Pada Jumat, emas mengakhiri Oktober terburuknya sejak krisis keuangan 2008 di harga $3.875 per ons. Harganya turun 3,6% hanya dalam sesi terakhir.

Saat perdagangan kembali dibuka, para pembeli baru-baru ini paling berisiko. Sejak Juli, investor menambahkan sekitar 150 ton emas ke dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) emas. Menurut Saxo Bank, sebagian besar emas itu kini diperdagangkan di bawah harga belinya.

Mengapa Saxo Bank Menilai Aksi Jual Emas Mungkin Belum Berakhir

Ole Hansen, kepala strategi komoditas Saxo, menulis bahwa para penjual yang berpatokan pada grafik sedang mengendalikan pasar. Harga emas menembus level support di sekitar $3.970, lalu ditutup di bawah $3.886, level terendahnya pada Oktober 2025.

Emas: Tekanan jual jangka pendek menguji keyakinan jangka panjangEmas mengalami kemunduran besar pada Jumat, menembus level support penting di USD 3.970 saat aksi jual saham teknologi global dan saham terkait AI semakin intensif. Kenaikan harga energi dan kekhawatiran akan serangan AS yang kembali terjadi… pic.twitter.com/lTXlBxZm8M

— Ole S Hansen (@Ole_S_Hansen) 1 November 2026

Hansen mengatakan, dana lindung nilai telah mengurangi posisi beli emas selama sembilan minggu berturut-turut. Ia memperingatkan, jika lebih banyak pemegang emas menyerah, penurunan bisa berlangsung lebih dalam dan lebih lama.

Pasar saham menambah tekanan. Dana lindung nilai baru saja mencatat penarikan terbesar dari pasar saham sejak 2017, dipimpin oleh saham-saham AI.

Komentator pasar Prem Soni menyebut penurunan pada Jumat sebagai panggilan margin, ketika pialang meminta uang tunai dari investor yang membeli saham teknologi dengan utang.

“Saat Anda memiliki leverage berlebihan dan arus kas nol, Anda tidak menjual apa yang ingin Anda jual. Anda menjual apa yang bisa Anda jual,” katanya.

Ekonom Robin Brooks menulis bahwa sejak perang Iran dimulai, kenaikan 10% harga minyak mentah Brent sejalan dengan penurunan emas sebesar 4%. Harga minyak yang lebih mahal mendorong inflasi dan membuat kenaikan suku bunga AS tetap mungkin terjadi. Emas tidak memberikan bunga, sehingga suku bunga yang lebih tinggi membuatnya kurang menarik.

Brooks menulis catatannya setelah harga emas turun kembali di bawah $4.000 pada Jumat, seiring munculnya lagi pembicaraan tentang serangan AS terhadap Iran.

“Kembalinya perang “panas” dalam waktu dekat akan sedikit membebani emas, tetapi potensi penurunannya terbatas…,” katanya.

Ronnie Stoeferle dari manajer aset Incrementum memantau berapa banyak spekulan yang sudah keluar. Ia menulis bahwa posisi beli perak mereka telah menyusut menjadi 3.321 kontrak dari 42.756 pada Juli 2025.

“Pergerakan harga yang buruk, tetapi lihat apa yang terjadi di baliknya.”

Ia menambahkan bahwa hanya 10% penambang emas diperdagangkan di atas rata-rata 200 harinya, yang umum digunakan sebagai garis tren jangka panjang. Analis Rashad Hajiyev menyebut 2026 sebagai masa jeda sebelum kemungkinan kenaikan menuju $10.000 pada 2027 atau 2028.

Level support penting lainnya segera mendekati harga emas. Terlepas dari aksi jual baru-baru ini, prospek emas terlihat cukup baik. Emas sedang membentuk pola bullish. Sepertinya 2026 merupakan tahun konsolidasi setelah reli 2024–2025. Jika demikian, 2027–2028 bisa menandai kenaikan besar berikutnya pada emas hingga $10 ribu… pic.twitter.com/sIqNB4SwsI

— Rashad Hajiyev (@hajiyev_rashad) 1 November 2026

Apa yang Menentukan Pergerakan Emas Berikutnya Pekan Ini

Warga Amerika memberikan suara dalam pemilihan paruh waktu pada Selasa. Laporan ketenagakerjaan Oktober akan dirilis pada Jumat.

Hansen mengatakan, pemulihan harga di atas $4.000 akan mulai meredakan tekanan jangka pendek.

Namun, kejatuhan pasar saham yang lebih dalam dapat mendorong Federal Reserve membatalkan dua kenaikan suku bunga yang masih diperkirakan pasar, kata Hansen. Menurutnya, aksi jual saham yang kini menekan emas pada akhirnya bisa menguntungkan emas.