Undang-Undang GENIUS diperkirakan akan membentuk ulang pasar stablecoin AS saat kerangka regulasinya mulai berlaku pada 18 Januari 2027. Undang-undang ini menetapkan persyaratan yang lebih ketat untuk cadangan, penebusan, modal, dan pengawasan penerbit stablecoin, sekaligus membuka peluang baru bagi bank untuk memasuki bisnis dolar digital. Bagi perusahaan kripto, transisi ini dapat meningkatkan biaya kepatuhan dan memperketat aturan distribusi stablecoin.

Dengan Office of the Comptroller of the Currency (OCC) yang telah merampungkan persyaratan utama implementasi, perhatian kini beralih pada dampak perubahan ini terhadap persaingan, adopsi institusional, dan masa depan pembayaran digital.

Laporan ini mengulas perubahan yang dibawa GENIUS Act pada 2027, persiapan yang perlu dilakukan bank dan penerbit stablecoin, serta cara aturan baru ini dapat mengubah pasar kripto AS.

GENIUS Act Menetapkan Kerangka Federal untuk Stablecoin

Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, yang dikenal sebagai GENIUS Act, ditandatangani menjadi undang-undang pada 18 Juli 2025. Undang-undang ini menetapkan kerangka federal untuk stablecoin pembayaran, dengan mendefinisikan pihak yang boleh menerbitkannya dan standar regulasi yang harus dipenuhi.

Berdasarkan undang-undang ini, stablecoin pembayaran pada umumnya hanya dapat diterbitkan oleh penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan. Penerbit ini mencakup anak perusahaan yang memenuhi syarat dari lembaga penyimpanan berasuransi, penerbit nonbank yang memenuhi syarat federal, dan penerbit yang memenuhi syarat serta diatur oleh negara bagian.

Kerangka ini juga membagi tanggung jawab regulasi antara otoritas federal dan negara bagian. OCC akan mengawasi penerbit yang berada dalam yurisdiksinya, sementara regulator lain, termasuk Federal Reserve dan FDIC, akan mengawasi entitas yang berada dalam lingkup mandat masing-masing.

Pada 21 Oktober 2026, OCC merampungkan aturan implementasi bagi penerbit yang berada di bawah pengawasannya. Aturan tersebut mencakup aset cadangan, penebusan, permodalan, manajemen risiko, kustodi, pelaporan, dan perizinan. Namun, persyaratan anti pencucian uang dan sanksi masih tunduk pada pembuatan peraturan terpisah.

GENIUS Act: Tanggal Penting yang Perlu Dicermati

TanggalPerkembangan RegulasiSignifikansi18 Juli 2025GENIUS Act ditandatangani menjadi undang-undangMenetapkan kerangka stablecoin AS21 Oktober 2026OCC menerbitkan aturan implementasi finalMemperjelas persyaratan bagi penerbit yang diawasi OCC18 Januari 2027GENIUS Act dan aturan OCC mulai berlakuPersyaratan inti perizinan dan regulasi mulai berlaku18 Januari 2028Tonggak sertifikasi regulator negara bagianPenting bagi kerangka regulasi negara bagian18 Juli 2028Pembatasan atas stablecoin tertentu yang tidak diizinkan dan ditawarkan oleh penyedia layanan aset digital mulai berlakuBursa menghadapi persyaratan tambahan terkait kepatuhan penerbit

Penerbit Stablecoin Menghadapi Persyaratan Cadangan dan Penebusan yang Lebih Ketat

Dukungan cadangan merupakan salah satu bagian terpenting dari GENIUS Act. Penerbit harus mempertahankan aset cadangan yang memenuhi syarat dengan nilai setidaknya 100% dari stablecoin pembayaran yang beredar. Aset yang diizinkan mencakup mata uang AS, simpanan bank yang memenuhi syarat, surat berharga Treasury jangka pendek, perjanjian pembelian kembali tertentu, dan dana pasar uang pemerintah.

Persyaratan ini dirancang untuk memastikan penerbit dapat memenuhi permintaan penebusan nasabah tanpa mengandalkan aset yang nilainya tidak pasti atau tidak likuid. Penerbit juga harus menerbitkan pengungkapan bulanan yang merinci komposisi cadangan mereka serta menetapkan kebijakan penebusan yang jelas.

