Gates mengatakan di X bahwa Tesla sama sekali bukan didirikan oleh Musk, lalu Musk langsung membalas, “Jangan paksa aku membeli Microsoft lalu memecatmu.” Dalam beberapa jam setelah cuitan itu, kuotasi TSLAB ikut bergerak, tetapi lini produksi Tesla tidak menghasilkan satu mobil pun lebih banyak karenanya, dan margin kotor tidak berubah sedikit pun.
Pertama, mari lihat mekanisme penetapan harga aset ini—ini adalah dasar dari semua pembahasan. TSLAB adalah ekuitas tokenisasi. Saat pasar saham AS tutup, aset ini tidak bisa memperoleh masukan harga real-time dari aset acuannya; harganya sepenuhnya dibentuk oleh kuotasi dua arah dari market maker. Dalam seminggu ada 168 jam, sedangkan jam perdagangan reguler hanya 32,5 jam, kurang dari 20%. Artinya, selama lebih dari 80% waktu, setiap pergerakan harga kontrak ini berasal dari pengelolaan inventaris market maker dan sentimen order book, bukan dari informasi fundamental baru. Cuitan bisa mengubah kuotasi, tetapi tidak bisa mengubah pengiriman.
Kedua, lihat biaya pendanaan. Kontrak perpetual mengenakan biaya pendanaan tiga kali sehari, atau 21 kali seminggu. Hal pentingnya, kuotasi yang terdorong naik oleh cuitan saat pasar tutup juga masuk dalam perhitungan biaya pendanaan. Biaya posisi yang dibayar pemegang posisi long pada saat itu dikenakan pada harga yang tidak didukung informasi baru apa pun. Begitu perhatian terhadap cuitan mereda dan kuotasi turun kembali, arah tingkat pendanaan sering berbalik lebih dulu daripada harga. Inilah lapisan biaya yang paling mudah diabaikan.
Ketiga, lihat sifat peristiwanya. Gates mempertanyakan apakah Musk bukan pendirinya, sementara Musk membalas dengan ancaman membeli Microsoft dan memecatnya. Ini murni peristiwa yang menyita perhatian, tidak berkaitan dengan kapasitas produksi, pesanan, ataupun penetapan harga. Hanya tiga hal yang benar-benar menjadi patokan nilai perusahaan ini: jumlah pengiriman kuartalan, margin kotor per mobil, dan laju monetisasi FSD. Tidak satu pun dari ketiganya akan berubah karena dua miliarder saling berbalas sindiran di linimasa. Jadi, pada dasarnya, dalam gejolak kali ini pembilang tidak berubah, penyebut juga tidak berubah—yang berubah hanya selera risiko.
⚠️ Keempat, lihat risikonya. Kedalaman order book saat pasar tutup jauh lebih tipis daripada saat jam perdagangan reguler, sehingga spread dan slippage juga lebih mahal. Yang lebih penting, jika benar-benar ada berita fundamental sebelum pasar dibuka, gap akan tertutup sekaligus saat pembukaan. Posisi yang dibuka saat pasar tutup sama sekali tidak punya kesempatan untuk bereaksi terhadap gap tersebut. Keuntungan yang didapat adalah selisih dari sentimen, tetapi risiko gap yang ditanggung sepenuhnya.
Menurut saya, perang mulut seperti ini hanya layak dianggap sebagai sinyal kenaikan volatilitas jangka pendek, bukan sebagai dasar untuk menentukan arah. Jika ingin bersikap bullish terhadap aset ini, alasannya seharusnya pengiriman dan margin kotor, bukan siapa yang menang berdebat di X. Jika memang ingin ikut serta, ukuran posisi seharusnya ditentukan berdasarkan fakta bahwa ini adalah kuotasi dari market maker, bukan berdasarkan anggapan bahwa ini adalah perusahaan pembuat mobil.
#马斯克 #特斯拉 #Crypto #TSLAB
Pertama, mari lihat mekanisme penetapan harga aset ini—ini adalah dasar dari semua pembahasan. TSLAB adalah ekuitas tokenisasi. Saat pasar saham AS tutup, aset ini tidak bisa memperoleh masukan harga real-time dari aset acuannya; harganya sepenuhnya dibentuk oleh kuotasi dua arah dari market maker. Dalam seminggu ada 168 jam, sedangkan jam perdagangan reguler hanya 32,5 jam, kurang dari 20%. Artinya, selama lebih dari 80% waktu, setiap pergerakan harga kontrak ini berasal dari pengelolaan inventaris market maker dan sentimen order book, bukan dari informasi fundamental baru. Cuitan bisa mengubah kuotasi, tetapi tidak bisa mengubah pengiriman.
Kedua, lihat biaya pendanaan. Kontrak perpetual mengenakan biaya pendanaan tiga kali sehari, atau 21 kali seminggu. Hal pentingnya, kuotasi yang terdorong naik oleh cuitan saat pasar tutup juga masuk dalam perhitungan biaya pendanaan. Biaya posisi yang dibayar pemegang posisi long pada saat itu dikenakan pada harga yang tidak didukung informasi baru apa pun. Begitu perhatian terhadap cuitan mereda dan kuotasi turun kembali, arah tingkat pendanaan sering berbalik lebih dulu daripada harga. Inilah lapisan biaya yang paling mudah diabaikan.
Ketiga, lihat sifat peristiwanya. Gates mempertanyakan apakah Musk bukan pendirinya, sementara Musk membalas dengan ancaman membeli Microsoft dan memecatnya. Ini murni peristiwa yang menyita perhatian, tidak berkaitan dengan kapasitas produksi, pesanan, ataupun penetapan harga. Hanya tiga hal yang benar-benar menjadi patokan nilai perusahaan ini: jumlah pengiriman kuartalan, margin kotor per mobil, dan laju monetisasi FSD. Tidak satu pun dari ketiganya akan berubah karena dua miliarder saling berbalas sindiran di linimasa. Jadi, pada dasarnya, dalam gejolak kali ini pembilang tidak berubah, penyebut juga tidak berubah—yang berubah hanya selera risiko.
⚠️ Keempat, lihat risikonya. Kedalaman order book saat pasar tutup jauh lebih tipis daripada saat jam perdagangan reguler, sehingga spread dan slippage juga lebih mahal. Yang lebih penting, jika benar-benar ada berita fundamental sebelum pasar dibuka, gap akan tertutup sekaligus saat pembukaan. Posisi yang dibuka saat pasar tutup sama sekali tidak punya kesempatan untuk bereaksi terhadap gap tersebut. Keuntungan yang didapat adalah selisih dari sentimen, tetapi risiko gap yang ditanggung sepenuhnya.
Menurut saya, perang mulut seperti ini hanya layak dianggap sebagai sinyal kenaikan volatilitas jangka pendek, bukan sebagai dasar untuk menentukan arah. Jika ingin bersikap bullish terhadap aset ini, alasannya seharusnya pengiriman dan margin kotor, bukan siapa yang menang berdebat di X. Jika memang ingin ikut serta, ukuran posisi seharusnya ditentukan berdasarkan fakta bahwa ini adalah kuotasi dari market maker, bukan berdasarkan anggapan bahwa ini adalah perusahaan pembuat mobil.
#马斯克 #特斯拉 #Crypto #TSLAB