Lihat kejatuhan kemarin, bikin kaget.

Alphabet—induk Google—baru saja merilis laporan kuartal ketiga, tapi sahamnya langsung anjlok 13%. Ini penurunan terparah dalam sejarah Google. Kapitalisasi pasarnya merosot dari 4.000 miliar dolar menjadi 3.500 miliar dolar. Dalam satu sesi, 500 miliar dolar lenyap—hampir setara puluhan kali total kapitalisasi pasar HPG.

Sekilas, pendapatannya masih naik 25% menjadi 127,6 miliar dolar—kedengarannya menggiurkan. Tapi setelah dilihat lebih dalam, ternyata ada masalah.

1. Masalahnya ada di sumber pendapatan utamanya: fitur Search.

Pendapatan Search dan iklan cuma naik 12%, di bawah ekspektasi. Google bilang jumlah pencarian meningkat paling tinggi dalam 5 tahun terakhir, tapi uangnya kok nggak ikut masuk.

Kenapa bisa begitu? Karena sekarang, apa pun yang kita tanyakan, AI Overviews dan AI Mode langsung menjawab di bagian atas halaman. Kita nggak perlu mengeklik ke bawah untuk melihat hasilnya. Belum lagi ada ChatGPT di sebelahnya.

Pengguna senang karena langsung dapat jawaban. Tapi Google malah pusing, karena ruang untuk memasang iklan makin sedikit. Nggak ada klik, nggak ada uang.

Kalau dibuat bercanda, Google sedang menyakiti dirinya sendiri. Mereka menciptakan AI untuk mempertahankan pengguna, tapi AI malah memakan sumber pendapatan mereka.

2. Belum selesai, mereka juga membakar uang seperti membakar kertas.

Kuartal ini Google menggelontorkan 51 miliar dolar untuk membangun pusat data dan membeli chip TPU demi bersaing di bidang AI dengan Microsoft dan Meta. Uangnya dibakar begitu banyak sampai arus kas bebasnya negatif 9 miliar dolar.

Investor melihat ini jadi khawatir: Lho, sudah keluar 51 miliar dolar, tapi bisnis utama yang menghasilkan uang, yaitu Search, malah melambat. Kapan bisa balik modal?

Satu-satunya titik terang adalah Google Cloud, yang tumbuh 103%. Ini menunjukkan perusahaan-perusahaan masih sangat haus akan AI. Tapi Wall Street nggak terlalu peduli, karena margin Cloud tipis, sementara Search sudah lama jadi mesin uang yang gemuk. Kalau mesin uangnya mulai melemah, seluruh kandang pasti khawatir.

Kesimpulannya:

Google masih menghasilkan banyak uang, mereka nggak akan bangkrut begitu saja.

Tapi yang jadi pertanyaan sekarang bukan berapa banyak uang yang dihasilkan hari ini, melainkan bagaimana mereka akan menghasilkan uang besok.

Ketika anak AI yang mereka ciptakan sendiri malah perlahan-lahan memakan sumber pendapatan mereka, sementara mereka harus membakar uang segunung untuk membesarkannya, kejatuhan 13% kemarin jadi mudah dipahami.

Kalian sering bilang saham Vietnam turun setelah laporan kinerja naik, lalu bilang Vietnam penuh tipu-tipu dan sebagainya. Tapi saham AS juga turun setelah merilis laporan yang bagus, sama saja jatuhnya setara dua sesi di Vietnam.

Intinya, kita harus melihat lebih dalam ke angka-angkanya, teman-teman.

P/S: Informasi ini saya rangkum hanya untuk referensi teman-teman, bukan rekomendasi investasi.