Aturan final OCC menambahkan standar likuiditas dan manajemen risiko bagi penerbit yang berada dalam yurisdiksinya. Aturan tersebut mencakup batas minimum likuiditas harian sebesar 5%, mewajibkan uji tekanan cadangan, dan mengharuskan penerbit menunjukkan bahwa aset dapat diuangkan secara andal dalam kondisi yang merugikan.

Undang-undang ini juga melarang penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan membayar bunga atau imbal hasil kepada pemegang hanya karena mereka menyimpan, menggunakan, atau mempertahankan stablecoin tersebut. Hal ini dapat memengaruhi cara penerbit dan mitra distribusi menyusun program imbalan, khususnya program yang menyerupai pembayaran bunga atas saldo dolar digital.

Bank Berpeluang Memainkan Peran Lebih Besar dalam Ekonomi Stablecoin

GENIUS Act menyediakan jalur formal bagi lembaga perbankan yang memenuhi syarat untuk berpartisipasi dalam penerbitan stablecoin melalui anak perusahaan yang disetujui. Hal ini dapat memungkinkan bank memperluas kegiatan mereka, dari simpanan dan layanan pembayaran tradisional ke infrastruktur dolar digital yang teregulasi.

Peluang potensial mencakup penerbitan stablecoin pembayaran, penyimpanan aset cadangan, penyediaan kustodi aset digital, dan dukungan untuk layanan pembayaran institusional. Bank telah memiliki hubungan yang mapan dengan regulator dan pengalaman mengelola likuiditas, yang dapat menjadi keunggulan penting di pasar yang sangat mengutamakan kualitas cadangan dan keandalan penebusan.

Namun, partisipasi memerlukan persetujuan regulator serta kepatuhan terhadap standar permodalan, operasional, dan manajemen risiko. FDIC juga telah mengusulkan persyaratan bagi lembaga di bawah pengawasannya, termasuk aturan yang mencakup kegiatan kustodi dan penyimpanan aman terkait stablecoin. Proposal tersebut tidak boleh disamakan dengan kerangka final OCC pada bulan Oktober.

Pertanyaan kompetitifnya adalah apakah bank dapat memanfaatkan infrastruktur yang sudah ada untuk menjadi penyedia stablecoin utama, atau apakah perusahaan yang sejak awal berfokus pada kripto akan tetap unggul dalam integrasi blockchain dan distribusi global.

Persyaratan Permodalan dan Kepatuhan Dapat Mengubah Pasar Penerbit

GENIUS Act memperkenalkan standar prudensial yang dimaksudkan untuk memastikan penerbit stablecoin mampu bertahan menghadapi tekanan keuangan, operasional, dan likuiditas. Persyaratan ini dapat meningkatkan biaya operasional, terutama bagi perusahaan kecil yang belum memiliki tim kepatuhan yang mapan atau hubungan dengan lembaga perbankan.

Berdasarkan aturan final OCC, penerbit dalam yurisdiksinya harus memenuhi kerangka permodalan berdasarkan ekuitas GAAP, dengan tunduk pada pengurangan tertentu. Aturan tersebut juga menetapkan batas minimum modal berkelanjutan sebesar $5 juta. Persyaratan modal dan penyangga operasional harus dipertahankan setiap saat, bukan hanya dinilai pada akhir triwulan.

Persyaratan ini dapat menekan penerbit yang lebih kecil untuk menghimpun tambahan modal, memperkuat infrastruktur kepatuhan, atau bermitra dengan lembaga keuangan yang teregulasi. Perusahaan yang lebih besar mungkin lebih mampu menanggung biayanya, sehingga skala berpotensi menjadi semakin penting di pasar stablecoin.

Bursa Kripto Menghadapi Aturan Baru untuk Distribusi Stablecoin

Dampak GENIUS Act melampaui penerbit stablecoin. Bursa kripto dan penyedia layanan aset digital lainnya juga perlu meninjau stablecoin pembayaran mana yang mereka tawarkan kepada nasabah AS. Mulai 18 Juli 2028, penyedia layanan aset digital pada umumnya tidak boleh menawarkan atau menjual stablecoin pembayaran kepada orang-orang di Amerika Serikat, kecuali stablecoin tersebut diterbitkan oleh penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan atau memenuhi ketentuan bagi penerbit asing dalam undang-undang tersebut.

