ETF Bitcoin membeli selama empat hari berturut-turut pekan lalu.
Lalu, pada hari Jumat, seluruh kenaikan itu terhapus.
Dana menerima arus masuk sebesar $441M dari Senin hingga Kamis dan kehilangan $643M pada sesi terakhir, sehingga total pekan itu menjadi -$202M.
Pembalikan seperti itu memberi tahu Anda lebih banyak daripada total mingguan.
Institusi masih bersedia membeli dalam kisaran tersebut. Namun, mereka tidak bersedia mempertahankan keputusan itu terlalu lama.
Gambaran on-chain tidak sedramatis itu.
Volatilitas terealisasi Bitcoin selama 30 hari telah turun menjadi sekitar 25%, tingkat yang hanya terlihat pada sekitar 5% hari sejak 2015.
Kerugian terealisasi juga semakin kecil setiap kali harga turun sejak Agustus.
Jadi, permintaan memang tipis, tetapi ini masih belum terlihat seperti aksi distribusi panik.
BTC terjebak di antara pembeli yang menurunkan tawaran mereka ke kisaran $78K–$79K dan pasokan lama yang berulang kali menolak harga di sekitar $84K–$85K.
ETH menunjukkan perbedaan yang bahkan lebih jelas.
ETF-nya menjual setiap hari pekan lalu, dengan arus keluar sebesar $431M.
Pada saat yang sama, sekitar 1.12M ETH sedang menunggu untuk masuk staking, sementara hanya 576 ETH yang menunggu untuk keluar.
Itu tidak serta-merta membuat ETH bullish.
Ini menunjukkan bahwa eksposur finansial yang likuid dan permintaan imbal hasil asli dinilai oleh dua kelompok yang sangat berbeda.
Bisnis-bisnis yang lebih kuat sebagian besar dibangun di luar grafik harga.
Tether menghasilkan laba operasional kuartalan sebesar $1.5B dan hampir menggandakan cadangan penyangganya menjadi $8B, meskipun pasokan USDT secara umum tetap datar.
Aviva meluncurkan kelas unit tokenisasi untuk dana likuiditas sterling senilai £22B dan mengalokasikan £50M untuk produk tersebut.
Pasar prediksi Coinbase melampaui pendapatan tahunan sebesar $200M, sementara rata-rata USDC yang tersimpan di seluruh produknya mencapai rekor $22B.
Di Hyperliquid, kontrak perpetual saham, indeks, dan komoditas kini menghasilkan volume harian yang lebih besar daripada kontrak perpetual Bitcoin.
Perkembangan tersebut mengarah ke kesimpulan yang sama.
Perusahaan kripto kini tidak lagi hanya bersaing untuk memperebutkan volume perdagangan kripto.
Mereka bersaing untuk memperebutkan saldo kas, distribusi dana, pasar prediksi, dan eksposur berleverage terhadap aset tradisional.
Pasar itu sendiri masih belum menunjukkan arah yang jelas.
Struktur pasar yang dibangun di sekitarnya semakin tidak bergantung pada apakah BTC menembus $85K pekan depan.$BTC
