Alphabet (GOOGL) kehilangan sekitar $475 miliar nilai pasarnya, menurut hasil kinerja keuangannya pada 28 Oktober. Pendapatan perusahaan pada kuartal ketiga naik 25% menjadi $127,6 miliar. Namun, bahkan setelah mengeluarkan biaya besar untuk infrastruktur AI, arus kas bebasnya turun ke zona negatif. Investor ingin tahu kapan pengeluaran tersebut akan membuahkan hasil.

Kuartal yang gemilang, tetapi tetap menguras kas

Dokumen yang diajukan Alphabet kepada SEC mengungkapkan bahwa laba operasional naik hampir 30% menjadi $40,58 miliar, sementara pendapatan tidak mencapai perkiraan analis sebesar $128,22 miliar.

Kas operasional Alphabet mencapai $42,29 miliar. Namun, perusahaan menghabiskan $51,36 miliar untuk investasi properti dan peralatan. Akibatnya, arus kas keluar bersih mencapai $9,07 miliar, bahkan melampaui perkiraan sebesar $2,7 miliar. Menurut Cryptopolitan, perusahaan mengalami kegagalan memenuhi ekspektasi pendapatan dan laba secara bersamaan untuk pertama kalinya dalam empat tahun terakhir.

Manajemen memperkirakan belanja modal pada 2026 akan berkisar antara $195 miliar hingga $205 miliar, dengan pengeluaran yang diperkirakan terus meningkat pada 2027.

Cloud mencetak laba, sementara arus kas bebas terpuruk

Google Cloud menghasilkan pendapatan yang besar. Pendapatannya melonjak menjadi $30,7 miliar, naik 103%, dan laba operasionalnya kini mencapai $11,1 miliar.

Namun, pertumbuhan ini ada harganya. Pengeluaran Alphabet untuk properti dan peralatan melampaui pendapatan yang dihasilkan dari operasionalnya. Pada kuartal ketiga, perusahaan menerbitkan surat utang senior tanpa jaminan senilai $28,7 miliar, sehingga utangnya bertambah di tengah meningkatnya biaya.

Penelusuran tumbuh, tetapi AI Mode menghasilkan lebih sedikit

Pendapatan Penelusuran tumbuh 12% menjadi $63,35 miliar, meski juga tidak mencapai perkiraan. CEO Sundar Pichai mengatakan kueri AI Mode tiga kali lebih panjang daripada penelusuran tradisional.

Namun, penelusuran yang lebih panjang belum tentu menghasilkan lebih banyak uang. Eksekutif Philipp Schindler mengatakan monetisasi AI Mode yang lebih rendah turut memperlambat pertumbuhan Penelusuran. Meski begitu, fluktuasi mata uang menjadi alasan utama melambatnya pertumbuhan pendapatan Penelusuran dibandingkan kuartal sebelumnya.

Siapa sebenarnya yang meraup uang dari AI

Pertanyaan tentang profitabilitas AI kini jauh melampaui Google. Perusahaan di berbagai industri berinvestasi besar-besaran dalam teknologi ini, tetapi banyak yang masih menunggu hasil finansialnya.

PwC menemukan bahwa 56% CEO yang disurvei belum melihat peningkatan pendapatan maupun penurunan biaya berkat AI. Hanya 12% yang melaporkan merasakan kedua manfaat tersebut.

Bain memperkirakan pasar AI perlu menghasilkan $6 triliun per tahun pada 2031 agar belanja infrastruktur dapat dipertahankan. Aplikasi yang ada saat ini tidak akan cukup. Pasar-pasar baru sepenuhnya harus menutup kesenjangan pendapatan sebesar $4,2 triliun.

Tekanan finansial sudah terlihat. Reuters mengamati lima perusahaan teknologi besar: Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, dan Oracle.

Antara Januari dan September 2026, belanja modal gabungan mereka meningkat dua kali lipat menjadi $556,9 miliar. Namun, operasional mereka hanya menghasilkan kas sebesar $542,9 miliar.

Arus kas bebas gabungan mereka merosot hingga defisit $14 miliar, berbalik dari surplus $143,5 miliar setahun sebelumnya. Pembelian kembali saham anjlok 83%. Perusahaan-perusahaan itu juga hanya mengembalikan 9,3% kas operasional kepada pemegang saham, turun dari 27,4%.

Amazon menjadi contoh lainnya. Belanja modalnya pada kuartal ketiga mencapai $75,9 miliar, jauh melampaui $42,4 miliar yang dihasilkan dari operasional.

Krisis Belanja AI Alphabet: Kerugian Nilai Pasar $475 Miliar dan Defisit Arus Kas Big Tech $14 Miliar

Aksi jual yang menyebar

Kekhawatiran seputar Alphabet segera menyebar ke pasar. Pada 30 Oktober, aksi jual mendorong Nasdaq turun 2,86%, S&P 500 turun 1,82%, dan Dow turun 1,09%. Intel anjlok 28,6%, sementara Alphabet dan Amazon masing-masing turun 1,4%.

Kegelisahan meluas ke pasar lain. Bitcoin turun 2,49% dan ether melemah 1,01%. Sementara itu, investor beralih ke obligasi pemerintah AS yang lebih aman, sehingga imbal hasil obligasi turun. Kenaikan harga minyak dan kekhawatiran atas peretasan Binance menambah tekanan.

Aksi jual itu juga menyingkap kekhawatiran yang lebih mendalam. BIS memperingatkan bahwa meningkatnya ketergantungan pada pembiayaan utang untuk pengembangan AI dapat menimbulkan risiko jika laba mengecewakan. Investor tidak lagi puas hanya dengan tingginya permintaan AI. Mereka ingin melihat permintaan itu menghasilkan imbal hasil tunai.

Jika Anda membaca ini, berarti Anda sudah selangkah lebih maju. Teruslah unggul bersama buletin kami.