Ada yang bertanya kepada saya, apa nilai ZBT? Saya sudah menelusuri whitepaper, halaman data resmi, dan dompet besar on-chain. Ini kesimpulan awal saya.
Perusahaan ZEROBASE punya bisnis nyata, tetapi hampir tidak ada hubungan antara bisnis tersebut dan token ZBT. Jika membeli ZBT sekarang, yang Anda dapatkan bukan bagian dari uang yang dihasilkan perusahaan, melainkan token dengan pasar kecil yang dipompa setiap beberapa bulan.
▍Apa sebenarnya kegunaan token ini?
Menurut ZEROBASE, proyek ini adalah jaringan zero-knowledge proof, yaitu membantu proyek lain menghitung bukti kriptografi agar sesuatu bisa dibuktikan benar tanpa membuka datanya. Pada Oktober 2024, proyek ini mengumpulkan dana 5 juta dolar AS dari investor seperti YZi Labs (sebelumnya Binance Labs), Lightspeed Faction, IDG, dan lainnya.
Namun, produk lainlah yang benar-benar punya pengguna: produk pengelolaan aset stablecoin. Anda menyetor USDT atau USDC, lalu proyek menggunakan dana itu untuk arbitrase lindung nilai, memberi imbal hasil tahunan 7%, ditambah 2% dalam ZBT.
Hari ini nilainya 60,69 juta dolar AS. Nilai tertingginya pernah mencapai 559 juta dolar AS pada 11 Oktober 2025. Setelah kampanye listing berakhir, nilainya turun hampir 90%. Namun sejak Januari tahun ini, nilainya stabil di kisaran 54 juta hingga 63 juta dolar AS.
Inilah hal paling nyata dari proyek ini: setelah kampanye berakhir, masih ada 60 juta dolar AS yang bertahan.
▍Pendapatannya terlihat bagus, tetapi bukan milik Anda
Menurut halaman data resmi, pendapatan jaringan dari Januari hingga September tahun ini berjumlah 7,71 juta dolar AS, atau 800 ribu hingga 930 ribu per bulan. Whitepaper menyebut pendapatan tahunan sebesar sekitar 10 juta dolar AS pada 2025.
Ada dua hal yang perlu diperhatikan.
Pertama, angka-angka ini dilaporkan oleh pihak proyek sendiri dan tidak bisa saya verifikasi. Data biaya mereka juga tidak tersedia di DefiLlama. Selain itu, pendapatan setiap bulan tahun ini kira-kira setara dengan imbal hasil tahunan 17% hingga 20% dari nilai yang dikunci—dua kali lipat dari 9% yang diberikan kepada pengguna. Dari angka ini, kita tidak bisa tahu berapa banyak yang benar-benar merupakan laba bersih.
Kedua, dan ini yang paling penting: uang ini tidak ada hubungannya dengan ZBT. Model ekonomi resmi menyatakan dengan jelas bahwa ZBT tidak memberikan hak kepemilikan maupun hak atas pendapatan atau laba. Buyback hanya disebut sebagai sesuatu yang "dapat" dilakukan setelah disetujui melalui pemungutan suara tata kelola; tidak ada persentase maupun jadwalnya.
Saya memeriksa total pasokan di tiga chain: Ethereum 875 juta token, BSC 125 juta, dan Base 140 ribu. Jika dijumlahkan, totalnya tetap tepat 1 miliar token—pasokan tidak pernah berkurang. Alamat burn di BSC menyimpan 230 ribu token, kurang dari 0,03% dari total pasokan, jadi itu tidak bisa dianggap sebagai pembakaran.
Pada Oktober 2025, pihak proyek mengatakan telah melakukan buyback sebanyak 26,3 juta token. Menurut laporan PANews saat itu, setelah dibuka, token tersebut dipindahkan ke dompet tim untuk disimpan jangka panjang. Jadi, itu juga bukan pembakaran.
▍Apa kegunaan token ini?
Pihak resmi menyebutkan tiga kegunaan: membayar layanan pembuktian, pemungutan suara tata kelola, dan memberikan hadiah kepada node.
Untuk kegunaan pembayaran, pertanyaannya adalah apakah ada yang menggunakannya. Di penjelajah pembuktian resmi, bukti terakhir tercatat pada 24 Agustus 2026; jumlahnya nol pada September dan Oktober. Namun, halaman depan situs resminya masih menyebut 38.412 bukti per hari.
Dari 100 bukti terakhir, 53 berasal dari Tiga, 46 dari Zerobase-Stake, dan 1 dari slm-Email. Zerobase-Stake adalah produk pengelolaan aset milik mereka sendiri, dan Tiga juga dicantumkan oleh pihak proyek sebagai salah satu kasus penggunaan. Saya tidak melihat pelanggan eksternal.