Stablecoin yang diterbitkan di luar negeri tunduk pada persyaratan terpisah mulai 18 Januari 2027. Penyedia layanan aset digital tidak boleh menyediakan stablecoin ini di Amerika Serikat, kecuali penerbit asing memiliki kemampuan teknologi untuk mematuhi perintah sah AS dan memenuhi ketentuan undang-undang yang berlaku.

Akankah GENIUS Act Mempercepat Adopsi Stablecoin oleh Institusi?

Kejelasan regulasi dapat membuat stablecoin pembayaran lebih menarik bagi bank, perusahaan pembayaran, dan bisnis yang mencari alternatif bagi sistem penyelesaian transaksi tradisional. Stablecoin dapat berpindah melalui jaringan blockchain dan mendukung transfer di luar jam operasional perbankan konvensional, sehingga berpotensi memberikan manfaat bagi pembayaran lintas negara dan pengelolaan likuiditas.

GENIUS Act mengatasi hambatan besar bagi partisipasi institusional dengan menetapkan pihak yang boleh menerbitkan stablecoin pembayaran dan standar yang harus dipenuhi penerbit tersebut. Namun, persetujuan regulator saja tidak akan menjamin adopsi.

Lembaga keuangan akan terus menilai keandalan penebusan, pengaturan kustodi, biaya transaksi, interoperabilitas blockchain, dan eksposur pihak lawan. Hal penting lainnya adalah stablecoin pembayaran tidak otomatis merupakan simpanan bank dan tidak memberikan perlindungan asuransi simpanan yang sama bagi pemegangnya. FDIC telah mengusulkan agar simpanan yang disimpan sebagai cadangan pendukung stablecoin tidak mendapatkan asuransi simpanan tembusan bagi pemegang stablecoin.

Tahap berikutnya akan bergantung pada kemampuan penerbit yang teregulasi untuk mengubah kepatuhan menjadi produk pembayaran andal yang bersedia digunakan bisnis dan lembaga keuangan secara luas.

Apa yang Masih Perlu Diselesaikan Sebelum Penerapan pada 2027?

Meskipun OCC telah merampungkan sebagian besar kerangka implementasinya, beberapa proses regulasi masih terpisah. Persyaratan anti pencucian uang, identifikasi nasabah, dan sanksi sedang ditangani melalui pembuatan peraturan tambahan yang melibatkan Departemen Keuangan dan lembaga federal lainnya.

FDIC juga telah mengeluarkan proposal yang mencakup permodalan, pengelolaan cadangan, penebusan, dan kustodi bagi penerbit yang berada di bawah pengawasannya. Sementara itu, Departemen Keuangan telah mengusulkan peraturan yang membahas penerbitan, penawaran, dan penjualan stablecoin pembayaran di Amerika Serikat, termasuk perlakuan terhadap penerbit asing.

Langkah-langkah yang belum rampung ini penting karena bank dan perusahaan kripto harus mematuhi persyaratan dari regulator yang bertanggung jawab atas kegiatan mereka. Rincian finalnya dapat memengaruhi jadwal perizinan, biaya operasional, dan kemampuan penyedia stablecoin asing untuk melayani nasabah AS.

Pertanyaan Utama tentang Regulasi untuk 2027

IsuPosisi Saat IniHal yang Perlu DicermatiPerizinan OCCKerangka final telah diterbitkanPemrosesan permohonan dan persetujuan penerbitAML dan sanksiPembuatan peraturan terpisah sedang berlangsungStandar kepatuhan finalPenerbit yang diawasi FDICProposal prudensial telah diterbitkanPersyaratan final terkait cadangan, permodalan, dan kustodiPenerbit stablecoin asingProposal implementasi Departemen Keuangan telah diterbitkanPersyaratan kelayakan dan kepatuhanKepatuhan bursaPembatasan distribusi memiliki tonggak terpisah pada 2027 dan 2028Keputusan platform mengenai stablecoin yang didukung

Apa Langkah Selanjutnya?

GENIUS Act mulai berlaku pada 18 Januari 2027, memperkenalkan kerangka regulasi baru bagi stablecoin pembayaran AS. Bank, penerbit, dan platform kripto perlu menyesuaikan diri dengan persyaratannya seiring regulator menyelesaikan aturan implementasi yang masih tersisa.