Philip Fisher mengajarkan kepada kita puluhan tahun lalu bahwa bisnis terbaik sengaja mengeluarkan banyak biaya demi pertumbuhan di masa depan — riset, ekspansi, lini bisnis baru — bahkan ketika hal itu menekan laba jangka pendek. Ia menyebutnya sebagai keunggulan, bukan kekurangan, selama manajemen memiliki rencana jangka panjang yang sungguh-sungguh.

Pasar saat ini justru melakukan hal sebaliknya. Amazon, Google, dan Meta dihukum karena arus kas bebas mereka menjadi negatif saat membangun infrastruktur AI dalam skala besar. Perusahaan-perusahaan ini secara gamblang menyatakan bahwa belanja modal ini sangat penting dan akan terus meningkat hingga 2027.

Fisher pasti akan langsung memahami hal ini. Pengeluaran kas jangka pendek adalah harga untuk membangun kapasitas yang mereka yakini akan terus bertumbuh nilainya selama bertahun-tahun. Pasar terpaku pada biayanya. Investor cerdas berfokus pada peluangnya.

Saya telah mengelola portofolio melewati berbagai siklus. Imbal hasil jangka panjang terbaik datang dari mendukung perusahaan berkualitas yang melakukan investasi berani dan diperlukan saat orang banyak khawatir tentang margin jangka pendek. Disiplin itu penting — begitu pula keyakinan ketika dasar bisnisnya kuat.