Pada bulan Juli, saya sudah mengatakan: penurunan kali ini memiliki ciri-ciri titik balik jangka panjang.
Apakah ini benar-benar titik balik, bergantung pada apakah reli berikutnya mampu menembus level tertinggi sebelumnya.
Tiga bulan berlalu. Reli gagal menembus level tertinggi sebelumnya, jadi titik baliknya pada dasarnya sudah terkonfirmasi.
Tulisan hari ini akan mendorong analisis ini selangkah lebih jauh: siklus modul optik dan perangkat keras AI telah mencapai puncaknya.
Intinya cuma satu: untuk saham siklikal, lihat perubahan kuartal ke kuartal, bukan tahun ke tahun.
Buktinya adalah pergerakan pekan lalu.
Saham modul optik ambruk secara menyeluruh.
Saham komunikasi optik anjlok serentak dalam sehari: Coherent dan Lumentum turun lebih dari 7–8%, Applied Optoelectronics turun lebih dari 8%, dan Corning ikut melemah.
Saham memori ikut ambruk. SK Hynix sempat naik lebih dari 13% pada perdagangan intraday di hari laporan keuangannya, lalu melepas lebih dari 6% dalam beberapa hari perdagangan berikutnya.
Hanya dalam beberapa hari perdagangan, terjadi satu siklus lengkap kenaikan dan penurunan tajam.
Bagaimana membaca kinerja saham siklikal?
Lihat perubahan kuartal ke kuartal, bukan tahun ke tahun.
Perusahaan-perusahaan terkemuka mencetak rekor bersejarah pada kuartal kedua. Pada kuartal ketiga, angkanya turun dibanding kuartal sebelumnya, dan laba turun lebih cepat daripada pendapatan.
Pendapatan masih bertahan, tetapi laba lebih dulu ambruk.
Ini adalah sinyal paling khas bahwa siklus telah mencapai puncaknya.
Rantai AI di pasar saham AS menunjukkan pola yang sama.
Pertumbuhan Anthropic turun dari 140% menjadi 45% secara kuartal ke kuartal.
Arus kas bebas Amazon minus 42,4 miliar. Arus kas Meta berbalik negatif, lalu langsung menerbitkan saham baru senilai 95 miliar.
Pendapatan Intel pada kuartal ketiga melampaui ekspektasi, tetapi proyeksi kuartal keempat jauh di bawah perkiraan. Sahamnya turun lebih dari 23% dalam perdagangan setelah jam bursa.
Ada satu pola pada saham siklikal yang terlihat sangat jelas dalam siklus AI kali ini:
Puncak harga saham sering kali terjadi tepat pada saat laporan keuangan tampak paling gemilang.
SK Hynix adalah contoh nyata.
Pada hari laporan keuangannya, pendapatan untuk pertama kalinya menembus 100 triliun won, margin laba operasional sekitar 80%, dan pesanan HBM sudah penuh hingga 2030. Sahamnya sempat naik lebih dari 13% intraday, sementara KOSPI menembus 6.000.
Pada hari yang sama, perusahaan mengumumkan dividen sebesar 100 triliun won.
Saat laporan keuangan tampak paling gemilang, itulah saat perusahaan membagikan uang.
Aturan lama saat siklus mencapai puncaknya: alih-alih mengalokasikan dana untuk ekspansi kapasitas, uang dibagikan kepada pemegang saham.
Soal keunggulan informasi, polanya juga sama.
Karyawan di lini depan pabrik tahu apakah pesanan bulan depan akan ramai atau tidak; distributor sudah memiliki rencana pengambilan barang satu atau dua bulan sebelumnya.
Di pasar AS, kepala penjualan Nvidia lebih memahami pesanan pusat data daripada analis mana pun.
Pemodal besar tidak pernah mengandalkan laporan keuangan. Laporan keuangan dibuat untuk investor ritel.
Institusi sudah menghitung neraca setahun penuh sejak pertengahan tahun.