Saya tidak bisa memastikan apakah pembuktian benar-benar berhenti atau halamannya saja yang tidak dirawat. Keduanya bukan kabar baik.
Untuk node, node pembuktian harus mengunci jaminan senilai 1 juta dolar AS. Jaminannya berupa stablecoin, bukan ZBT. Jadi, bertambahnya jumlah node tidak akan menciptakan permintaan beli ZBT.
▍Perusahaan sedang menyusut
Dalam laporan 10 Oktober, TokenPost menyebut ZEROBASE menghentikan dua lini bisnisnya, DAT dan kontrak perpetual, melakukan PHK, serta mengurangi investasi untuk riset dan pengembangan. Sebagian pengembang dialihkan ke bidang keamanan dan strategi. Alasannya, likuiditas altcoin buruk dan kedua lini bisnis itu merugi. Laporan tersebut tidak menyebut jumlah karyawan yang terkena PHK, dan saya hanya menemukan laporan dari media ini.
Angka dalam whitepaper menyebut 26 karyawan penuh waktu, kas sekitar 10 juta dolar AS, ditambah sejumlah ZBT. Namun, angka itu berasal dari setahun lalu.
Pemangkasan biaya oleh perusahaan bukan hal buruk; yang penting perusahaan bisa bertahan. Namun, jika riset dan pengembangan dikurangi, akan semakin sulit mewujudkan narasi "jaringan pembuktian".
▍Token: 78% dari 1 miliar masih berada di dompet yang dikendalikan pihak proyek
· Multisig hadiah node: 365 juta token
· Multisig tim: 200 juta token, belum ada satu pun yang dipindahkan sejak listing
· Multisig investor dan kontrak vesting: 112 juta token
· Multisig operasional proyek: 69,87 juta token
· Kontrak klaim hadiah BSC: 35,62 juta token
Totalnya 782 juta token. Jumlah yang benar-benar beredar di pasar sekitar 218 juta, sepertiga lebih sedikit daripada angka CMC sebesar 323 juta. Dengan harga saat ini, kapitalisasi pasar token yang beredar sekitar 16 juta dolar AS, bukan 23 juta dolar AS seperti di CMC.
Dari 218 juta token ini, alamat yang ditandai Etherscan sebagai Upbit memegang 86,22 juta token, sedangkan dompet Binance memegang sekitar 63 juta. Jika digabung, keduanya memegang hampir 70%.
Pada 17 Oktober, tepat setahun sejak listing, token tim dan investor mulai dibuka. Pada hari itu, multisig investor mentransfer 4,16 juta token ke kontrak vesting. Sejauh ini, hanya sekitar 130 ribu yang diklaim. Menurut statistik pihak ketiga, pembukaan berikutnya pada 17 November berjumlah sekitar 15,75 juta token, setara dengan sekitar 7% dari jumlah yang benar-benar beredar. Setelah itu, pembukaan dilakukan setiap bulan.
Saya memperkirakan biaya investor: dua putaran totalnya 6 juta dolar AS untuk 112,5 juta token, rata-rata sekitar 0,053. Harga sekarang 0,072, jadi mereka masih untung lebih dari 30%. Ini perkiraan saya, bukan angka resmi.
▍Malam ini ada satu transaksi lagi: peretas menjual semua ZBT
Dalam peretasan hot wallet Binance kali ini, ada 9,08 juta ZBT di antara token yang dipindahkan peretas dari Binance 14.
Pada 31 Oktober pukul 21.19 waktu Beijing, token ini masuk ke dompet baru 0xAC49…29F9. Pada 1 November pukul 00.09, dompet ini memberi otorisasi. Pukul 00.11, dompet itu menjual 84.893 token untuk uji coba dan menerima 2,71 ETH. Pukul 00.20 dan 00.22, dua transaksi berturut-turut masing-masing menjual 4,5 juta token; semuanya ludes dalam belasan menit.
ETH di dompet itu bertambah dari 2,76 menjadi 281 ETH, senilai sekitar 630 ribu dolar AS. Rata-rata harga jualnya sekitar 0,0696 per token, sekitar 3% di bawah harga kontrak Binance saat itu.
Kontrak Binance turun dari 0,0757 pada pukul 00.08 menjadi 0,0715 pada pukul 00.21, turun 5,6%. Harga kontrak mulai turun pukul 00.09, pada menit yang sama dengan otorisasi on-chain dompet tersebut, bahkan dua menit sebelum penjualan pertama. Mungkin ada yang mengawasi alamat ini. Tekanan jual dari transaksi ini sudah selesai, jadi dompet ini tak perlu dipantau lagi.
