Coinbase menyerahkan 90% bunga yang diperoleh dari sekitar $6 miliar simpanan nasabah kepada Hyperliquid, menurut riset Grayscale yang diterbitkan pada 30 Oktober. Uang itu masuk setiap bulan, baik ada yang melakukan transaksi maupun tidak.

Pembayaran itu menjadi salah satu alasan Hyperliquid, bursa berbasis blockchain untuk taruhan dengan leverage pada pergerakan harga, menghasilkan sekitar $105 juta pada September—hampir sama dengan setahun sebelumnya, meski pasar kripto sedang lesu.

Mengapa Coinbase Sepakat Memberikan Uang Itu

Kesepakatan ini bermula pada Mei, saat Coinbase menjadi mitra pengelola kas USDC, stablecoin yang dipatok ke dolar, di Hyperliquid. BeInCrypto melaporkan saat itu bahwa kesepakatan tersebut dapat mengubah skema pembagian pendapatan stablecoin. Kini, angka dari Grayscale menunjukkan besarnya skala kesepakatan itu.

Deposit stablecoin diinvestasikan dalam surat utang Treasury AS, jadi bunganya benar-benar berupa uang tunai. Grayscale menyebutnya sebagai sumber pendapatan Hyperliquid yang paling stabil karena tidak bergantung pada perdagangan.

Coinbase juga mendapat bagian. USDC menjadi mata uang perdagangan utama Hyperliquid, menggantikan USDH, stablecoin pesaing yang dibuat agar bunga tersebut tetap berada di dalam Hyperliquid. Coinbase menyimpan 10% sisanya dan depositnya sendiri.

Wall Street sudah lebih dulu memperhitungkan dampaknya. Pada Juli, Mizuho dan JPMorgan bersikap bearish terhadap Circle, penerbit USDC, dan JPMorgan memangkas proyeksi untuk Coinbase dengan alasan tekanan terhadap ekonomi USDC.

JPMorgan memangkas proyeksi laba Circle dan Coinbase setelah kemitraan mereka dengan Hyperliquid, dengan alasan terkikisnya ekonomi USDC. Berdasarkan kesepakatan tersebut, Coinbase menyetorkan 90% imbal hasil cadangan USDC di platform itu kepada Hyperliquid. pic.twitter.com/0uJ8PynsBY

— Kyledoops (@kyledoops) 14 Juli 2026

Dari Mana Sisa Pendapatan Hyperliquid Berasal

Menurut Grayscale, pada pertengahan 2025, biaya perdagangan kripto Hyperliquid sendiri menyumbang lebih dari 90% pendapatannya. Pada September, angkanya turun menjadi 64%. Kini, perusahaan eksternal mencatatkan kontrak berjangka perak, minyak, dan saham perusahaan sebelum IPO, serta mengantongi hingga separuh biaya tersebut.

“Model pendapatan alih daya Hyperliquid mencapai $38 juta bulan lalu dan menarik mitra institusional besar,” kata Grayscale.

Perusahaan tersebut menjual Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG) dan mengungkapkan bahwa mereka mungkin memiliki aset yang dicakupnya.

Model pendapatan alih daya Hyperliquid mencapai $38 juta bulan lalu dan menarik mitra institusional besar. ICE, perusahaan induk @NYSE, kini bermitra dengan @tradexyz untuk membangun kontrak berjangka perpetual di Hyperliquid di AS. Sumber pendapatan alih daya: 1. Deployer Perps (HIP-3): Ketiga… pic.twitter.com/Lqq3wn43jK

— Grayscale (@Grayscale) 30 Oktober 2026

Siapa yang Akhirnya Memegang Uangnya

Laporan Grayscale sebelumnya menyebutkan bahwa 99% biaya Hyperliquid masuk ke sebuah dana yang membeli dan membakar token HYPE-nya, mirip dengan pembelian kembali saham. Pembayaran bunga dari Coinbase mengalir ke dana tersebut.

Minggu ini, pemilik Bursa Saham New York dan perusahaan induk Kraken sama-sama mengambil langkah untuk menghadirkan Hyperliquid bagi para trader AS, sebuah upaya yang diliput BeInCrypto saat HYPE menguat pada Rabu.

Lebih banyak deposit dari AS berarti pembayaran bunga yang lebih besar. Catatan Grayscale tidak menyebutkan nilai bagian Coinbase dari kesepakatan tersebut.