity Perps”—dapat mulai diperdagangkan di bursa yang terdaftar di CFTC dan juga telah terdaftar di SEC sebagai bursa sekuritas nasional untuk perdagangan futures sekuritas. Ketua Michael Selig mengatakan langkah ini membawa struktur perpetual “ke dalam kerangka yang teregulasi” bagi investor AS, dengan menyoroti penggunaannya dalam manajemen risiko dan penemuan harga. Kerangka hukum dan regulasi CFTC menyatakan kontrak tersebut dianggap disetujui berdasarkan Peraturan Komisi 40.3 sebagai produk futures sekuritas menurut Commodity Futures Modernization Act of 2000. Klasifikasi itu menempatkan futures perpetual ekuitas di bawah Commodity Exchange Act dan undang-undang sekuritas federal yang relevan, sehingga tunduk pada pengawasan CFTC dan SEC. Persetujuan diberikan melalui proses persetujuan otomatis lembaga tersebut, di mana produk dianggap disetujui ketika periode peninjauan menurut undang-undang (awalnya 45 hari, dengan kemungkinan perpanjangan) berakhir tanpa pemberitahuan penolakan. Pihak yang telah mengajukan Tiga perusahaan mengajukan usulan aturan sebelum persetujuan: Kalshi, Coinbase Derivatives, dan Bitnomial. Masing-masing telah menjabarkan mekanisme kontrak, usulan margin, dan kriteria kelayakan: - Kalshi: Mengusulkan futures perpetual tanpa tanggal kedaluwarsa yang ditetapkan, dengan batas minimum margin nasabah sebesar 15.50% dari nilai pasar saat ini—artinya posisi senilai $10,000 akan memerlukan margin $1,550 (eksposur sekitar 6.45x). Pemegang posisi long dan short akan saling membayar biaya pendanaan yang terkait dengan selisih antara futures perpetual dan saham yang mendasarinya. Pengajuan Kalshi juga mensyaratkan sekuritas yang mendasari memenuhi ambang likuiditas dan ukuran yang ketat, termasuk kapitalisasi pasar minimal $100 miliar, lebih dari 20 juta saham dalam estimasi pasokan yang dapat diserahkan, serta nilai perdagangan harian rata-rata $450 juta selama enam bulan. Jam perdagangan yang diusulkan berlangsung dari Minggu pukul 6:00 p.m. ET hingga Jumat pukul 5:00 p.m. ET, dengan jeda pemeliharaan harian pukul 5:00–6:00 p.m. Perdagangan akan dihentikan sementara jika sekuritas yang mendasarinya mengalami penghentian perdagangan karena regulasi. - Coinbase Derivatives: Mengajukan aturan untuk futures perpetual yang diselesaikan secara tunai atas saham individual dan unit ETF, dengan usulan persyaratan margin yang umumnya sebesar atau di atas 15% dari nilai pasar saat ini. Permohonan Coinbase—yang diajukan setelah sebelumnya menawarkan futures perpetual saham di luar negeri—memaparkan rencana untuk lebih dari 50 futures perpetual saham tunggal dan menyatakan bahwa materi khusus untuk setiap kontrak akan menjelaskan jam perdagangan, metode penetapan harga, dan pengaturan pendanaan. - Bitnomial: Mengusulkan batas minimum margin nasabah sebesar 15.25% untuk posisi yang tidak dilindungnilaikan, sekaligus mengizinkan perusahaan kliring dan perantara untuk meminta agunan yang lebih besar. Pengajuannya juga mencatat bahwa SEC dapat, setelah berkonsultasi dengan CFTC, membatalkan persetujuan CFTC dalam waktu 60 hari dan mewajibkan pengajuan ulang melalui proses peninjauan bursa sekuritas standar. Konteks dan preseden CFTC mengaitkan pengumuman ini dengan keputusan pada 29 Mei yang menyetujui kontrak futures perpetual Bitcoin Kalshi, yang mengacu pada harga spot Bitcoin yang teregulasi. Dalam catatan kebijakan yang diterbitkan pada hari yang sama, lembaga tersebut mengatakan kontrak perpetual yang mengacu pada aset lain perlu ditinjau kasus demi kasus karena fitur kontrak bergantung pada karakteristik pasar aset yang mendasarinya. Reaksi pasar dan penolakan Tidak semua pihak sepakat dengan perlakuan regulasi ini. Cboe berpendapat dalam surat tertanggal 14 Okt. bahwa futures perpetual saham tidak seharusnya diperlakukan sebagai futures sekuritas dan mendesak SEC agar meninjau aturan tersebut melalui proses peninjauan bursa sekuritas standar. Kelompok advokasi Better Markets menyampaikan kekhawatiran serupa pada 2 Nov., memperingatkan bahwa leverage tinggi dapat dengan cepat menghabiskan simpanan investor dan menegaskan bahwa pemegang futures perpetual tidak memiliki hak kepemilikan saham. Perkembangan industri yang lebih luas Secara terpisah, Intercontinental Exchange (perusahaan induk NYSE) mengungkapkan pada 29 Okt. adanya kesepakatan dengan Trade[XYZ] untuk membangun pasar khusus AS dan struktur kliring bagi futures perpetual berbasis Hyperliquid, yang mencakup ekuitas, kripto, komoditas, dan valuta asing—tergantung pada persetujuan regulator. Mengapa ini penting bagi kripto dan ekuitas Futures perpetual merupakan pilar ekosistem derivatif kripto karena memungkinkan eksposur berkelanjutan (tanpa kedaluwarsa) dan menggunakan pembayaran pendanaan berkala untuk menambatkan harga kontrak pada aset yang mendasarinya. Membawa struktur ini ke pasar ekuitas AS yang teregulasi dapat memperluas pilihan produk bagi pedagang institusional dan ritel, tetapi juga memunculkan pertanyaan baru tentang regulasi, struktur pasar, dan perlindungan investor yang akan terus dikaji oleh CFTC dan SEC. Langkah selanjutnya Bursa yang memenuhi syarat dan telah menyelesaikan proses pendaftaran di CFTC dan SEC dapat mulai mencatatkan produk ini dalam jangka waktu peninjauan menurut undang-undang. Pengawasan berkelanjutan dari SEC, pesaing industri, dan kelompok kepentingan publik berarti perdebatan lebih lanjut dan kemungkinan penyempurnaan dapat terjadi seiring dimulainya perdagangan. Baca lebih banyak berita yang dibuat AI di: https://app.chaingpt.org/news