▍Lalu, kenapa harganya masih bisa naik?
Dalam setahun terakhir, harganya sempat melonjak tiga kali:
· Akhir Desember 2025: dari 0,0745 ke 0,2010, naik 170%; pada Februari 2026 turun ke 0,0562
· April 2026: dari 0,0712 ke 0,2760, naik 287%; pada Juli turun ke 0,0806
· Agustus 2026: dari 0,1077 ke 0,2074, naik 93%; pada hari tertingginya langsung ambruk kembali ke 0,1114, lalu pada 19 Agustus turun ke 0,0727
Saya tak menemukan alasan terkait bisnis yang menjelaskan ketiga lonjakan itu. Volume perdagangan kontrak dalam sehari bisa mencapai puluhan hingga ratusan kali lipat dari biasanya, lalu seluruh kenaikannya pun terkoreksi.
Jumlah token yang beredar kecil, sementara Binance dan Upbit sama-sama punya pasar spot. Token seperti ini mudah dipompa. Nilai perdagangannya ada di situ, bukan pada 60 juta dolar AS tersebut.
▍Apakah setelah turun 90% berarti sudah murah?
Harga ZBT sudah turun 93% dari harga tertinggi yang tercatat di CMC. Banyak orang melihat angka ini lalu menganggapnya murah. Saya mengujinya dengan data historis.
Saya memilih semua titik waktu sejak 2025 saat aset memiliki pasar spot, telah terdaftar selama lebih dari 300 hari, turun lebih dari 90% dari harga tertinggi, dan volume perdagangan harian rata-rata di bawah 8 juta dolar AS. Totalnya ada 268 koin dan 17.600 titik waktu, termasuk kontrak yang sudah dihapus dari daftar.
Dalam 90 hari berikutnya, 12,6% koin sempat naik dua kali lipat dan 1,9% sempat naik lima kali lipat. Harga penutupan setelah 90 hari rata-rata turun 26%. Untuk semua kontrak pada periode yang sama, angkanya 12,2%, 2,1%, dan turun 25%—hampir sama.
Turun 90% saja bukan nilai tambah.
Dibandingkan proyek di sektor yang sama, kapitalisasi pasar total ZBT sekitar 72 juta dolar AS. Succinct 220 juta, Cysic 110 juta, Brevis 87 juta, Lagrange 55 juta, dan Boundless 35 juta. Tidak tergolong mahal, tetapi juga tidak bisa dibilang murah.
▍Pendapat saya
Kalau untuk investasi berbasis nilai, saya tidak akan memilihnya. Token ini tidak berhak atas pembagian pendapatan. Data jaringan pembuktiannya sudah berhenti, perusahaan sedang menyusut, dan sebagian besar token masih belum mulai dijual.
Sebagai aset perdagangan, ZBT bisa dipertimbangkan, tetapi peluangnya datang dari pompa harga, bukan fundamental. Ketiga lonjakan sebelumnya akhirnya terkoreksi. Jangan menganggap kenaikan harga sebagai kembalinya nilai intrinsik.
Selanjutnya, saya akan memantau beberapa hal ini:
· Apakah total pasokan di tiga chain turun di bawah 1 miliar token, yang menandakan token benar-benar mulai dibakar
· Apakah data pembuktian resmi kembali diperbarui
· Apakah 200 juta token milik tim mulai dipindahkan
· Setelah token dibuka pada 17 November, berapa banyak token di kontrak vesting yang diklaim
Pertanyaan terakhir: menurut Anda, apa nilai sebuah token jika pemegangnya tidak mendapat bagian dari keuntungan proyek? Mari berdiskusi di kolom komentar.
Alamat yang bisa Anda verifikasi sendiri (kontrak ZBT 0xfab99fcf605fd8f4593edb70a43ba56542777777; alamatnya sama di Ethereum, BSC, dan Base):
Multisig hadiah node 0x3e499a115acB814C53E243eee776B20Ebc4Dc939
Multisig tim 0x6740a2b31BC55782e46C2a9D7A32A38905E118C5
Multisig investor 0xDd065ac3fF2aD8B79b4B3ED57feC1f4b28a7B5fF
Kontrak vesting 0x64F8ab2Dd5bc296aDE3ff8eB55dFb7222031285D
Multisig operasional proyek 0xdEcAfbd775e9Dc2780F4F6CBcdb4eA19e793824a
Kontrak klaim hadiah BSC 0x3cee859C3B3609D7590d651177280b93E6777777
Dompet yang terkait dengan peretas 0xAC49b4c5be18B17bFCD6C9EC265F85f4387C29F9
Data per 1 November pukul 00.30 waktu Beijing; bukan saran investasi.