(Bersambung di balasan)
$SKHY
#美股财报季来袭
Apakah ini benar-benar titik balik, bergantung pada apakah reli berikutnya mampu menembus level tertinggi sebelumnya.
Tiga bulan berlalu. Reli gagal menembus level tertinggi sebelumnya, jadi titik baliknya pada dasarnya sudah terkonfirmasi.
Tulisan hari ini akan mendorong analisis ini selangkah lebih jauh: siklus modul optik dan perangkat keras AI telah mencapai puncaknya.
Intinya cuma satu: untuk saham siklikal, lihat perubahan kuartal ke kuartal, bukan tahun ke tahun.
Buktinya adalah pergerakan pekan lalu.
Saham modul optik ambruk secara menyeluruh.
Saham komunikasi optik anjlok serentak dalam sehari: Coherent dan Lumentum turun lebih dari 7–8%, Applied Optoelectronics turun lebih dari 8%, dan Corning ikut melemah.
Saham memori ikut ambruk. SK Hynix sempat naik lebih dari 13% pada perdagangan intraday di hari laporan keuangannya, lalu melepas lebih dari 6% dalam beberapa hari perdagangan berikutnya.
Hanya dalam beberapa hari perdagangan, terjadi satu siklus lengkap kenaikan dan penurunan tajam.
Bagaimana membaca kinerja saham siklikal?
Lihat perubahan kuartal ke kuartal, bukan tahun ke tahun.
Perusahaan-perusahaan terkemuka mencetak rekor bersejarah pada kuartal kedua. Pada kuartal ketiga, angkanya turun dibanding kuartal sebelumnya, dan laba turun lebih cepat daripada pendapatan.
Pendapatan masih bertahan, tetapi laba lebih dulu ambruk.
Ini adalah sinyal paling khas bahwa siklus telah mencapai puncaknya.
Rantai AI di pasar saham AS menunjukkan pola yang sama.
Pertumbuhan Anthropic turun dari 140% menjadi 45% secara kuartal ke kuartal.
Arus kas bebas Amazon minus 42,4 miliar. Arus kas Meta berbalik negatif, lalu langsung menerbitkan saham baru senilai 95 miliar.
Pendapatan Intel pada kuartal ketiga melampaui ekspektasi, tetapi proyeksi kuartal keempat jauh di bawah perkiraan. Sahamnya turun lebih dari 23% dalam perdagangan setelah jam bursa.
Ada satu pola pada saham siklikal yang terlihat sangat jelas dalam siklus AI kali ini:
Puncak harga saham sering kali terjadi tepat pada saat laporan keuangan tampak paling gemilang.
SK Hynix adalah contoh nyata.
Pada hari laporan keuangannya, pendapatan untuk pertama kalinya menembus 100 triliun won, margin laba operasional sekitar 80%, dan pesanan HBM sudah penuh hingga 2030. Sahamnya sempat naik lebih dari 13% intraday, sementara KOSPI menembus 6.000.
Pada hari yang sama, perusahaan mengumumkan dividen sebesar 100 triliun won.
Saat laporan keuangan tampak paling gemilang, itulah saat perusahaan membagikan uang.
Aturan lama saat siklus mencapai puncaknya: alih-alih mengalokasikan dana untuk ekspansi kapasitas, uang dibagikan kepada pemegang saham.
Soal keunggulan informasi, polanya juga sama.
Karyawan di lini depan pabrik tahu apakah pesanan bulan depan akan ramai atau tidak; distributor sudah memiliki rencana pengambilan barang satu atau dua bulan sebelumnya.
Di pasar AS, kepala penjualan Nvidia lebih memahami pesanan pusat data daripada analis mana pun.
Pemodal besar tidak pernah mengandalkan laporan keuangan. Laporan keuangan dibuat untuk investor ritel.
Institusi sudah menghitung neraca setahun penuh sejak pertengahan tahun.
(Bersambung di balasan)
$SKHY
#美股财报季来袭
