AI 这轮真要出事，不会一起死。
上一篇说了供应商先死，活着的龙头可能被反向炸上去。
现在我把名单列全
先死的是借不到钱的
neocloud 和算力租赁
CoreWeave，月内 -30%，5 年期 CDS 破千点。 Nebius，-30%，一个模式，微软是它大客户。
Iren，-40%，矿机转型，负债最重
Applied Digital，纯资本开支，零现金流
还有矿机转托管的：Hut 8、Terawulf、CleanSpark、Galaxy
电费是刚性成本，算力租不出去就死
甲骨文算半个
体量大，客户硬，但 RPO 全靠发债填
就是 neocloud 放大版
Lambda、Nscale 没上市，出事只能从客户公告倒推。
第二档，死于客户消失。光模块和设备。
订单还在手里，客户开始死了
周五光通信集体重挫：Coherent 跌超 9%，迈威尔 -10%，Tower 半导体 -11%，Lumentum、康宁、博通跟跌。
博通是谷歌 TPU 供应商，订单还在，客户太集中
AMD、英特尔也在这档。英特尔已经先崩了，-28.58%，史上第二大单日跌幅
A 股同一根链：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光。客户死一环，它们断一环。
最后才轮到巨头
巨头不死，但要换命。胜负手就两个：自有算力，现金储备
微软，四大云厂里唯一 FCF 还为正，最抗。
Meta，约 950 亿融资通道已铺好，先手续命。
亚马逊，800 亿担保融资加 481 亿新债，先手有了，但担保结构比增发脆。
Alphabet，FCF 转负、股债融资已启动，在已出财报的四家里最被动。
苹果，AI 敞口最低，现金最厚，相对抗跌。
英伟达压轴。
现金流最强，客户最全，所以最后倒。
但敞口最纯，真到那步，杀估值也最狠。
总结就三行。
第一档死于借不到钱。 第二档死于客户消失。 第三档不死，用现金和股本换活到最后的资格。
散户总以为下跌是一起跌
错。最后是分化，有人跌死，有人被炸新高。
所以不用猜哪天爆
$NVDA
#美股财报季来袭
上一篇说了供应商先死，活着的龙头可能被反向炸上去。
现在我把名单列全
先死的是借不到钱的
neocloud 和算力租赁
CoreWeave，月内 -30%，5 年期 CDS 破千点。 Nebius，-30%，一个模式，微软是它大客户。
Iren，-40%，矿机转型，负债最重
Applied Digital，纯资本开支，零现金流
还有矿机转托管的：Hut 8、Terawulf、CleanSpark、Galaxy
电费是刚性成本，算力租不出去就死
甲骨文算半个
体量大，客户硬，但 RPO 全靠发债填
就是 neocloud 放大版
Lambda、Nscale 没上市，出事只能从客户公告倒推。
第二档，死于客户消失。光模块和设备。
订单还在手里，客户开始死了
周五光通信集体重挫：Coherent 跌超 9%，迈威尔 -10%，Tower 半导体 -11%，Lumentum、康宁、博通跟跌。
博通是谷歌 TPU 供应商，订单还在，客户太集中
AMD、英特尔也在这档。英特尔已经先崩了，-28.58%，史上第二大单日跌幅
A 股同一根链：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光。客户死一环，它们断一环。
最后才轮到巨头
巨头不死，但要换命。胜负手就两个：自有算力，现金储备
微软，四大云厂里唯一 FCF 还为正，最抗。
Meta，约 950 亿融资通道已铺好，先手续命。
亚马逊，800 亿担保融资加 481 亿新债，先手有了，但担保结构比增发脆。
Alphabet，FCF 转负、股债融资已启动，在已出财报的四家里最被动。
苹果，AI 敞口最低，现金最厚，相对抗跌。
英伟达压轴。
现金流最强，客户最全，所以最后倒。
但敞口最纯，真到那步，杀估值也最狠。
总结就三行。
第一档死于借不到钱。 第二档死于客户消失。 第三档不死，用现金和股本换活到最后的资格。
散户总以为下跌是一起跌
错。最后是分化，有人跌死，有人被炸新高。
所以不用猜哪天爆
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