Menurut pendiri 10x Research, Markus Thielen, masa lonjakan harga Bitcoin dua digit berturut-turut telah berlalu: para trader Wall Street dan paus yang merealisasikan keuntungan mengubah struktur pasar.
Penjualan opsi call oleh trader institusional setelah reli membuat ledakan harga tajam $BTC , yang menjadi ciri tahun-tahun sebelumnya, semakin jarang, kata Thielen dalam episode terbaru Trade Secrets Cointelegraph.
Thielen juga merupakan penulis buku “Crypto Titans”, sebuah kisah tentang industri ini. Pengerjaan buku tersebut membantunya menyadari bahwa di setiap siklus, muncul orang-orang berbeda yang menawarkan mata uang kripto kepada investor.
“Sebenarnya, di setiap siklus ada promotor yang berbeda, dan promotor yang berbeda menarik investor yang berbeda,” katanya.
Kali ini, para promotor datang dari Wall Street, tempat investor melakukan perdagangan berdasarkan data ekonomi dan keputusan Federal Reserve. Thielen mengatakan ia memperkirakan Bitcoin akan naik dengan cepat setelah munculnya berita, lalu bergerak mendatar pada grafik selama beberapa waktu sebelum peristiwa makroekonomi besar berikutnya terjadi.
Siapa sebenarnya yang membeli Bitcoin?
Thielen memperkirakan bahwa para pembuat pasar menyumbang hingga setengah dari arus masuk bersih senilai $60 miliar ke ETF Bitcoin spot yang ia analisis. Perusahaan-perusahaan ini memegang saham ETF sebagai cara untuk melakukan lindung nilai atas transaksi opsi mereka, sehingga posisi tersebut belum tentu menandakan taruhan bahwa harga Bitcoin akan naik.
“Jadi, pada akhirnya, itu bukan pembelian langsung,” katanya.
Perkiraannya didasarkan pada analisis laporan formulir 13F, yang mengungkapkan kepemilikan sekuritas tertentu oleh para manajer investasi.
Thielen mengatakan bahwa gelombang pertama dana yang masuk ke ETF juga mencakup investor ritel yang membeli melalui struktur institusional dan instrumen perusahaan. Sebagian membayar premi yang cukup besar di atas nilai aset kripto yang mendasarinya.
“Saya masih berpikir bahwa investor institusional bisa datang. Saya juga berpikir bahwa beberapa dana kekayaan negara bisa datang,” kata Thielen.
Bitcoin bisa mencapai $90.000 pada akhir tahun
Thielen masih memperkirakan bahwa menjelang akhir tahun $BTC akan mencapai $90.000. Menurutnya, harga mungkin lebih dulu turun ke kisaran pertengahan hingga kisaran atas $70.000.
Bitcoin telah diperdagangkan dalam kisaran ini, turun hingga sekitar $76.100 pada Jumat setelah Binance diretas senilai $6,3 miliar. Menurut data Coinglass, $BTC menutup Oktober dengan penurunan 7,3%.
Thielen membandingkan pemulihan harga dalam beberapa bulan terakhir dengan awal 2023, ketika Bitcoin naik dari sekitar $20.000 menjadi $30.000. Menurutnya, keraguan seputar pemulihan tahun ini terasa familiar bagi investor yang mencari penurunan harga berikutnya dan titik masuk.
“Rasanya semua orang seperti melewatkan momen itu. Jadi, sekarang semua orang ingin membeli lagi.”
Kembalinya BTC ke $90.000 mungkin sebagian bergantung pada seberapa jauh The Fed akan menaikkan suku bunga pinjaman. Pada September, bank sentral menaikkan suku bunga acuannya sebesar seperempat poin persentase, sehingga kisaran targetnya menjadi 3,75–4%.
Rabu lalu, The Fed mempertahankan suku bunga tanpa perubahan dalam pemungutan suara yang terpecah: dua pejabat memilih kenaikan seperempat poin lagi. Dalam pernyataan The Fed disebutkan bahwa inflasi masih tinggi, sehingga kenaikan suku bunga lebih lanjut tetap dimungkinkan.
Thielen memperkirakan akan ada satu kenaikan suku bunga lagi pada Desember, setelah itu The Fed mungkin mengambil sikap yang lebih hati-hati terhadap kenaikan selanjutnya, yang dapat membantu Bitcoin naik menjelang akhir tahun.
Ethereum harus menunjukkan kepada para pemegangnya ke mana uang mengalir
Thielen memperkirakan Bitcoin akan mengungguli Ether. Ia mengatakan bahwa terlalu banyak nilai yang dihasilkan oleh aktivitas di Ethereum mengalir ke jaringan lapis kedua.
“Saya lebih melihatnya sebagai infrastruktur berguna yang memiliki nilai, tetapi tak seorang pun mau membayarnya.”
Membuat jaringan-jaringan ini lebih murah untuk digunakan merupakan bagian yang disengaja dari pengembangan Ethereum. Namun, biaya transaksi yang lebih murah dapat mengurangi daya tarik investasi ETH.
Ethereum membakar biaya dasar yang dibayarkan pengguna, sehingga koin-koin tersebut keluar dari peredaran. Pasokannya menyusut ketika jumlah koin yang dibakar melebihi jumlah ETH baru yang diterbitkan untuk para validator. Biaya yang lebih rendah bisa berarti lebih sedikit ETH yang dibakar.
Thielen, yang mengatakan bahwa ia telah bersikap bearish terhadap Ether selama lebih dari setahun, membandingkan Ethereum dengan jalan tol.
“Semua orang ingin jalan tol kosong agar bisa berkendara dengan cepat, dan jalannya harus sangat-sangat bersih, diperbaiki, dan sebagainya, tetapi tak seorang pun mau membayarnya,” katanya.
Ia menyoroti Hyperliquid sebagai contoh bagaimana aktivitas perdagangan dapat mendanai pembelian token. Dana bantuan dari bursa terdesentralisasi kontrak perpetual itu mengonversi biaya perdagangan menjadi HYPE, lalu token-token tersebut dibakar.
Untuk Ethereum, ia menginginkan hubungan yang lebih erat antara penggunaan jaringan dan keuntungan finansial bagi para pemegangnya.